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??? 近段時(shí)間,，國際市場ICE棉花期價(jià)走出大幅上漲行情,，但國內(nèi)鄭棉并沒有跟隨美棉走高,，而是保持區(qū)間震蕩走勢,?？傮w來看,，季節(jié)性新棉上市的壓力,，導(dǎo)致國內(nèi)鄭棉期價(jià)難以走出跟漲行情,，后期美棉如遇阻回落，則將進(jìn)一步打消鄭棉期價(jià)上漲的依據(jù),，預(yù)計(jì)鄭棉的中短期行情,，保持偏弱震蕩格局的可能性較大。

　　從國際市場美棉近期走勢表現(xiàn)來看,，期價(jià)在兩周的時(shí)間里創(chuàng)出了近3個月來的新高,。美棉的強(qiáng)勁走勢主要受到了出口形勢良好、印度棉花出現(xiàn)病蟲害將損及產(chǎn)量等利多因素的支撐,。從基本面全球供需狀況來看,，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月份月度供需報(bào)告的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2017/18年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2611.8萬噸,，較11月份預(yù)測的2644.5萬噸下調(diào)了32.7萬噸,，主要受到印度和巴基斯坦產(chǎn)量下調(diào)的影響，不過這一數(shù)據(jù)較上年度全球產(chǎn)量增加291.7萬噸,，產(chǎn)量增幅依然較大,。此外，本次美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告還上調(diào)了全球棉花消費(fèi)量至2603.7萬噸,，致使新年度全球棉花產(chǎn)銷過剩量由上月的48萬噸下降至本月預(yù)測的8萬噸,。

　　雖然最新的美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告下調(diào)了全球棉花的過剩量，短期對市場構(gòu)成較大的利多影響,，但2017/18年度供需將轉(zhuǎn)為過剩狀態(tài)的預(yù)期不變,，這將制約國際棉價(jià)未來的上漲空間。短期來看,，美元,、資金、技術(shù)等因素也將對ICE棉花期價(jià)構(gòu)成一定的壓力,。特別是美元因素,，美聯(lián)儲12月議息會議如期加息，美元盡管在加息當(dāng)日受利好兌現(xiàn)的影響而下跌,，但總體由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的跡象明顯,，美元企穩(wěn)回升將對國際市場以美元報(bào)價(jià)的商品構(gòu)成壓力。此外,，從技術(shù)上看,，目前ICE棉花期價(jià)已經(jīng)漲至前高的阻力位附近，技術(shù)上的壓力將加大后期期價(jià)繼續(xù)上漲的難度,。美棉短期回調(diào)壓力正在逐步加大,。

　　從目前國內(nèi)棉花市場狀況來看，季節(jié)性壓力對國內(nèi)棉花市場價(jià)格的影響還是比較明顯的,。新年度開始后，新棉收購價(jià)持續(xù)走低，最新數(shù)據(jù)顯示,，截至12月12日全國新棉收購加權(quán)平均價(jià)為14342元/噸,，較今年10月份開秤初期的16278元/噸，下跌了1936元/噸,，跌幅近12%,。在新棉收購價(jià)走低的同時(shí)，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)了較明顯的下跌,。除季節(jié)性新棉上市的壓力之外,，新年度儲備棉輪出計(jì)劃已經(jīng)確定，2018年3月至8月將再次開始拋儲,，意味著紡織企業(yè)在此期間,，將不用為棉花的市場供應(yīng)發(fā)愁，因此企業(yè)可按照自身的生產(chǎn)安排采購,，并不需要過多的進(jìn)行庫存儲備,。紡織企業(yè)補(bǔ)庫意愿下降，對當(dāng)前市場棉花的銷售可謂雪上加霜,。

　　從儲備棉政策方面來看,，2017/18年度的輪出計(jì)劃已經(jīng)確定，市場預(yù)計(jì)新年度儲備棉輪出量約在300萬噸左右,，將大大緩解下游需求,，短期影響偏空。但根據(jù)我們對國儲棉庫存的統(tǒng)計(jì),，從2004年至2017年,，國儲共計(jì)收儲1983萬噸，累計(jì)拋儲1351萬噸,，今年拋儲結(jié)束后,，國儲庫存大約還剩632萬噸。而今年的政策已經(jīng)確定不再安排輪入,，明年如果再輪出300萬噸的話,，到2018/19年度國內(nèi)庫存消費(fèi)比將可能降至40%以下，就是2007年至2010年期間的庫存消費(fèi)比的水平,，屆時(shí)國內(nèi)棉價(jià)將可能迎來上漲契機(jī),。

　　總體來看，當(dāng)前國內(nèi)棉花市場受各種壓力因素的影響,，中短期行情保持震蕩偏弱走勢的可能性較大,，預(yù)計(jì)今年年底到明年年初內(nèi)外棉這種外強(qiáng)內(nèi)弱的格局還將延續(xù)。