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　　為支持實體經(jīng)濟發(fā)展,，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，央行12月6日宣布,，將于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%,。

　　此次降準(zhǔn)在市場預(yù)期之內(nèi),。上周五，李克強總理在會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時表示,，中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策,，運用多種貨幣工具,，適時降準(zhǔn)，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度,，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降,，確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。

　　之所以在此時選擇降準(zhǔn),，可謂未雨綢繆,。一方面，是由于經(jīng)濟仍面臨周期性下行壓力,。央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出,，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展面臨一些階段性、結(jié)構(gòu)性,、周期性因素制約,。從11月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）來看，工業(yè)生產(chǎn)和新訂單已有所恢復(fù),，但考慮到疫情多點散發(fā)對服務(wù)業(yè)和消費的拖累,，以及未來出口面臨一定的不確定性,，仍有必要采取一定的穩(wěn)增長舉措。另一方面,，則是由于部分房企仍然面臨經(jīng)營壓力甚至違約風(fēng)險,。此時加大資金投放力度，既有助于穩(wěn)定經(jīng)濟增長,，也有助于穩(wěn)定市場情緒,。

　　從可行性來看，當(dāng)前降準(zhǔn)面臨的掣肘也明顯減弱,。一方面,，經(jīng)過前期的保供穩(wěn)價、擴能增產(chǎn)政策,，生產(chǎn)資料價格明顯回落,。11月PMI出廠價格分項指數(shù)下滑12.2個百分點至48.9%，達到2020年6月以來的最低點,，這預(yù)示著11月的生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）將見頂回落,，貨幣寬松的空間逐步打開。另一方面,，近期人民幣兌美元表現(xiàn)強勢，今年以來已升值2.5%左右,，亦不用擔(dān)心貨幣寬松導(dǎo)致匯率走弱和資金外流,。

　　這種情況下，通過全面降準(zhǔn),，可以加強跨周期調(diào)節(jié),，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力,，以更好支持實體經(jīng)濟,。

　　一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源,，增強金融機構(gòu)資金配置能力,。從央行的銀行家問卷調(diào)查來看，三季度,，無論是實體經(jīng)濟需求還是銀行風(fēng)險偏好都有所下降,。通過降準(zhǔn)，既可激發(fā)實體經(jīng)濟的資金需求,，也能激勵金融機構(gòu)加大投放力度,，進而對沖信用收縮壓力，穩(wěn)定市場預(yù)期,。

　　二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度,。目前中期借貸便利（MLF）已經(jīng)成為金融機構(gòu)獲得資金的主要渠道,，但這種方式更有利于大型金融機構(gòu)。通過降準(zhǔn),，可以同時增加中小金融機構(gòu)的長期穩(wěn)定資金,，使其有更大動力去支持中小微企業(yè)。

　　三是此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元,，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本,。有關(guān)金融機構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約1.2萬億元,，通過讓利可以降低社會綜合融資成本,。

　　最后需要指出的是，全面降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策的取向發(fā)生改變,。事實上,，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整近年來已成為央行調(diào)節(jié)流動性規(guī)模和結(jié)構(gòu)的常規(guī)工具。降準(zhǔn)落地之后,，將會驅(qū)動M2增速反彈,，輔以“雙碳”、專精特新等結(jié)構(gòu)性寬信用政策,，有望為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境,。

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