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　　在諸多養(yǎng)老金融產(chǎn)品中,，養(yǎng)老目標(biāo)基金逐漸成為個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)?shù)闹匾x擇之一,。自2018年8月首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金獲證監(jiān)會(huì)批文至今三年多來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至1月18日，市場(chǎng)上已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共174只,，其中目標(biāo)日期基金78只,，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金96只,，市場(chǎng)規(guī)模已突破千億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，從目前情況看,，養(yǎng)老目標(biāo)基金總體規(guī)模在公募基金中的占比較小，投資者接受程度并不算很高,。年輕投資者可在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來(lái)仍有廣闊的發(fā)展空間,。

　　目標(biāo)長(zhǎng)期穩(wěn)健　采用FOF形式

　　2018年8月,，首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金獲證監(jiān)會(huì)批文，公募基金助力個(gè)人“投資養(yǎng)老”和養(yǎng)老體系第三支柱建設(shè)的序幕正式拉開(kāi),。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2022年1月18日，市場(chǎng)上已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共174只,，其中在2022年新成立的有5只,。此前披露的2021年基金三季報(bào)顯示，養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1145.81億元,?？梢钥闯觯B(yǎng)老目標(biāo)基金逐漸成為個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)?shù)闹匾x擇,。

　　那么,，什么是養(yǎng)老目標(biāo)基金？如何體現(xiàn)以“養(yǎng)老”為目標(biāo)呢,？

　　按照定義來(lái)說(shuō),，養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有,，采用成熟的資產(chǎn)配置策略,，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示,，養(yǎng)老目標(biāo)基金與普通公募基金沒(méi)有什么形式上的差別,，同時(shí)，養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF（基金中基金）投資形式,，投資組合收益相對(duì)穩(wěn)健,，風(fēng)險(xiǎn)可控，尤其是作為長(zhǎng)期投資,，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有相對(duì)可靠的收益率,，在風(fēng)險(xiǎn)上也具有平滑功能。

　　中銀養(yǎng)老目標(biāo)2040的基金經(jīng)理邢秋羽表示,，與其他FOF產(chǎn)品相比,，養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資周期會(huì)更長(zhǎng),，管理上更加追求長(zhǎng)期的資產(chǎn)增值及復(fù)利價(jià)值。此類產(chǎn)品投資上會(huì)更加重視產(chǎn)品端對(duì)各類資產(chǎn)預(yù)設(shè)的比例,，投資決策也會(huì)圍繞基準(zhǔn)展開(kāi),，分散配置在權(quán)益、債券等多資產(chǎn)中,。邢秋羽表示,，養(yǎng)老目標(biāo)基金在設(shè)計(jì)之初就借鑒了海外比較成功的產(chǎn)品模式及設(shè)計(jì)理念，具備明確的風(fēng)險(xiǎn)劃分以及較強(qiáng)的場(chǎng)景投資性質(zhì),，方便投資者匹配自己的養(yǎng)老投資需求,。

　　“與其他廣義的養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金以基金形式進(jìn)行管理,，信息披露充分,，管理公開(kāi)透明，管理成本更低,；養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品種類豐富,，客戶選擇自由度高，轉(zhuǎn)換成本低,?！比A夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明表示。

　　兩類產(chǎn)品各有特點(diǎn)

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金分為養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金兩大類,。目標(biāo)日期基金會(huì)隨著投資者所處生命周期的變化而動(dòng)態(tài)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例,，比如，隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近,，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。而目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金則是根據(jù)預(yù)設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)水平確定資產(chǎn)配置,，并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn),。

　　養(yǎng)老目標(biāo)日期基金也被業(yè)內(nèi)人士稱為貫穿一輩子的“養(yǎng)老套餐”，它會(huì)隨著投資者年齡的增大而降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,，其風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低,，不同年齡階段的人可以根據(jù)退休時(shí)間來(lái)選擇不同的目標(biāo)日期“套餐”。以華夏基金為例,，目前其已經(jīng)推出8只相關(guān)產(chǎn)品,，其中包括5只目標(biāo)日期產(chǎn)品，目標(biāo)日期產(chǎn)品分別是2035,、2040,、2045、2050,、2055,，涵蓋了即將于2030年到2060年退休的人群,，實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老人群全覆蓋。

　　許利明說(shuō),，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金對(duì)養(yǎng)老投資的特點(diǎn)體現(xiàn)得更加明顯,，依據(jù)一個(gè)人生命周期中不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益投資比例,，從而對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)屬性進(jìn)行控制,。“一方面,，不同時(shí)期權(quán)益投資比例的確定依據(jù)嚴(yán)格科學(xué)的計(jì)算,，比投資人自主選擇的投資比例更科學(xué)；另一方面,，這類基金隨著投資者年齡的增長(zhǎng)而動(dòng)態(tài)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)屬性，也形成了一站式養(yǎng)老投資體系,?！?/p>

　　養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金則根據(jù)投資人特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，包括平衡性,、穩(wěn)健性等多種類型,。從投資范圍來(lái)看，中銀安康平衡養(yǎng)老基金權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為50%,，權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過(guò)55%,，下限不低于40%。而中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老基金權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為20%,，權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過(guò)25%,，下限不低于10%。

　　華夏基金當(dāng)前已發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品就以風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低,，且持有期相對(duì)較短的類固收加產(chǎn)品為主,。“在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品方面,，我們也會(huì)推出高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品,，以實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)全覆蓋?！痹S利明說(shuō),。

　　目前來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金占據(jù)市場(chǎng)份額較多,。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，截至2021年9月30日，全市場(chǎng)養(yǎng)老目標(biāo)基金中,，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金規(guī)模約為969億元,；養(yǎng)老目標(biāo)日期基金規(guī)模約為177億元,。“從投資角度看,，目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)收益率差別不大,，僅為產(chǎn)品方案的不同。從這兩年的發(fā)展情況來(lái)看,，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的規(guī)模比目標(biāo)日期基金的規(guī)模要大,，與海外情況有所差別?！迸d證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān),、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國(guó)懷表示。

　　市場(chǎng)接受度仍待提升

　　近年來(lái),，養(yǎng)老目標(biāo)基金的市場(chǎng)接受度穩(wěn)步提升,，單只發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是在2021年,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2021年發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金單只規(guī)模明顯擴(kuò)大，平均發(fā)行規(guī)模從前兩年的3億元左右增加至10.16億元,。規(guī)模達(dá)數(shù)十億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金從無(wú)到有,，截至目前已有7只產(chǎn)品規(guī)模突破40億元。

　　不過(guò),，從目前情況來(lái)看,，養(yǎng)老目標(biāo)基金推出時(shí)間不長(zhǎng)，因而總體規(guī)模在公募基金中占比較小,，投資者接受程度也并不算高,。

　　“個(gè)人養(yǎng)老投資以及養(yǎng)老目標(biāo)基金都是比較新的事務(wù)，剛開(kāi)始的時(shí)候投資人確實(shí)不太熟悉,，但目前已經(jīng)有明顯改善,。不過(guò)，距離理想的接受程度仍有差距,，還需管理人和投資人的長(zhǎng)期努力,。”邢秋羽表示,，部分投資者對(duì)于持有期限制比較介意,，也有些對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金有很高的收益預(yù)期，其實(shí)養(yǎng)老資金投資更應(yīng)該重視的是穩(wěn)健增值和長(zhǎng)期復(fù)利帶來(lái)的效果,，建議投資者增加對(duì)長(zhǎng)期收益的預(yù)期,，淡化對(duì)短期高收益的預(yù)期。

　　許利明也表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金追求的是更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比和長(zhǎng)期投資收益的確定性,，這和普通基金追求短期的高收益相比,，更加不容易被持有人感知到。

　　“與銀行理財(cái)相比,，養(yǎng)老目標(biāo)基金在民眾信任度上略有欠缺,。但應(yīng)該看到，出于權(quán)益類投資的必要性,，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來(lái)發(fā)展前景還是比較可觀的,。”董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，與設(shè)計(jì)復(fù)雜的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)相比,，養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品在產(chǎn)品透明度、市場(chǎng)接受度上有優(yōu)勢(shì),，因?yàn)槠湓谛问缴吓c普通公募基金差別不大,，居民進(jìn)行投資時(shí)更易接受，這也是作為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的一個(gè)必備特點(diǎn),。

　　許利明表示,，未來(lái)隨著中國(guó)老齡化問(wèn)題越來(lái)越突出，養(yǎng)老投資的市場(chǎng)需求也必然越來(lái)越大,。而傳統(tǒng)的固定收益類投資為主體的投資理財(cái)模式，其投資收益遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到養(yǎng)老投資的需求,。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn),，權(quán)益類投資在養(yǎng)老投資中占有的比例將越來(lái)越高。而權(quán)益投資的專業(yè)性要求是普通投資者很難自行完成的,，相比之下,，公募基金在權(quán)益類投資領(lǐng)域經(jīng)過(guò)多年深耕，積累了豐富經(jīng)驗(yàn),，有天然的優(yōu)勢(shì),，必將發(fā)揮越來(lái)越大的作用。

　　邢秋羽表示,，投資者應(yīng)該根據(jù)自身需求選擇相關(guān)產(chǎn)品,，比如投資時(shí)限、可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平,、當(dāng)前的年齡段等等,。如果是比較年輕的投資者，建議在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置,，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益率是比較高的,。