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上周五(3月2日)下午約5時,，港元兌美元跌破7.83關口后,，一度低見7.8315,，創(chuàng)下2005年香港金管局引入雙向兌換保證以來最低位。
近期港元匯率一直在往下走,，其中原因比較復雜，歸納起來,，大致有這么幾點：
一是美聯(lián)儲新掌門鮑威爾的首秀表態(tài)坐實了美國將加快加息步伐,，而由于香港銀行體系結余仍然較高，令人相信香港有理由不加息,，于是港美利差不斷擴大,。據(jù)了解，港元隔夜拆息上周末降至不足0.1厘,，1個月拆息也降至0.71厘以下,，近日1個月美元及港元拆息息差擴大到約0.9厘，為2008年6月以來最大,。息差引來套利,，套息沽盤不斷推低港元，直接拖累港匯下行,；
二是港股近日轉弱,，流入港股的北水減少，上周二更曾出現(xiàn)47億港元的走資新紀錄,，市場對港幣需求也因此下降,；
三是近期由美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)風險升級，拖累全球股市,，資金從高風險市場轉向低風險市場,。
那么，市場為何關注港元匯率的下跌呢,？
這就要從香港的聯(lián)系匯率制說起,。
香港的聯(lián)系匯率制主要是規(guī)范港元與美元之間的匯率關系，按目前的制度運作而論,，美元兌換港元的匯率要固定于強方及弱方兌換保證之間,，即1美元兌換7.75-7.85港元。理論上說,，美國利率上升,，港美之間的息差會促使投資者套利，在市場拋售港元,，買入美元,，港元供應增加意味著港元匯率轉弱，當港元匯率觸及7.85的弱方兌換保證時,，金管局會向銀行買入港元,，銀行體系總結余隨之下跌，推動港元利率上升,，繼而吸引資金回流香港,，以維持港元匯率穩(wěn)定,。相反，當港元匯率觸及7.75的強方兌換保證時,，金管局會向銀行拋售港元,，推動港元利率下跌，繼而遏止資金流入?，F(xiàn)在,，港匯低見7.83，即是逼近了7.85的弱方兌換保證,。
本來,，按照香港的聯(lián)系匯率制，匯率與利率并無直接關系,，但二者卻有著互相影響,、互為因果的間接關系，最重要的是,，這種間接關系規(guī)范著資金流向,。特別是在當前避險情緒升溫的背景下，市場對息差的因素更為敏感,。港匯的走弱和港美息差的擴大,，直接引發(fā)市場對在港資金流向的擔憂。
但令人樂觀的是,，這種擔憂并沒有對市場產(chǎn)生太大負面影響,。
有市場觀察者認為，在當前匯率風險增加情況下,，預計市場不會有大量套息交易建倉。也有人認為,，二,、三月傳統(tǒng)上是美國國債發(fā)行高峰期，到四月份相關因素減退后,，美息將會回落,，令港美息差收窄，港匯則會有支持,。何況金管局關鍵時刻會出手,，若金管局增發(fā)外匯基金票據(jù)，吸走部分市場資金,，香港拆息會應聲走高,。香港金管局發(fā)言人在上周對此回應說，根據(jù)聯(lián)系匯率制,，港元兌美元在7.75-7.85之間浮動屬于正常,，本港銀行同業(yè)市場繼續(xù)有序運作,，市場資金仍然充裕，并無資金從港元流出的情況,。近日港匯轉弱,，因為有更多市場人士預期美國加息步伐加快。至于金管局會否增發(fā)外匯基金票據(jù)抽走銀根,，金管局稱會視乎市場情況,，考慮是否有需要調(diào)整票據(jù)的發(fā)行量。
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