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　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者近日獨家獲悉,，關(guān)于股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資的管理辦法即將分別公布,。其中，股權(quán)眾籌項目融資額上限將設(shè)定為300萬元，而非公開股權(quán)融資的項目融資額則沒有上限限定,。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長楊東告訴記者,，近期主管部門應(yīng)該會先就互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資業(yè)務(wù)出臺相關(guān)管理辦法，然后再就股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)出臺相關(guān)管理辦法,，這兩項業(yè)務(wù)實行分開管理,。政策落地后，再由相關(guān)平臺對其所從事的股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)申請牌照,。其中,，對于股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)，出于風(fēng)險把控考量,，將設(shè)定其單個項目融資額上限為300萬元,。

　　此前，證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》,，對股權(quán)眾籌重新進(jìn)行了界定,，強調(diào)“股權(quán)眾籌”是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動，具有“公開,、小額,、大眾”的特征，明確將股權(quán)眾籌定位于公募股權(quán)眾籌,，只有拿到牌照才能經(jīng)營,，這意味著除了目前已經(jīng)取得公募股權(quán)眾籌試點資格的阿里巴巴、京東和平安之外,，市面上其他所謂“股權(quán)眾籌”平臺都將被定義為互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺,，其從事的融資業(yè)務(wù)將另行出臺管理辦法進(jìn)行規(guī)定。

　　對于將股權(quán)眾籌項目融資額上限定為300萬元,，京東金融副總裁金麟告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者,，從股權(quán)眾籌強調(diào)“公開、小額,、大眾”,，并服務(wù)于小微企業(yè)來看，300萬元的限額有其合理性,。目前小微創(chuàng)業(yè)成本一路攀升,，尤其是智能硬件、O2O等創(chuàng)業(yè)公司,，其資本投入非常高,。因此，未來股權(quán)眾籌配合其他融資形式,，將為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更全面的融資安排,。

　　不過,，一位不愿具名的平臺負(fù)責(zé)人向記者坦言，如果股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的項目融資額上限被設(shè)定為300萬元,，對于一些從事互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)的企業(yè)而言,，可能不能滿足他們的需要。從風(fēng)險防控的角度看,，除了額度限制之外,，還有其他策略可行，如可以更多地從操作層面約定,，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會作用,，建立自律機制，比如嚴(yán)格合格投資人規(guī)定和審核,，規(guī)定股權(quán)眾籌成立的合伙企業(yè)必須備案,、不得質(zhì)押等。

　　與股權(quán)眾籌不同,，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資的項目額度將不設(shè)上限,。對此，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，其實可以探索一條兩類平臺相結(jié)合“雙管齊下”的途徑,，比如創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資時，或者天使輪通過股權(quán)眾籌進(jìn)行融資,，A輪,、B輪通過非公開股權(quán)融資來進(jìn)行；或者天使輪既通過股權(quán)眾籌進(jìn)行融資,，也通過非公開股權(quán)融資來進(jìn)行,。只要在每個融資平臺下都遵循其人數(shù)和額度的標(biāo)準(zhǔn)就可以。

　　業(yè)內(nèi)人士指出,，取得股權(quán)眾籌試點的京東,、阿里巴巴、平安等平臺,，在政策落地后,，可以在申領(lǐng)股權(quán)眾籌牌照的同時，其余部分業(yè)務(wù)繼續(xù)做目前的互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資業(yè)務(wù),。只要在人數(shù)控制上,，將非公開股權(quán)融資業(yè)務(wù)嚴(yán)格限制在目前的200人以內(nèi)即可。

　　對于上述“雙管齊下”的做法,，也有業(yè)內(nèi)人士稱,，如果同一個創(chuàng)業(yè)項目，單輪需要融資1000萬元,，卻在不同性質(zhì)的平臺進(jìn)行拆分融資,，在股權(quán)眾籌平臺融資300萬元,，在非公開股權(quán)融資平臺融資700萬元，這樣監(jiān)管起來難度更大,，對于大眾投資者來說，更難以識別項目需要融資額度的真實性,，也更容易發(fā)生資金風(fēng)險,。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，以京東股權(quán)類融資項目為例,，其絕大多數(shù)的項目融資額都高于300萬元,，粗略估算其項目平均融資額為900萬元，遠(yuǎn)高于即將出臺的股權(quán)眾籌管理辦法規(guī)定的300萬元的融資限額,。如果未來在申請牌照時,，京東將其平臺上項目全部劃歸到股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)范疇，將受到很大影響,。