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????昨日是央行發(fā)布完善人民幣對美元匯率中間價報價聲明的第三個交易日,。早上9點15分,，人民幣中間價較上日再跌704個基點，即期市場也低開,，盤中跌近1%,。

????昨日上午10點30分,，央行召開政策吹風(fēng)會，宣布累積的貶值壓力已得到一次性釋放,，偏差校正基本完成,。從經(jīng)濟(jì)基本面看，人民幣還是強(qiáng)勢貨幣,，未來會進(jìn)入升值通道,。話音還未落，銀行間外匯市場和離岸市場人民幣對美元匯率急升，銀行間匯市交易價逐漸接近中間價,，收盤報在6.3990,，較中間價略微升值0.03%。

????分析人士認(rèn)為,，匯市的劇烈震動已告一段落,，前期所積累的中間價扭曲和貶值壓力基本釋放，當(dāng)前的匯率水平與經(jīng)濟(jì)基本面基本相符,。下一步應(yīng)使中間價的形成機(jī)制更透明化,，使市場因素發(fā)揮更大作用，同時繼續(xù)大力推進(jìn)外匯市場建設(shè),，使之具有足夠的廣度,、深度和流動性。

????“相信市場,，尊重市場,，敬畏市場，順應(yīng)市場,?！边@是央行副行長、國家外匯管理局局長易綱在昨日的吹風(fēng)會上傳遞出的信息,。他明確表示,，會保持定力，按照既定的日程表開放資本賬戶,，不會因為一點波動就改變改革進(jìn)程,。

????交易價已接近中間價

????昨日早間，人民幣中間價報在6.4010,，較前一交易日變動約1.1%（貶值方向）,，三天累計貶值4.66%。但值得注意的是,，當(dāng)日的變動幅度已收窄,，此前兩個交易日人民幣中間價較上一交易日分別下跌1.82%和1.62%。

????在銀行間外匯市場上,，13日人民幣對美元即期價低開低走,，盤中一度跌近1%。

????上午10點30分,，央行就完善人民幣中間價報價舉行吹風(fēng)會,。央行行長助理張曉慧在政策吹風(fēng)會上表示，一段時間以來由國內(nèi)因素與國際因素累計的偏差大約在3%左右,。經(jīng)過兩天的調(diào)整,，累積貶值壓力得到一次性釋放,，此前偏差校正已基本完成。

????幾乎同一時段,，人民幣對美元即期匯率自10點26分左右出現(xiàn)急升,，跌幅迅速收窄，由6.4384急劇回升至6.4008,。此后,，即期匯率一直在窄幅區(qū)間內(nèi)反復(fù)上下波動，尾盤再度回升,，最后收報6.3990,，高于當(dāng)日中間價6.4010，雖然仍貶值120基點,，但較當(dāng)日中間價6.4010略微升值0.03%,，而此前兩個交易日的收盤價較中間價分別貶值1.5%和0.9%。

????離岸人民幣走勢也與即期市場相似,，同樣低開低走并在10點20分左右及尾盤出現(xiàn)跳升,，離岸匯率由6.5002急劇回升至6.4443,。截至記者發(fā)稿,，美元對離岸人民幣匯率報6.4420。

????對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長助理丁志杰對記者表示：“過去人民幣總體升值,，甚至有長達(dá)3年的單邊升值,，突然走貶后，市場出現(xiàn)過度反應(yīng)也是可以理解的,。央行的吹風(fēng)會是一種更為巧妙的市場干預(yù),，消除了此前的擔(dān)憂和疑慮，13日的交易價已經(jīng)接近中間價了,，尾盤甚至還低于中間價,。我個人認(rèn)為，經(jīng)過這3天的調(diào)整,，前期積累的中間價扭曲和貶值壓力基本釋放了,，偏差調(diào)整已基本到位?！?/p>

????中金公司研究部負(fù)責(zé)人,、董事總經(jīng)理梁紅認(rèn)為，相關(guān)舉措在很大程度上是為了一次性調(diào)整中間價偏離市場匯率的情況,。但市場匯率在短期內(nèi)可能出現(xiàn)過度反應(yīng),、出現(xiàn)超調(diào)。匯率波動放大可能相應(yīng)地要求更高風(fēng)險折價,，使市場匯率短期內(nèi)承壓,。隨著市場情緒的平復(fù)，預(yù)計市場匯率將逐漸企穩(wěn)。

????匯率水平和基本面比較相符

????關(guān)于下一階段的人民幣匯率,，張曉慧明確表示,，從長期看人民幣還是強(qiáng)勢貨幣。今年前7個月,，作為經(jīng)常項目主體的貨物貿(mào)易順差高達(dá)3052億美元,，這是決定外匯市場供求的最主要的基本面因素，也是支撐人民幣匯率走強(qiáng)的重要基礎(chǔ),。因此從長期看,，當(dāng)偏差得到校正后，從經(jīng)常項目狀況和穩(wěn)健貨幣政策的現(xiàn)實出發(fā),，未來人民幣還會進(jìn)入升值通道,。

????梁紅所在的研究團(tuán)隊表示，生產(chǎn)率較高的經(jīng)濟(jì)體往往會經(jīng)歷工資上漲以及實際匯率升值,，一項經(jīng)典估計表明,，相對人均GDP增長1%約帶來本幣實際升值0.4%。相應(yīng)地,，如果中國經(jīng)濟(jì)增速較美國經(jīng)濟(jì)平均高4.5%,，則人民幣實際匯率仍需每年實際升值1.8%，這將為人民幣匯率提供重要的支撐,。因此,，梁紅認(rèn)為人民幣在中長期出現(xiàn)趨勢性大幅貶值的可能性不大，特別是如果中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然相對較好,，預(yù)計2015年底的匯率為6.45,。

????此前有外媒報道，有官方人士希望人民幣匯率一次性貶值大約10%左右,，以保證出口的穩(wěn)定,。易綱昨日回應(yīng)稱：“我可以清楚地告訴你，這是無稽之談,，是完全沒有根據(jù)的,。”

????究竟匯率的均衡水平在哪里,？易綱表示：“作為央行官員不便評論,，但我可以告訴你我經(jīng)常看的指標(biāo)有貿(mào)易順差,、經(jīng)濟(jì)增長率,、資金的流入流出、實際有效匯率與名義有效匯率,。而經(jīng)過此番調(diào)整,，短暫的磨合期過后,，匯率水平和我剛才說的這些基本面比較相符?！?/p>

????易綱同時強(qiáng)調(diào),，盡管央行已經(jīng)退出了常態(tài)式的干預(yù)，但我國實行的還是有管理的浮動匯率制度,，一旦市場的波動幅度超出管理區(qū)間,，央行“能對它進(jìn)行有效的管理”。

????截至13日日間交易收市,，美元對人民幣（香港）期貨2015年8月合約收報6.4383,，較上日結(jié)算價回落1237基點，成交71張,，較香港財資市場公會公布的美元對人民幣（香港）即期匯率貼水194基點,。其他7個合約品種雖仍保持升水，但升水幅度均已大幅收窄,，顯示海外市場對人民幣貶值的擔(dān)憂情緒有所緩解,。

????保持資本賬戶開放的定力

????“一個僵化的、固定的匯率,，是不適合中國國情的,，也是不可持續(xù)的?！币拙V在昨日的吹風(fēng)會上強(qiáng)調(diào),，“彈性的匯率，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定器,，也是國際收支的穩(wěn)定器。固定的匯率,，看似很穩(wěn)定,，但實際上是在積累問題、積累矛盾,、積累一些不均衡,。”

????對于匯改的下一步,，丁志杰向記者建議：“首先,，中間價的形成機(jī)制要更為透明。過去,，制約匯率彈性的其實不是2%的日波幅,，而是僵化的中間價。將中間價更大程度上交由市場決定,，能擴(kuò)大匯率的實際運行區(qū)間,。此外,，還應(yīng)該加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立一個具有足夠深度和廣度并有充分流動性的市場,。目前,，離岸人民幣的交易量還是遠(yuǎn)超在岸市場的，這從側(cè)面說明了境內(nèi)市場還存在很多制約發(fā)展的因素,?！?/p>

????央行在12日的答記者問中表示，下一步將加快外匯市場發(fā)展,，豐富外匯產(chǎn)品,。推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間,，引入合格境外主體,，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。根據(jù)外匯市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢,，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

????央行行長周小川今年3月在出席中國發(fā)展高層論壇時表示,，下一步將在境內(nèi)外的個人投資更加便利化,、加大資本市場開放、修改《外匯管理條例》等三個維度推進(jìn)資本項目可兌換,，希望在今年,，也就是“十二五”規(guī)劃的最后一年，努力實現(xiàn)資本項目可兌換,，也為人民幣加入SDR做準(zhǔn)備,。

????A股市場自6月底開始經(jīng)歷了大幅波動，本周匯率的調(diào)整也牽動了全球市場的神經(jīng),，有海外人士認(rèn)為這會影響中國資本賬戶開放的步伐,。易綱昨日明確表示，中國資本項目可兌換的進(jìn)程是按照自己的日程表向前推進(jìn)的,，不是遇到一點波動或遇到外邊發(fā)生的事情就可以輕易改變的,，“這方面我們是有定力的”。