少妇愉情电影免费看_真人一对一免费视频_揉我奶?啊?嗯高潮健身房苍井空_男人?少妇A片成人用品_丰满人爽人妻A片二区动漫_丰满的寡妇HD高清在线观看_我丰满的岳?3的电影_强行糟蹋人妻HD中文字_国内精品少妇在线播放短裙_喂奶人妻厨房HD,久久久久国色av∨免费看,VA在线看国产免费,撕开奶罩揉吮奶头

　　在監(jiān)管層及時干預,、國海證券認可165億元的債券交易協(xié)議之后，一場足以引發(fā)對非銀機構(gòu)信任危機,、進而嚴重威脅債券市場流動性的事件,，終于暫告一段落。這一事件深刻反映了債市杠桿交易的巨大風險,，在當前市場環(huán)境中,，必須嚴守不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，穩(wěn)步推進金融市場去杠桿,。

　　金融業(yè)本質(zhì)上應服務于實體經(jīng)濟,，但是過去數(shù)年來，中國金融業(yè)走上了一條脫離實體經(jīng)濟,，自我繁榮,、畸形發(fā)展的軌道。其中,，債券市場不斷加杠桿的行為,，就是集中體現(xiàn)。以銀行理財及委外為主的力量橫掃債券市場,，將期限利差,、信用利差、流動性溢價降到極低的水平,。另一方面,，貨幣基金規(guī)模在過去幾年持續(xù)攀升，不少銀行自營資金將貨幣基金作為投資及流動性管理工具,，大量基金又投向一些銀行發(fā)行的同業(yè)存單,。中小銀行發(fā)行同業(yè)存單后大肆購買同業(yè)理財，同業(yè)理財又通過委外等模式將資產(chǎn)管理壓力轉(zhuǎn)移給非銀機構(gòu),，導致這些機構(gòu)對債券需求大大增強,。債市收益率持續(xù)走低，導致機構(gòu)為了提高收益水平而大肆加杠桿,。非銀機構(gòu)通過質(zhì)押式回購“債滾債”,、場外機構(gòu)化產(chǎn)品和分級基金的繁榮,，均是加杠桿的體現(xiàn)。

　　這類交易結(jié)構(gòu)具有巨大的脆弱性,。在利率整體寬松的時候,，這條漫長而脆弱的金融鏈條還能夠維持，鏈條上的機構(gòu)都能夠從中獲利,。而一旦貨幣供給增速下降,，市場就會巨幅波動，再加上諸如國海證券“蘿卜章”的風險事件,，市場的流動性風險就會凸顯,，整個鏈條上的機構(gòu)就會如“樹倒猢猻散”般，爭先恐后從可能的危機中脫身,，產(chǎn)生擠兌效應,，進而加劇市場的崩潰速度。這種危機會以前所未有的速度爆發(fā)和擴散,，并且可能造成跨市場,、跨領(lǐng)域的風險傳遞。而杠桿崩塌的結(jié)果往往是災難性的,，這在2015年A股市場的巨幅波動中已有體現(xiàn),。本次央行和證監(jiān)會應是充分吸取了去年的教訓，及時處置并成功抑制了危機擴散,。

　　中央經(jīng)濟工作會議明確提出,，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點,，著力防控資產(chǎn)泡沫,，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險,。從當前的情況來看,，一方面，國海證券的“蘿卜章”事件,，暴露了債券代持交易中隱藏的操作風險和交易對手風險,，監(jiān)管部門應當及時出臺監(jiān)管政策，清除這一交易模式中隱藏的風險,。

　　從更高的層面來看,，應當意識到債券市場存在的整體性風險，堅持穩(wěn)步推進債券市場的去杠桿化和從嚴監(jiān)管是必要的,。作為主要的直接融資方式,，債券市場本質(zhì)上要為實體經(jīng)濟融資服務，其自我繁榮對于實體融資并沒有多大幫助,，去杠桿引發(fā)的債市波動反而可能影響債券市場的融資功能發(fā)揮,。同時,，要吸取A股市場的教訓，防止暴力去杠桿引發(fā)的市場恐慌,，合理引導市場預期,，及時堅決處置風險事件,。