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??? 預(yù)期之中的降準(zhǔn)降息,，在意料之外的時(shí)點(diǎn)出現(xiàn),。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩,，人民銀行25日晚間公告降準(zhǔn)降息,?？紤]到宏觀政策的前瞻性要求,，年內(nèi)還有較大的連續(xù)降準(zhǔn)空間,。

　　經(jīng)過(guò)此次調(diào)整,，自8月26日起,，一年期存貸款利率將分別降至1.75%和4.6%，其他各檔次存貸款利率將相應(yīng)調(diào)整,。這一利率水平是人民銀行將基準(zhǔn)利率作為貨幣政策調(diào)控工具以來(lái)的最低點(diǎn),。

　　與此同時(shí)，自9月6日起,，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，并額外下調(diào)四類涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn),。

　　多數(shù)專家認(rèn)為,，此次果斷降準(zhǔn)降息，彰顯決策層穩(wěn)增長(zhǎng)決心,。近期,，包括PMI數(shù)據(jù)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于歷史低位，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步上升,。此時(shí)降準(zhǔn)降息不僅能夠直接注入流動(dòng)性,、降低企業(yè)融資成本，而且能夠有效提振投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心,。另一方面,，在包括國(guó)內(nèi)A股在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的時(shí)期，降準(zhǔn)降息更有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期,，有利于消除市場(chǎng)恐慌情緒,。

　　展望未來(lái)的政策走勢(shì),，專家預(yù)期，年內(nèi)還有較大的連續(xù)降準(zhǔn)空間,。就可能性而言,，其一，目前的外匯占款壓力已經(jīng)不復(fù)存在,，已無(wú)維持高準(zhǔn)備金率對(duì)沖外匯占款的必要,，釋放了較大的降準(zhǔn)空間。最新數(shù)據(jù)顯示,，前7個(gè)月,，央行口徑外匯占款較上年末減少6612億元。而且,，在前期人民幣貶值后,，資本流出壓力不容樂(lè)觀。其二,，央行前期通過(guò)各種本質(zhì)是再貸款的創(chuàng)新性工具向金融機(jī)構(gòu)注入了較多流動(dòng)性,，目前亦可通過(guò)同步回收這類短期創(chuàng)新性工具對(duì)沖貨幣膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

　　就必要性而言,，央行也有必要以降準(zhǔn)置換MLF,、PSL等創(chuàng)新工具，因?yàn)檫@一流動(dòng)性置換也將直接降低市場(chǎng)利率水平,。此前,，央行也通過(guò)多種這類創(chuàng)新工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，但市場(chǎng)短期利率的下行并未能傳導(dǎo)到中長(zhǎng)期利率端,。造成這一尷尬局面的原因就在于政策工具的選擇,。一方面，MLF這類創(chuàng)新工具,，只能提供短期流動(dòng)性,，在經(jīng)歷了2013年“錢荒”以后，商業(yè)銀行不愿以“借短貸長(zhǎng)”的方式將這類流動(dòng)性注入實(shí)體企業(yè),，而更多地是在同業(yè)市場(chǎng)內(nèi)部循環(huán),。另一方面，央行只需要向商業(yè)銀行繳納的法定準(zhǔn)備金支付較低的利率,，而央行以MLF等創(chuàng)新工具向商業(yè)銀行放貸所收取的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者,。這直接提高了商業(yè)銀行的資金成本，背離了解決融資難融資貴的初衷,。故此,，為解決融資貴問(wèn)題，央行也有必要連續(xù)降準(zhǔn)置換MLF這類創(chuàng)新工具。

　　值得關(guān)注的是,，此次雙降消息發(fā)布后,，全球股市大漲,，標(biāo)普500指數(shù)期貨擴(kuò)大漲幅至3.6%,，德國(guó)DAX指數(shù)一度上漲4.1%?？梢哉f(shuō),，中國(guó)的政策對(duì)于提振穩(wěn)定全球市場(chǎng)發(fā)揮了重要作用。中國(guó)7%的增速,，雖非一枝獨(dú)秀,，但也名列前茅，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展亦有諸多亮點(diǎn),，如一帶一路,、國(guó)際產(chǎn)能合作等等。對(duì)于孱弱的全球經(jīng)濟(jì),，這些都彌足珍貴,。