摘自《互聯(lián)網(wǎng)金融手冊(cè)》,，謝平 鄒傳偉 劉海二
著,，中國人民大學(xué)出版社2014年4月出版。
互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式的風(fēng)險(xiǎn)在于：
（一）項(xiàng)目管理者
第一,，對(duì)項(xiàng)目管理者來說,，眾籌融資最大的問題就是信息披露。在銷售他們的產(chǎn)品前,，項(xiàng)目管理者可以對(duì)其早期資金來源（比如,，朋友、家人和天使出資者）透露創(chuàng)新信息,，但對(duì)一般公眾保密,。在眾籌融資平臺(tái)上，生產(chǎn)者需要披露他們的創(chuàng)新,，而這可能招致市場模仿,，尤其是在籌集資金,、運(yùn)作產(chǎn)品期間,。此外，如果將太多的信息披露給競爭對(duì)手,，在與潛在供應(yīng)商議價(jià)時(shí)可能會(huì)受負(fù)到面影響,。
第二，天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資往往會(huì)帶來額外的公司價(jià)值。眾籌融資的出資者一般并非專業(yè)出資者,，投資水平也較低,，給項(xiàng)目管理者帶來的其他價(jià)值較少，而且出資者也不太可能為此付出過多的努力,。
第三,，管理出資者的成本。與天使投資或其他風(fēng)險(xiǎn)投資不同,，眾籌融資一般資金數(shù)額較小,，為獲得預(yù)期的資本金額（項(xiàng)目運(yùn)作需要的資金），必須有更多的出資者參與,。隨著出資者數(shù)量的增加,，對(duì)出資者進(jìn)行管理的成本可能也會(huì)顯著增加。
（二）出資者
1,、生產(chǎn)者籌集能力有限
出資者在眾籌融資平臺(tái)上選擇了目前相對(duì)看好的項(xiàng)目,，但項(xiàng)目管理者可能缺乏兌現(xiàn)承諾的能力，不一定能籌到足夠資金以啟動(dòng)項(xiàng)目,。
2,、故意欺詐
出資者如果過于樂觀，不僅可能將資本投向壞項(xiàng)目,，而且可能面臨明目張膽的欺詐,。比如，項(xiàng)目管理者使用虛假信息,，制作看起來非常真實(shí)的欺詐籌款頁面,。盡管眾籌融資平臺(tái)嘗試用過濾器來控制這種情況，但職業(yè)罪犯設(shè)計(jì)的“項(xiàng)目”仍可能會(huì)成為平臺(tái)上一個(gè)有吸引力的“投資目標(biāo)”,。此外,，由于投資金額較小，個(gè)人層面的盡職調(diào)查激勵(lì)更弱,，一定程度上增加了欺詐風(fēng)險(xiǎn),。
3、項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)
早期項(xiàng)目本身具有較高的失敗風(fēng)險(xiǎn),。盡量出資者能夠把風(fēng)險(xiǎn)納入其投資決策,，但隨著項(xiàng)目進(jìn)展，信息不對(duì)稱（即創(chuàng)作者比資金提供者有更多的信息）程度可能顯著上升,。開始被認(rèn)為是好的項(xiàng)目,，可能隨著市場變化而變成回報(bào)差、無市場競爭力的項(xiàng)目,。在信息不對(duì)稱的情況下,，必然加大出資者虧損的風(fēng)險(xiǎn),。
4、市場設(shè)計(jì)
市場設(shè)計(jì)決定市場效果,。目前,，眾籌融資主要有四大類市場設(shè)計(jì)——聲譽(yù)信號(hào)、規(guī)則與監(jiān)管,、群體盡職調(diào)查和閾值機(jī)制,，以減少由信息不對(duì)稱引起的投資風(fēng)險(xiǎn)。
如何對(duì)眾籌融資進(jìn)行規(guī)范與監(jiān)管,？
眾籌融資平臺(tái)為了最大化交易規(guī)模,，不斷根據(jù)用戶行為修改它們的規(guī)則。例如,，2013年,，Kickstarter增加了人力資源和系統(tǒng)資源的投入，以監(jiān)測欺詐風(fēng)險(xiǎn),。Kickstarter管理層認(rèn)為,，這樣做的好處是降低出資者風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)出資者利益,，鼓勵(lì)更多的出資者參與眾籌融資,，但會(huì)提高眾籌融資平臺(tái)的監(jiān)督成本。不過,，Kickstarter提出,，最終仍然主要依靠資金提供者自己對(duì)生產(chǎn)者能力進(jìn)行盡職調(diào)查，要在生產(chǎn)者最小化信息披露,、出資者最大化信息披露以及平臺(tái)行政負(fù)擔(dān)之間謀求平衡,。
另外，美國的《JOBS法案》要求美國證券交易委員會(huì)建立眾籌融資行業(yè)規(guī)則,。出臺(tái)這些規(guī)則主要是為了保護(hù)出資者,，但出資者可能在這些法規(guī)表述中面臨許多潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
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