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　　在經(jīng)歷了前期驚心動魄的救市之后，A股市場正在逐漸穩(wěn)定下來,，監(jiān)管層也有意讓市場自身的力量來實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)功能,。在業(yè)內(nèi)人士看來，數(shù)量眾多的證金概念股正在成為市場新勢力,，今后相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi),，“不退出”的證金公司有望成為A股市場“穩(wěn)定器”，防止流動性危機(jī)和有毒資產(chǎn)泡沫化的重演,。

　　趨穩(wěn)　滬指沖擊4000點(diǎn)　A股重回市場節(jié)奏

　　種種跡象顯示,，伴隨著A股市場的逐漸穩(wěn)定，前期一些非常規(guī)干預(yù)市場的舉措正在逐漸淡出,，監(jiān)管層正在將A股更多地交還給市場,。從近期的一系列指標(biāo)來看，投資者也逐漸接受了這一現(xiàn)實(shí),，市場自身的力量正在替代救市時(shí)期“國家隊(duì)”的非常規(guī)干預(yù)力量,。

　　17日，A股探底回升,。上證綜指早盤低開后震蕩走低,，一度跌逾1%考驗(yàn)3900點(diǎn)，后探底回升翻紅,，沖擊4000點(diǎn),，兩市近兩百股漲停。截至收盤,，上證綜指上漲28.33點(diǎn),，漲幅為0.71%，收報(bào)3993.67點(diǎn),；深證成指上漲128.03點(diǎn),，漲幅為0.95%，收報(bào)13573.90點(diǎn),。兩市全天成交約1.19萬億元人民幣,，中小板指收盤漲0.66%。

　　股指期貨方面，三大期指表現(xiàn)不一,。截至收盤,，滬深300期指主力合約下跌0.15%，上證50期指主力合約下跌1.69%,，中證500期指主力合約上漲2.91%,。

　　多項(xiàng)指標(biāo)表明，A股市場已經(jīng)告別前段時(shí)間劇烈波動的情形,，成交量逐漸回升,，兩融余額也較為平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示,，近六個交易日來,，滬市成交金額分別為6526億元、7123億元,、5971億元,、5787億元、6475億元和6263億元,，脫離了前期的地量,。

　　兩融方面，根據(jù)滬深交易所最新數(shù)據(jù),，兩市融資融券余額持續(xù)六日攀升,。上周五，該數(shù)據(jù)較前一交易日增加52.62億元至13779.87億元,。銀河證券則宣布,，將于17日恢復(fù)提供融券券源，并實(shí)行T+1操作,。8月4日以來,，中信證券等十多家券商陸續(xù)暫停融券業(yè)務(wù)，融券交易一直呈現(xiàn)萎縮狀態(tài),。

　　伴隨著市場的逐漸穩(wěn)定,，各項(xiàng)非常規(guī)舉措逐漸淡出、將A股交換市場自我調(diào)節(jié)也提上了日程,。8月14日，證監(jiān)會發(fā)布2015第21號公告指出,，前一段時(shí)期,，中國證券金融股份有限公司入市購買股票，對于維護(hù)股市穩(wěn)定,、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極作用,。隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態(tài)化波動，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)的作用，通過深化改革不斷完善市場的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制,。今后若干年,，中國證券金融股份有限公司不會退出，其穩(wěn)定市場的職能不變,，但一般不入市操作,，當(dāng)市場劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用,。

　　申銀萬國證券認(rèn)為，“不退出”不等于“政府想漲”,。證監(jiān)會高調(diào)宣布“不退出”,，背后隱含的判斷是當(dāng)前市場已經(jīng)告別了“異常波動”的階段，而“異常波動”不僅包括暴跌，也包括暴漲。還定價(jià)權(quán)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能給市場,，不能再將隨機(jī)游走的股價(jià)和指數(shù)與改革成敗以及政府意志關(guān)聯(lián),，不能讓民眾再形成“托底”“國家牛市”等錯誤認(rèn)識。

　　熱捧　“證金概念股”顯現(xiàn)　平均漲幅超五成

　　本次救市的絕對主力——證金公司,，正出現(xiàn)在越來越多的上市公司股東名單中。陽光照明8月17日晚間公告，截至7月31日,，中國證券金融股份有限公司持有公司4591萬股，占公司總股本3.16%,，成為該公司第三大股東,。美克家居當(dāng)天晚間公告稱，根據(jù)中國結(jié)算提供的截至8月14日的股東名冊,，證金公司直接持有該公司1430萬股股票,，占公司目前總股本的2.21%，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司持有該公司503萬股股票,，占公司目前總股本的0.78%,。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)顯示，自本輪救市以來,，作為救市的絕對主力,，證金公司已經(jīng)先后出現(xiàn)在35家上市公司的股東名單中，這些上市公司既包括中國人壽,、中國石化,、中國中鐵、中國鐵建和伊利股份這樣的“巨無霸”,，也包括TCL集團(tuán),、川投能源,、中聯(lián)重科、白云山這樣的二線藍(lán)籌,，還包括常寶股份,、麥捷科技、齊星鐵塔,、三愛富和寶泰隆等市值不足100億元的個股,。統(tǒng)計(jì)顯示，證金公司共持有上述35家上市公司共計(jì)38.16億股,，持股總市值（按照8月17日的收盤價(jià)格計(jì)算）達(dá)到577.83億元,。

　　從二級市場表現(xiàn)來看，上述35家公司遭到市場熱情追捧,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，自7月9日滬指探底以來，截至8月17日收盤,，上述35家公司中,，除了中國人壽和中國石化外，均出現(xiàn)上漲,。35家上市公司股價(jià)平均漲幅達(dá)到54.48%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期大盤漲幅。其中梅雁吉祥,、中聯(lián)電氣和齊星鐵塔期間漲幅更是分別達(dá)到196.69%,、126.75%和117.09%。僅在8月17日當(dāng)天,，就有華遠(yuǎn)地產(chǎn),、梅雁吉祥、申華控股等十余只個股漲停,。

　　一位上市公司董秘對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，每個月的月中和月末，交易所將向上市公司發(fā)送該公司前100名的股東名單,。在此前穩(wěn)定市場的過程中,，許多上市公司都將證金公司的持股視作穩(wěn)定股價(jià)的一大利好，因此往往以公告,、互動平臺等各種方式予以披露,。

　　演化　證金有望成A股“穩(wěn)定器”

　　在本輪救市過程中，證金公司在二級市場耗資萬億買入大量股票,，對這些股票的后續(xù)處置始終為市場所牽掛,。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來一段時(shí)間內(nèi),，證金公司有望成為A股市場的“穩(wěn)定器”,，防止市場再度出現(xiàn)流動性危機(jī)和有毒資產(chǎn)泡沫化死灰復(fù)燃。

　　中央?yún)R金公司8月14日宣布,，當(dāng)天自證金公司受讓了部分上市公司股票,。匯金公司將秉承長期投資的理念，努力實(shí)現(xiàn)受讓資產(chǎn)的保值增值,。在業(yè)內(nèi)人士看來,，考慮到中央?yún)R金的角色和定位，證金公司未來可能將一些估值相對較低的股票轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金,，由其長期持有,。另一方面，證金公司可能留存一部分股票,，作為以后融券業(yè)務(wù)的券池,。

　　博時(shí)基金宏觀策略部認(rèn)為，證金公司向匯金轉(zhuǎn)讓股票,，顯示就救市資金,、已經(jīng)持倉股票的后續(xù)安排在更高層面已經(jīng)達(dá)成一致。證金可以避免直接賣出給市場帶來拋壓,，騰出空間,，再遇市場突發(fā)狀況可以及時(shí)出手，調(diào)控市場,。而匯金將長期持有協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票,，自主進(jìn)行價(jià)值管理。

　　申銀萬國則認(rèn)為,，證金公司“不退出”不等于“不干預(yù)”,。如果市場出現(xiàn)了極端情況，證金公司依然可以出手干預(yù),。一方面,，市場再次出現(xiàn)流動性問題，證金救市理所應(yīng)當(dāng),。另一方面,，市場快速上行，有毒資產(chǎn)死灰復(fù)燃,，證金公司平抑市場樂觀情緒也未嘗不可,。

　　海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，當(dāng)前A股最需要的是一個真正能夠用來穩(wěn)定市場的平準(zhǔn)基金,，證金公司目前可以起到這樣一個作用。不過他建議,，應(yīng)該專門設(shè)立平準(zhǔn)基金,，將來證金公司可以把持有的股票在合適的時(shí)候轉(zhuǎn)給平準(zhǔn)基金,。這個基金可以由國務(wù)院發(fā)起成立，通過公開或者向財(cái)政部,、各大保險(xiǎn)公司定向籌集資金,。