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　　美聯(lián)儲日前宣布加息25個基點,，這是美國2018年第一次加息,，也是美聯(lián)儲主席鮑威爾上任以來首次加息,。美國加息是其貨幣政策正常化的表現(xiàn),。我國應(yīng)密切關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化進(jìn)程,，但無需緊隨美國等步伐,，目前我國并無加息的必要。

　　美國本次加息獲得全票通過,，符合市場預(yù)期,。自2015年12月啟動金融危機(jī)后首次加息以來，到目前美國已經(jīng)加息6次,。這種“漸進(jìn)式”加息,，是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀在貨幣政策上的反映，其根本原因在于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。應(yīng)該說,，美國經(jīng)濟(jì)“基本面”支撐美聯(lián)儲按照既定節(jié)奏加息,。加息宣布之后，美國股市小幅下跌,，黃金,、債市、原油均收漲,。

　　而美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景的樂觀態(tài)度,，預(yù)示著其未來加息節(jié)奏或?qū)⒓涌臁＝衲?月底,，鮑威爾在國會聽證會上,，展示了其對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)、通脹的充分信心,。此次會議,，美聯(lián)儲公布了對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)測，上調(diào)了今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速,，下調(diào)了失業(yè)率,。美聯(lián)儲認(rèn)為，最近幾個月的經(jīng)濟(jì)前景得到強(qiáng)化,，經(jīng)濟(jì)活動將在中期溫和擴(kuò)張,，通脹水平會在未來幾個月上升。在這種情況下,，部分分析人士認(rèn)為,，2018年加息4次并非不可能。

　　對于未來兩年,，大多數(shù)FOMC委員預(yù)計,，2019年、2020年美聯(lián)儲將分別加息3次,、2次,。與此同時，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表也將要收縮到相對正常水平,。2017年10月開始,，美聯(lián)儲啟動“縮表”進(jìn)程，至2018年第四季度“縮表”規(guī)模4500億美元,。

　　但是,，美國加息及“縮表”的進(jìn)程仍然存在不確定性。3月23日,，美國擬對總價值約600億美元的中國商品征收關(guān)稅,，我國政府立即提出反擊措施,，中美貿(mào)易摩擦升溫。愈演愈烈的貿(mào)易保護(hù)主義,，將給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來影響,。鮑威爾也表示，越來越多美聯(lián)儲官員開始對美國貿(mào)易政策感到擔(dān)憂,。當(dāng)然,，這將在多大程度上影響美國經(jīng)濟(jì)增長，是否影響美聯(lián)儲按既定加息路徑推進(jìn)貨幣政策正?；?，有待于進(jìn)一步觀察。

　　從全球來看,，全球貨幣政策進(jìn)入關(guān)鍵時點,，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策從分化走向趨同。2月14日,，我國央行在《2017年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中強(qiáng)調(diào),，需要關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化進(jìn)程,，尤其是美國“寬財政+緊貨幣”政策組合的溢出效應(yīng),，美國稅改政策是否會引起全球貿(mào)易摩擦與全球減稅潮也需密切關(guān)注。

　　盡管如此,，貨幣政策作為調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要手段之一,，許多經(jīng)濟(jì)體試圖通過不同的制度安排以保持貨幣政策獨立性，我國也不例外,。3月22日,，美國加息之后，我國央行上調(diào)逆回購中標(biāo)利率5個基點,，但操作量僅有100億,，而當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠1500億。這可以說是對美國加息的反應(yīng),，但這種反應(yīng)只具有象征意義,。其實,，我國的金融市場利率上升周期領(lǐng)先于美國,，跟隨美國加息并無必要。從本次公開市場操作的量來看,，這是典型的量價對沖,，表明我國央行力求維持貨幣政策的穩(wěn)健中性。

　　近期有部分機(jī)構(gòu)預(yù)測,，我國央行將上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,。這種可能性不大。首先，目前我國經(jīng)濟(jì)增長仍然面臨一定壓力,，居民杠桿率在提高,，而加息會對居民消費產(chǎn)生擠出效應(yīng)。其次,，我國通脹壓力并不大,。盡管2月份消費價格指數(shù)明顯走高，但市場供求等因素并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化,，短期因素難對物價走勢形成趨勢性影響,。再次，我國1月至2月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好主要受出口和房地產(chǎn)拉動,，而在中美貿(mào)易摩擦升溫之下,，進(jìn)出口將不可避免受到一定影響，加息并不是時候,。

　　3月25日,，央行行長易綱在“中國發(fā)展高層論壇”上表示，下一步貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性,，綜合運用多種工具的組合和期限的搭配,，既保持流動性的合理需求，也促進(jìn)宏觀杠桿的趨于穩(wěn)定,。因此,，我國央行將繼續(xù)通過公開市場操作等工具進(jìn)行預(yù)調(diào)、微調(diào),，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性和針對性,，把握好穩(wěn)增長、去杠桿,、防風(fēng)險之間的平衡,。我們認(rèn)為，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢,，最重要的是把我們自己的事情做好,，不斷增強(qiáng)應(yīng)對外部風(fēng)險的能力。

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