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經(jīng)歷了4月份地方債發(fā)行明顯放緩之后,，5月份地方債發(fā)行規(guī)模有所回升,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，5月份地方債發(fā)行規(guī)模為3043.22億元,，較上月增長34%,。從今年來合計(jì)發(fā)行規(guī)模來看,，截至5月末,，地方債合計(jì)發(fā)行規(guī)模已達(dá)1.94萬億元,，完成2019年新增限額3.08萬億元的62.99%,。

多位固收行業(yè)分析師認(rèn)為，若以9月底前完成年內(nèi)全部新增地方債發(fā)行計(jì)劃進(jìn)行測算,，未來6至9月份地方債的發(fā)行規(guī)模將維持相對高位,。國盛證券固收首席分析師劉郁認(rèn)為,，在新增債券和借新還舊的雙重壓力下，預(yù)計(jì)6月份地方債發(fā)行將放量,，單月發(fā)行規(guī)?？赡軇?chuàng)今年來新高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2019年5月地方債合計(jì)發(fā)行3043.2億元,，較4月增加776.5億元，同比增長34%,，但低于一季度月均值水平,。其中，一般債共發(fā)行1463.8億元,，專項(xiàng)債共發(fā)行1579.5億元,。5月地方債發(fā)行額小幅上升主要是因?yàn)樵偃谫Y一般債和新增專項(xiàng)債的推動(dòng)。此外,，地方政府置換債券至今仍未發(fā)行,。

發(fā)行利率方面，自4月9日內(nèi)蒙古專項(xiàng)債中標(biāo)利率打破了“國債均值+40bp”定價(jià)模式以來,，5月份再次出現(xiàn)了多只地方債發(fā)行利率較基準(zhǔn)利率上浮超過40bp的情況,。國盛證券固收首席分析師劉郁介紹，在5月發(fā)行的77只地方債中,，四川,、河北、山東和廣西等地發(fā)行15只地方債利率上浮超過40bp,。劉郁分析認(rèn)為,，發(fā)行利率局部上浮可能與當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)率、綜合財(cái)力以及當(dāng)?shù)劂y行的配置力度有關(guān),，也間接指向地方債發(fā)行定價(jià)市場化程度有所提高,。

從投標(biāo)倍數(shù)來看，5月較4月明顯降溫,，多數(shù)債券的投標(biāo)倍數(shù)均在20倍以下,。4月份，有24只地方債投標(biāo)倍數(shù)分布在20至30倍區(qū)間內(nèi),，占比44.4%,。而5月僅有1只棚改專項(xiàng)債投標(biāo)倍數(shù)為20.1，其余地方債投標(biāo)倍數(shù)均在20倍以下,。

從項(xiàng)目分類來看,，5月發(fā)行的新增專項(xiàng)債仍以棚改專項(xiàng)債和土儲(chǔ)專項(xiàng)債為主，兩者合計(jì)占比達(dá)74.26%，較4月小幅下降,。

據(jù)國金證券(8.890,?-0.14,?-1.55%)固收研報(bào)統(tǒng)計(jì),，截至5月末，2019年共發(fā)行1.94萬億地方債,，較去年同期增長達(dá)121.04%,。其中，再融資一般債3682.56億元,，新增一般債5997.78億元,，再融資專項(xiàng)債1097.79億元及新增專項(xiàng)債8598.41億元。新增一般債占全年新增地方政府一般債務(wù)限額的64.49%,，新增專項(xiàng)債占全年新增專項(xiàng)債務(wù)限額的40%,。

國金證券固收首席分析師周岳認(rèn)為，通過對年內(nèi)地方債發(fā)行量進(jìn)行測算,，總體來看,，5月份新增地方債發(fā)行維持低位，或在一定程度上增加了6至9月地方債的供給壓力,。但整體而言,，今年地方債發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)，一定程度上減弱了去年下半年“扎堆”發(fā)行造成利率債供給沖擊的可能性,。

國盛證券劉郁表示,，在新增債券和借新還舊的雙重壓力下，預(yù)計(jì)6月地方債發(fā)行放量,，會(huì)達(dá)到6000億元以上,，單月發(fā)行規(guī)模可能創(chuàng)今年來新高,。從歷史數(shù)據(jù)看,，地方債放量發(fā)行可能對利率債二級市場產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為,，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),，通常在每年4至9月份是地方債大量發(fā)行的月份，但央行亦采取積極的貨幣政策加以應(yīng)對,，因此熨平了地方債發(fā)行給市場流動(dòng)性帶來的擾動(dòng)。明明表示,，目前公開市場操作逐漸成熟,，央行對于流動(dòng)性的把控能力增強(qiáng)，地方政府債集中放量對市場及流動(dòng)性影響有限,，維持10年期國債到期收益率有望逐步下行至3.2%至3.6%區(qū)間下限附近的判斷,。

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