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　　隨著相關(guān)配套規(guī)則開始征求意見,，“科創(chuàng)板”“注冊(cè)制”揭開面紗,。

　　研究規(guī)則可以看到,，針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)、盈利慢的特點(diǎn),，科創(chuàng)板大幅提升了上市條件的包容度和適應(yīng)性，允許未盈利企業(yè)上市,，且允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市,。凡在科創(chuàng)板上市的企業(yè)都實(shí)行注冊(cè)制，只有證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元且證券交易滿兩年的投資者可以參與,。

　　經(jīng)黨中央,、國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于30日發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》,。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所正在按照《實(shí)施意見》要求，有序推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)工作,。目前,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已起草完成《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》，上交所已起草完成《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》等配套規(guī)則,。相關(guān)規(guī)則正在按程序公開征求意見,。

　　中國(guó)人民大學(xué)教授吳曉求認(rèn)為，科創(chuàng)板的設(shè)立是中國(guó)資本市場(chǎng)的一件大事,，意味著改革又邁出了一大步,。

　　誰(shuí)能上科創(chuàng)板

　　允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市

　　《實(shí)施意見》強(qiáng)調(diào),，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板,，堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng),、面向國(guó)家重大需求,，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè),。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù),、高端裝備、新材料,、新能源,、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù),、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合,，引領(lǐng)中高端消費(fèi),，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革,、動(dòng)力變革,。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn),，設(shè)置多元包容的上市條件,，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市,，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市,。科創(chuàng)板相應(yīng)設(shè)置投資者適當(dāng)性要求,，防控好各種風(fēng)險(xiǎn),。

　　據(jù)介紹，科創(chuàng)板允許科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行具有特別表決權(quán)的類別股份,，每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量,，其他股東權(quán)利與普通股份相同。特別表決權(quán)股份一經(jīng)轉(zhuǎn)讓,，應(yīng)當(dāng)恢復(fù)至與普通股份同等的表決權(quán),。

　　注冊(cè)制怎么做

　　上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊(cè)

　　《實(shí)施意見》明確,，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準(zhǔn)的信息披露規(guī)則體系。上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊(cè),。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)上交所審核工作的監(jiān)督，并強(qiáng)化新股發(fā)行上市事前事中事后全過程監(jiān)管,。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,，為做好科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制工作,，將建立和完善符合市場(chǎng)化導(dǎo)向、直接融資效率提升,、信息披露要求嚴(yán)格,、市場(chǎng)主體責(zé)任到位、風(fēng)險(xiǎn)防控有效的股票發(fā)行上市制度,。

　　科創(chuàng)板股票公開發(fā)行條件的設(shè)定充分體現(xiàn)以信息披露為中心的注冊(cè)制改革理念,，精簡(jiǎn)優(yōu)化現(xiàn)行發(fā)行條件，同時(shí)突出重大性原則并強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防控,?！蹲?cè)管理辦法》取消了現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于盈利業(yè)績(jī)、不存在未彌補(bǔ)虧損,、無形資產(chǎn)占比限制等方面的要求,，規(guī)定申請(qǐng)首發(fā)上市應(yīng)當(dāng)滿足以下四方面的基本條件：一是組織機(jī)構(gòu)健全，持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿3年;二是會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范,，內(nèi)控制度健全有效;三是業(yè)務(wù)完整并具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力;四是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)，相關(guān)主體不存在《注冊(cè)管理辦法》規(guī)定的違法違規(guī)記錄,。

　　發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市,，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定制作注冊(cè)申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向交易所申報(bào),。交易所收到注冊(cè)申請(qǐng)文件后,，作出是否受理的決定。受理后,，交易所按照規(guī)定條件和程序,，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到交易所報(bào)送的審核意見及發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件后,，依照規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求,，履行發(fā)行注冊(cè)程序，對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定,。

　　上市審核如何進(jìn)行?全部公開透明,。上交所將針對(duì)申請(qǐng)企業(yè)不斷提出問題，直到企業(yè)在規(guī)定時(shí)間回答完成,。所有質(zhì)詢問答在網(wǎng)上公開,，上市公司、投資機(jī)構(gòu),、投資人都可以實(shí)時(shí)查看,。投資機(jī)構(gòu)可以據(jù)此給出定價(jià)?！叭绻S多問題答不上來,，或者投資人不認(rèn)可,，那么定價(jià)就會(huì)很低?！庇嘘P(guān)人士介紹,。

　　中歐國(guó)際工商學(xué)院教授芮萌認(rèn)為，這樣的制度安排基本與成熟市場(chǎng)的上市規(guī)則設(shè)計(jì)接軌,，有利于吸引科創(chuàng)企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)上市,。

　　誰(shuí)可以投資

　　設(shè)置投資者適當(dāng)性要求，放寬漲跌幅限制

　　哪些人可以參與科創(chuàng)板的投資呢?證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元并參與證券交易滿兩年,，這是基本的要求,。如果未滿足這一適當(dāng)性要求的投資者，可通過購(gòu)買公募基金等方式參與科創(chuàng)板,。

　　這樣的制度安排,，與科創(chuàng)板的交易及監(jiān)管要求密切相關(guān)。

　　科創(chuàng)企業(yè)具有投入大,、迭代快等固有特點(diǎn),，股票價(jià)格容易發(fā)生較大波動(dòng)。為此,，科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制將放寬至20%,。此外，為盡快形成合理價(jià)格,，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制,。應(yīng)對(duì)這種波動(dòng)，有經(jīng)驗(yàn)的投資者更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力,。

　　投資者利益如何保護(hù)

　　嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行,、虛假陳述等違法行為，科創(chuàng)板股票應(yīng)當(dāng)退市的直接終止上市

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,，科創(chuàng)板將嚴(yán)格實(shí)施退市制度,。嚴(yán)格交易類強(qiáng)制退市指標(biāo)，對(duì)交易量,、股價(jià),、股東人數(shù)等不符合條件的企業(yè)依法終止上市。優(yōu)化財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo),，科創(chuàng)板股票不適用關(guān)于連續(xù)虧損終止上市的規(guī)定;對(duì)連續(xù)被出具否定或無法表示意見審計(jì)報(bào)告的上市公司實(shí)施終止上市,。嚴(yán)格實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市制度，對(duì)構(gòu)成欺詐發(fā)行,、重大信息披露違法或其他重大違法行為的上市公司依法堅(jiān)決終止上市,。科創(chuàng)板股票不適用暫停上市的規(guī)定,，應(yīng)當(dāng)退市的直接終止上市,。

　　現(xiàn)行資本市場(chǎng)退市制度執(zhí)行中的突出問題是,，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易,，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問題,，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定,，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,，將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市,。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,，要加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管,，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行,、虛假陳述等違法行為,，保護(hù)投資者合法權(quán)益。證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)行政執(zhí)法與司法的銜接;推動(dòng)完善相關(guān)法律制度和司法解釋,，建立健全證券支持訴訟示范判決機(jī)制;根據(jù)試點(diǎn)情況,，探索完善與注冊(cè)制相適應(yīng)的證券民事訴訟法律制度。