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　　■從中報讀懂經(jīng)濟大勢

　　盡管中國宏觀經(jīng)濟增速放緩的趨勢仍在延續(xù),，但在微觀端,，特別是上市公司盈利水平層面,，已經(jīng)發(fā)生了一些變化,。1796家上市公司半年報預(yù)告顯示，受益于供給側(cè)改革,，部分周期性行業(yè)盈利探底回升，而新能源,、文化傳媒等行業(yè)持續(xù)高速增長,，正在為經(jīng)濟提供新動能。

　　業(yè)績　1131家企業(yè)中報預(yù)喜

　　上市公司半年報披露即將進(jìn)入密集期,。已經(jīng)披露的半年報業(yè)績預(yù)告顯示,，2016年上半年，上市公司業(yè)績整體預(yù)喜,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板仍然保持了高速增長。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至2016年7月25日,，A股已有1796家上市公司披露了2016年半年報業(yè)績預(yù)警信息。預(yù)警類型為負(fù)面（預(yù)減,、略減,、首虧和續(xù)虧）的企業(yè)共616家，占比34.3%,，其中預(yù)減（凈利潤同比下滑50%以上）165家,，略減（凈利潤同比下滑0至50%）181家，首虧109家,，續(xù)虧161家,；預(yù)警類型為正面的企業(yè)共1131家，占比63.0%,，其中預(yù)增（凈利潤同比上升50%）449家,，略增388　家（凈利潤同比上升0至50%），扭虧145家,，續(xù)盈149家,；其余49家則為不確定。

　　從不同板塊來看,，主板公司業(yè)績繼續(xù)下滑,，中小板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)則較為靚麗,。長城證券研究顯示,，主板凈利潤同比增速-16.15%,，較一季度大幅下行，但目前公布比例較低,，具體數(shù)據(jù)仍需觀察,；創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比增速52.15%，較一季度61.27%略有下滑但持續(xù)高位,，創(chuàng)業(yè)板凈利潤環(huán)比增長51%,，高于2011年至2015年歷史均值47%；中小板凈利潤同比增速39.07%,，較一季度有所上漲,，環(huán)比43%，高于2011年至2015年歷史均值28%,。

　　不過,，值得注意的是，在中小板和創(chuàng)業(yè)板的高增長背后,，并購重組是重要原因,。招商證券研究顯示，中小板有78家上市公司在業(yè)績預(yù)警公告中明確表示公司業(yè)績增長受益于并購公司并表或者處置股權(quán)投資收益,，這78家公司為中小板貢獻(xiàn)的業(yè)績增量為49.6億元,，占中小板整體增量比重25%。

　　此外,，禽畜養(yǎng)殖和新能源車產(chǎn)業(yè)鏈對中小板業(yè)績增長貢獻(xiàn)巨大,，兩個產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上市公司凈利潤合計增長72.1億元，占全部中小板凈利潤增量的36.8%,。剔除上述因素后,，剩余636家中小板業(yè)績增速僅為10.4%。創(chuàng)業(yè)板2015年完成了重大資產(chǎn)重組的公司有72家,，這71家上市公司2016上半年貢獻(xiàn)業(yè)績增量27.8億元,，占創(chuàng)業(yè)板上半年總增量的43.7%。剔除之后,，創(chuàng)業(yè)板剩余404家公司整體增速大幅下降為17.4%,。

　　分化　行業(yè)冷暖不一

　　值得注意的是，從預(yù)告披露的情況來看,，受益于供給側(cè)改革的推進(jìn)和房地產(chǎn)市場的回暖,，包括鋼鐵有色等產(chǎn)能過剩行業(yè)也出現(xiàn)了一些可喜的變化。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，鋼鐵行業(yè)共有19家上市公司披露業(yè)績預(yù)告,，其中正面預(yù)警達(dá)到了12家，占比63.2%,。包括首鋼股份,、馬鋼股份,、酒鋼宏興、沙鋼股份,、三鋼閩光和安陽鋼鐵在內(nèi)的6家上市鋼企則扭虧為盈,。其中，馬鋼股份預(yù)計今年將實現(xiàn)扭虧為盈,，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣4.5億元左右,。有色金屬行業(yè)共有60家上市公司披露業(yè)績預(yù)警，其中正面預(yù)警占比53.33%,。

　　相比之下,，采掘行業(yè)依然較為困難。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，采掘行業(yè)（石油,、煤炭及其他采掘）共有30家上市公司披露業(yè)績預(yù)告,，其中負(fù)面預(yù)警達(dá)到了20家,。其中，包括安源煤業(yè),、通源石油等12家企業(yè)預(yù)計將繼續(xù)虧損,，盤江股份、中海油服和宏達(dá)礦業(yè)則預(yù)計將首次出現(xiàn)虧損,。石化油服公告稱,，預(yù)計公司2016年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-45億元左右，業(yè)績預(yù)虧的主要原因是國際原油價格持續(xù)低位,。平莊能源則宣布,，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損22400萬元至22600萬元，主要原因是受煤炭市場整體下滑影響,，銷售數(shù)量和平均銷售價格與上年同期相比,，均有所下降。

　　傳統(tǒng)行業(yè)中,，房地產(chǎn)行業(yè)則出現(xiàn)了全面回暖,。2016年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)基本面呈現(xiàn)全面回暖態(tài)勢,，商品房銷售大幅增長,，新開工快速回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速提高,。截至目前,，地產(chǎn)類上市公司中已有65家公布了業(yè)績預(yù)告，剔除不確定的5家之后,，有34家業(yè)績預(yù)喜,。其中,，預(yù)計業(yè)績增長在50%以上的有14家，另有16家將實現(xiàn)扭虧為盈,?；浱┕煞蓊A(yù)計，上半年凈利潤同比將增加100%至135%,，預(yù)增的主要原因為廣州地區(qū),、江門地區(qū)和海南地區(qū)房地產(chǎn)銷售價格有所上漲所致。

　　上市銀行中則僅有寧波銀行發(fā)布了業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長10%至20%,。不過從不良率等指標(biāo)來看，受到宏觀經(jīng)濟增速整體下滑的影響,，銀行業(yè)盈利水平不容樂觀,。

　　據(jù)銀監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末,，商業(yè)銀行不良貸款率為1.81%,，相較于一季度末的1.75%攀升0.06個百分點，這意味著從2011年四季度至今,，商業(yè)銀行不良貸款率已經(jīng)連續(xù)19個季度上升,。

　　熱點　新能源影視引發(fā)資本追逐

　　相對于傳統(tǒng)行業(yè)而言，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,、影視傳媒文化等新興行業(yè)類的上市公司則保持了業(yè)績的高速增長,，成為新經(jīng)濟亮點。

　　中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示,，新能源汽車產(chǎn)銷量繼5月逼近4萬輛后,，6月繼續(xù)維持高位走勢，突破4萬輛,，實現(xiàn)今年開年以來連續(xù)5個月穩(wěn)步增長,。2016年1至6月新能源汽車生產(chǎn)17.7萬輛，銷售17.0萬輛,，實現(xiàn)1倍以上的同比增幅,。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈條上的上市公司也景氣度高漲。

　　天齊鋰業(yè)日前將上半年凈利潤由此前披露的60000萬元至65000萬元區(qū)間上修至72000萬元至75000萬元,，相比2015年同期的4097.67萬元大幅增長1657.10%至1730.31%,。當(dāng)升科技則預(yù)計上半年凈利同比增長3660.97%至3869.91%，主要原因是隨著新能源汽車鋰電正極材料需求的持續(xù)擴大,，公司車用動力多元材料實現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn),。

　　影視傳媒領(lǐng)域也保持了高增長。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公布業(yè)績預(yù)告的64家企業(yè)中,，正面預(yù)警的高達(dá)54家,，僅有5家出現(xiàn)虧損。西南證券的研究顯示,，影視娛樂依舊是投資并購最為活躍,、最受資本青睞的行業(yè)。從并購案例數(shù)量來看,，2016年上半年傳媒相關(guān)的并購事件有82起,，總并購金額709　億元，傳媒子板塊中,，電影與娛樂板塊上市公司公告的并購有53起,，總金額為669億元。2016年第一季度并購有28起,，涉及金額220億元,，同比增長181%；第二季度雖然只有25起,，涉及金額卻高達(dá)449億元,，同比增長228%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，上述行業(yè)業(yè)績靚麗反映社會需求向新興行業(yè)集中,，中國處于經(jīng)濟增速下行,、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)時期,，代表未來產(chǎn)業(yè)方向的行業(yè)盈利表現(xiàn)堅挺，相關(guān)主營業(yè)務(wù)持續(xù)高增長,，從中長期來看,，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，新興產(chǎn)業(yè)將迎來更大的需求爆發(fā),。