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美聯(lián)儲日前宣布加息25個基點,，這是美國2018年第一次加息,，也是美聯(lián)儲主席鮑威爾上任以來首次加息,。美國加息是其貨幣政策正?；谋憩F(xiàn),。我國應(yīng)密切關(guān)注主要經(jīng)濟體貨幣政策正?；M(jìn)程,，但無需緊隨美國等步伐,，目前我國并無加息的必要,。
美國本次加息獲得全票通過,，符合市場預(yù)期。自2015年12月啟動金融危機后首次加息以來，到目前美國已經(jīng)加息6次,。這種“漸進(jìn)式”加息,，是美國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀在貨幣政策上的反映，其根本原因在于美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇,。應(yīng)該說,，美國經(jīng)濟“基本面”支撐美聯(lián)儲按照既定節(jié)奏加息。加息宣布之后,，美國股市小幅下跌,，黃金、債市,、原油均收漲,。
而美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟前景的樂觀態(tài)度，預(yù)示著其未來加息節(jié)奏或?qū)⒓涌?。今?月底,，鮑威爾在國會聽證會上，展示了其對經(jīng)濟增長和就業(yè),、通脹的充分信心,。此次會議，美聯(lián)儲公布了對未來經(jīng)濟的預(yù)測,，上調(diào)了今明兩年的經(jīng)濟增速,，下調(diào)了失業(yè)率。美聯(lián)儲認(rèn)為,，最近幾個月的經(jīng)濟前景得到強化,，經(jīng)濟活動將在中期溫和擴張，通脹水平會在未來幾個月上升,。在這種情況下,，部分分析人士認(rèn)為，2018年加息4次并非不可能,。
對于未來兩年,，大多數(shù)FOMC委員預(yù)計，2019年,、2020年美聯(lián)儲將分別加息3次,、2次,。與此同時,，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表也將要收縮到相對正常水平。2017年10月開始,，美聯(lián)儲啟動“縮表”進(jìn)程,，至2018年第四季度“縮表”規(guī)模4500億美元。
但是，美國加息及“縮表”的進(jìn)程仍然存在不確定性,。3月23日,，美國擬對總價值約600億美元的中國商品征收關(guān)稅，我國政府立即提出反擊措施,，中美貿(mào)易摩擦升溫,。愈演愈烈的貿(mào)易保護主義，將給全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來影響,。鮑威爾也表示,，越來越多美聯(lián)儲官員開始對美國貿(mào)易政策感到擔(dān)憂。當(dāng)然,，這將在多大程度上影響美國經(jīng)濟增長,，是否影響美聯(lián)儲按既定加息路徑推進(jìn)貨幣政策正常化,，有待于進(jìn)一步觀察,。
從全球來看，全球貨幣政策進(jìn)入關(guān)鍵時點,，主要經(jīng)濟體貨幣政策從分化走向趨同,。2月14日，我國央行在《2017年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中強調(diào),，需要關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體貨幣政策正?；M(jìn)程，尤其是美國“寬財政+緊貨幣”政策組合的溢出效應(yīng),，美國稅改政策是否會引起全球貿(mào)易摩擦與全球減稅潮也需密切關(guān)注,。
盡管如此，貨幣政策作為調(diào)控經(jīng)濟的主要手段之一,，許多經(jīng)濟體試圖通過不同的制度安排以保持貨幣政策獨立性,，我國也不例外。3月22日,，美國加息之后,，我國央行上調(diào)逆回購中標(biāo)利率5個基點，但操作量僅有100億,，而當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠1500億,。這可以說是對美國加息的反應(yīng)，但這種反應(yīng)只具有象征意義,。其實,，我國的金融市場利率上升周期領(lǐng)先于美國，跟隨美國加息并無必要,。從本次公開市場操作的量來看,，這是典型的量價對沖,，表明我國央行力求維持貨幣政策的穩(wěn)健中性。
近期有部分機構(gòu)預(yù)測,，我國央行將上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,。這種可能性不大。首先,，目前我國經(jīng)濟增長仍然面臨一定壓力,，居民杠桿率在提高，而加息會對居民消費產(chǎn)生擠出效應(yīng),。其次,，我國通脹壓力并不大。盡管2月份消費價格指數(shù)明顯走高,，但市場供求等因素并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化,，短期因素難對物價走勢形成趨勢性影響。再次,，我國1月至2月經(jīng)濟指標(biāo)向好主要受出口和房地產(chǎn)拉動,，而在中美貿(mào)易摩擦升溫之下，進(jìn)出口將不可避免受到一定影響,，加息并不是時候,。
3月25日，央行行長易綱在“中國發(fā)展高層論壇”上表示,，下一步貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性,，綜合運用多種工具的組合和期限的搭配，既保持流動性的合理需求,，也促進(jìn)宏觀杠桿的趨于穩(wěn)定,。因此，我國央行將繼續(xù)通過公開市場操作等工具進(jìn)行預(yù)調(diào),、微調(diào),，增強貨幣政策的靈活性和針對性，把握好穩(wěn)增長,、去杠桿,、防風(fēng)險之間的平衡。我們認(rèn)為,，面對復(fù)雜多變的國內(nèi)外政治經(jīng)濟形勢,，最重要的是把我們自己的事情做好，不斷增強應(yīng)對外部風(fēng)險的能力,。
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