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??? 本周,，一系列宏觀數(shù)據(jù)及海外央行議息“靴子”落地,。A股市場成交縮量明顯,，表明雖然上行動能不強(qiáng),，但拋售意愿亦不足。期指市場則呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的橫盤震蕩走勢,，全周日K線以一陰一陽走勢呈現(xiàn),。

　　國內(nèi)數(shù)據(jù)方面，周四公布的宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)穩(wěn)健,。11月工業(yè)增加值微幅回落至三個月新低，符合預(yù)期,；1-11月地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售面積增速繼續(xù)回落,，創(chuàng)年內(nèi)新低。但前11個月房屋新開工面積同比增長6.9%,，增速回升1.3個百分點,，而11月單月同比更是上漲18.8%，表明一二線城市土地成交顯著回升后,，地產(chǎn)商新開工回升,，有利于緩解對明年地產(chǎn)投資大幅回落的擔(dān)憂?；ㄍ顿Y方面,，我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示環(huán)比微升0.1個百分點，并未出現(xiàn)明顯回落,。雖然前期包頭地鐵停工,，規(guī)范財政支出的政策給市場基建托底信心造成影響，但整體看并不存在失速的證據(jù),。此外,，本周一公布的貨幣金融數(shù)據(jù)顯示，11月數(shù)據(jù)在10月環(huán)比走弱的情況下,，再度全面超預(yù)期好轉(zhuǎn),，表明實體融資需求仍穩(wěn)定。整體上,，當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已有一定的回升情況下,，月度數(shù)據(jù)的小幅波動實屬正常，預(yù)計四季度及明年整體經(jīng)濟(jì)韌性維持,。在分析預(yù)判宏觀時應(yīng)把握中期向好趨勢,，而避免糾結(jié)于短期擾動,，而影響對方向的判斷。

　　周四凌晨,，美聯(lián)儲如預(yù)期加息,，隨后中國央行在當(dāng)天的公開市場操作上，將逆回購和MLF利率小幅上調(diào)5個基點,，此次操作基本上符合預(yù)期,。目前來看，人行在貨幣政策操作取向上,，依然維持了穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào),。在全球央行穩(wěn)步收緊寬松措施的情況下，基于防控風(fēng)險,，穩(wěn)定增長的要求,，人行僅隨行就市上調(diào)了市場操作利率，預(yù)計短期內(nèi)也不會采取過度逆周期從緊的調(diào)控措施,。對于部分投資者擔(dān)憂美國縮表,，利率抬升，新興經(jīng)濟(jì)體首當(dāng)其沖遭受沖擊的觀點,。目前全球經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇初期,，通脹水平并不高，宏觀運(yùn)行遠(yuǎn)未達(dá)到過熱狀態(tài),，因此央行收緊的步伐并不激進(jìn),。對實體經(jīng)濟(jì)而言，其承受力仍高于貨幣回升幅度,。在實體經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的“良性互動”時期,，兩者矛盾并不尖銳，影響尚可控,。

　　近期市場在高位回調(diào)后有一定企穩(wěn)跡象,。但從今年來領(lǐng)漲的龍馬板塊來看，由于近期整體上處于財報真空期,，缺乏業(yè)績能夠延續(xù)超預(yù)期,，行業(yè)集中度提升的利多催化劑，因此相應(yīng)地上攻動能不強(qiáng),。在年底預(yù)計仍有一定的政策利多支撐相應(yīng)板塊,。我們認(rèn)為近期或呈現(xiàn)重心小幅上移的走勢。而從中期而言,，供給側(cè)改革推動風(fēng)險隱患最大的上游部門盈利改善,，實體制造部門、消費(fèi)部門,、海外部門受到其自身基本面改善的支撐,，有望繼續(xù)給經(jīng)濟(jì)帶來充足的內(nèi)生增長動能,，并抵消地產(chǎn)及基建投資明年小幅下滑給經(jīng)濟(jì)帶來的拖累。在政策面寬財政,、緊貨幣的大環(huán)境下,，2018年的經(jīng)濟(jì)及股指仍有超預(yù)期向好可能，中線多單仍可逢低布局,。