供給側結構性改革的大幕已經(jīng)拉開,，金融作為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的“血液”,，無疑可以強有力地支持供給側結構性改革,。事實上,，供給側結構性改革對于金融行業(yè)至少有兩層含義：一是金融行業(yè)或者金融市場本身的供給側改革；二是在以產(chǎn)業(yè)部門為對象的供給側改革中,，金融政策包括貨幣政策對改革的支持。
淘汰落后和化解過剩產(chǎn)能是實現(xiàn)工業(yè)經(jīng)濟提質增效和轉型升級的迫切需要,，是促進供給側結構性改革的一項重點工作,。而具體到供給側結構性改革切入點的鋼鐵、煤炭行業(yè),，金融該如何支持,？業(yè)內人士表示，無論是《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》,，還是《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》）,，都表明了供給側結構性改革在金融層面的大幕已經(jīng)拉開，而銀行及金融市場將在各個方面發(fā)力,，配合供給側結構性改革這一艱巨任務的完成,。
政策落地 鼓勵企業(yè)直接融資獲得資金
盡管供給側結構性改革對金融市場和金融相關政策的要求很寬泛，但《關于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的若干意見》對這些要求都作了詳細解答,。具體來看,，金融層面的支持可以體現(xiàn)在以下幾個方面：銀行融資方面、直接融資方面,、提升各類投資基金支持能力,、大力發(fā)展應收賬款融資等。
作為供給側結構性改革的重點攻堅領域之一,，隨著退出方式,、配套資金,、債務處理、人員安置,、盤活土地等相關政策逐步落地,，傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)將因過剩產(chǎn)能的淘汰而使供需格局逐漸得到改善。
若從鋼鐵行業(yè)來看金融如何支持供給側結構性改革,，業(yè)內人士表示,，4月21日，央行等部委聯(lián)合發(fā)布《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》,，詳細部署了金融政策以推動鋼鐵和煤炭行業(yè)去產(chǎn)能,、去杠桿、降成本及補短板,?！兑庖姟返陌l(fā)布意義重大，表明了供給側結構性改革在金融層面的大幕拉開,。
《意見》強調了“有扶有控”的去產(chǎn)能思路,，區(qū)分對待“僵尸企業(yè)”和有市場競爭力的企業(yè)?！兑庖姟方o予市場的信號是,，對于不符合改革方向的企業(yè)和項目要控制新增信貸、壓縮退出存量信貸,；對于符合改革方向的企業(yè),，則要保證其合理的資金需求。
同時,，《意見》對于符合條件的鋼鐵及煤炭企業(yè)的融資需求指明了多種方向,。對于有競爭力和認可度高的企業(yè)，除了鼓勵合理的銀行信貸需求,，也鼓勵通過直接融資獲得資金,。這包括保險公司參與對兩個行業(yè)的直接融資、便利的境外直接融資核準,、發(fā)行債券,、信用增強以及資產(chǎn)證券化等。
那么,，作為支持實體經(jīng)濟發(fā)展的“血液”,，金融可以在多方面支持供給側結構性改革。對于產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè),，去杠桿就是要嚴格控制資金進入這些領域,；降低企業(yè)杠桿率，意味著銀行需積極處置不良貸款,；從根本上解決企業(yè)過于依賴成本較高的銀行貸款問題,，需要在金融領域豐富金融市場體系,，大力發(fā)展直接融資。
行業(yè)“新陳代謝” 庫存壓力正在緩解
供給側結構性改革的根本目的是提高供給質量滿足需求,。無疑,，如果推進好產(chǎn)能過剩行業(yè)去產(chǎn)能、去庫存,，那么就有望帶來相關企業(yè)盈利能力的改善,。這在相對完整的工業(yè)體系內表現(xiàn)為行業(yè)的“新陳代謝”，而從最新發(fā)布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)中則可以發(fā)現(xiàn)這一趨勢,。
國家統(tǒng)計局5月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示,，1至4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長6.5%,，增速比1至3月份回落0.9個百分點,。其中，4月份利潤同比增長4.2%,，增速比3月份回落6.9個百分點,。綜合來看，工業(yè)企業(yè)效益呈現(xiàn)出積極變化,。
從結構上來看,，不同行業(yè)之間的差異仍在持續(xù)，部分新生力量繼續(xù)生長,。國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平博士表示,，高技術制造業(yè)利潤增長較快，1至4月份,，高技術制造業(yè)利潤同比增長21.6%，增速比全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高15.1個百分點,。
數(shù)據(jù)顯示,，1至4月份僅有8個行業(yè)利潤同比減少，較1至3月的10個行業(yè)減少了兩個,。主要利潤下滑的前五大行業(yè)是石油和天然氣開采業(yè),、煤炭開采業(yè)、煙草制品業(yè),、黑色金屬礦采選業(yè),、有色金屬礦采選業(yè)，除煙草外均為上游行業(yè),，而大多數(shù)中下游制造業(yè)利潤同比均為正增長,，鋼鐵、有色等主要原材料行業(yè)利潤下降局面有所扭轉,。
此外,，數(shù)據(jù)還顯示出去產(chǎn)能,、去庫存初見成效。何平表示,，4月末,，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比下降1.2%，為近年來首次負增長,，表明企業(yè)庫存壓力正在緩解,，有利于未來企業(yè)產(chǎn)能的釋放和生產(chǎn)的增加。
九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清表示,，在經(jīng)濟企穩(wěn)之后,，供給側結構性改革的必要性和迫切性提升。經(jīng)濟企穩(wěn)是供給側結構性改革的必要條件,，因為在經(jīng)濟下滑時企業(yè)進入“避險模式”,，企業(yè)想的是減少生產(chǎn)和投資，只有在經(jīng)濟企穩(wěn)之后,，企業(yè)才會希望通過轉型來擴大利潤,。
持續(xù)推進改革 降低企業(yè)經(jīng)營風險
近期的宏觀數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟結構調整、轉型升級效果正在顯現(xiàn),，不過,，從微觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟主體面臨著更加復雜的經(jīng)營環(huán)境,，推進供給側結構性改革勢在必行,。
東興證券研究所譚凇表示，微觀主體的經(jīng)營數(shù)據(jù)表明,，如果不切實推進供給側結構性改革,，企業(yè)的經(jīng)營風險和系統(tǒng)性金融風險將持續(xù)上升。雖然A股上市公司整體盈利能力改善,，但是過剩產(chǎn)能行業(yè)的營收增速,、凈資產(chǎn)利潤率等指標仍然大幅低于整體制造業(yè)，營收負增長的局面沒有改變,。
杠桿率方面,，據(jù)東興證券研究所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然制造業(yè)整體在有序降杠桿,，去年年報和今年一季報的資產(chǎn)負債率相比同期已經(jīng)下降,，但是鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)不降反升,?！斑@顯示杠桿率的提高在這些部門只能增加將來去杠桿的難度，‘僵尸企業(yè)’借助信貨放松,、物價上漲的掩護死灰復燃的概率很大,，一定要預先防范,。”譚凇稱,。
業(yè)內人士表示,，由于高杠桿尤其是現(xiàn)在加杠桿的企業(yè)多是產(chǎn)能過剩行業(yè)，所以政府到了下定決心堅決去杠桿的時刻,。對“僵尸企業(yè)”停補停貸,，市場化淘汰一部分高杠桿產(chǎn)能過剩企業(yè)，可以有效去杠桿,。
事實上,，降低資金成本、去杠桿的關鍵在于金融市場的深層次改革,，這包括增加市場準入,、豐富銀行業(yè)主體、改善融資市場結構性的扭曲,；有序破解剛性兌付的問題,；規(guī)范銀行的經(jīng)營，清除不合理的費用和程序等,。然而,，每一項改革措施的有效實施都不可能一蹴而就。
