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??? 央行再次打出降息降準組合拳。中國人民銀行25日晚間宣布,，自2015年8月26日起，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率,，以進一步降低企業(yè)融資成本,。自2014年11月起，這是央行先后第五次降息和第四次降準,，這也是央行今年以來第二次“雙降”,，此次的力度較上次的“降息＋定向降準”更大。

　　其中,，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.6%,；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至1.75%。與此同時,，自2015年9月6日起,，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕,，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長,。同時，為進一步增強金融機構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的能力,，額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行,、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)準備金率0.5個百分點,。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點,，鼓勵其發(fā)揮好擴大消費的作用。

　　近期銀行間市場資金面持續(xù)偏緊,，雖然央行已經(jīng)接連通過公開市場逆回購操作和中期便利借貸（MLF）來釋放短期和中期流動性,，但是流動性改善有限，降準的預(yù)期也隨之驟然升溫,。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友初步估算,，7月、8月外匯占款流出量可能高達萬億，此次普降加定向降準投放流動性規(guī)模約為6000億至7000億元,，加上此前MLF和公開市場操作凈投放,，基本對沖外匯占款減少的量。

　　央行研究局局長陸磊在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，金融機構(gòu)流動性合理充裕是支持實體經(jīng)濟健康發(fā)展的必要條件,。0.5個百分點的普降以及額外0.5個百分點定向降低縣域和消費金融組織等中小金融機構(gòu)存款準備金率有利于在總量上增強存款類金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的能力，在結(jié)構(gòu)上進一步體現(xiàn)了支農(nóng),、支小,、擴內(nèi)需的政策意圖。他還指出,，利率與匯率政策配合恰逢其時,。近期人民銀行進一步完善人民幣兌主要貨幣中間價報價機制，勢必對金融體系本外幣流動性構(gòu)成結(jié)構(gòu)性影響,，存款準備金率下調(diào)實際上為金融體系注入了無期限流動性,，可以有效增強金融機構(gòu)針對貨幣市場波動實施流動性管理的能力。

　　與預(yù)期之內(nèi)的降準相比,，降息似乎在很多市場人士的意料之外,。陸磊表示，2015年7月,，居民消費價格指數(shù)同比上漲1.6%,，生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降5.2%，環(huán)比下降0.7個百分點,。在物價低水平運行的同時,，金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，相比6月的6.04%下降了0.07個百分點,，這意味著扣除物價因素后企業(yè)的實際融資成本仍呈上升趨勢,，對稱性下調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率0.25個百分點有助于切實降低實體經(jīng)濟運行成本?！皯?yīng)該說,，今年早些時候的降準在供給端增強了銀行的放貸意愿；降息則引導市場利率持續(xù)下行,，在需求端提振了經(jīng)濟主體的貸款意愿,。此次‘雙降’有助于鞏固政策成效，更好地實施穩(wěn)健的貨幣政策,?！标懤谡f。

　　值得注意的是,，央行此次在降息的同時,，還放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。恒豐銀行研究院常務(wù)院長胡海峰表示,，中長期存款利率完全實現(xiàn)了市場化,，利率市場化邁出重要一步。他表示,，在應(yīng)對利率市場化挑戰(zhàn)方面,，商業(yè)銀行負債端來源要更加多元化，資產(chǎn)端也要提高資金配置效率,，并大力發(fā)展資產(chǎn)管理,、投資銀行等業(yè)務(wù)，增加非息差收入,。

　　不過,，也有人士擔憂此次利率的調(diào)整可能會在短期內(nèi)加大人民幣貶值的壓力。管清友稱,，降準和降息如果能把實體經(jīng)濟拉上去,，就可以提高人民幣資產(chǎn)的收益率，緩解貶值壓力,，但現(xiàn)在看來很難,，相反可能會進一步降低國內(nèi)的無風險收益率,，加大貶值壓力,。短期來看，為切斷資本外流與國內(nèi)市場的負反饋循環(huán),，央行仍將繼續(xù)干預(yù)托底,，預(yù)計即期匯率底線在6.50左右，即將貶值幅度控制在5%,。

　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳對《經(jīng)濟參考報》記者說,，存貸款利率仍然有一定的下調(diào)空間。預(yù)計今年根據(jù)經(jīng)濟形勢變化和流動性情況,，還會有至少1次降息和1至2次降準政策出臺,。不過，他也表示,，從前期調(diào)控效果來看,，貨幣政策的邊際效用在逐漸遞減，不能完全把穩(wěn)增長寄托于降息降準政策上,。目前的當務(wù)之急還需要理順貨幣政策的傳導機制,，為貨幣政策傳導中最重要的市場主體——商業(yè)銀行創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，提高商業(yè)銀行的放貸能力和放貸意愿,。

　　陸磊也表示,，經(jīng)濟運行的關(guān)鍵因素仍然在于中國處于“新常態(tài)”環(huán)境下的增長點、增長極、增長帶的塑造,，貨幣政策為經(jīng)濟運行營造了良好的環(huán)境,，真實經(jīng)濟增長則需要依靠實體經(jīng)濟部門和金融機構(gòu)的良性互動。