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??? 據上交所網站12月4日消息，12月4日,，經中國證監(jiān)會同意,，上交所、深交所,、中金所正式發(fā)布指數熔斷相關規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實施,。實施指數熔斷機制是進一步完善我國證券期貨市場交易機制,，維護市場秩序，保護投資者權益,，促進資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的一項重要制度安排,。
此次擬實施的指數熔斷機制，是在公開征求意見方案基礎上完善而成,。今年9月7日至9月21日,，三家交易所就指數熔斷相關規(guī)定公開征求意見，市場各方給予高度關注,，向三家交易所反饋了各類意見和建議4861條,。總體來看,，市場各方對指數熔斷機制的總體方案表示認可,，三家交易所對各方意見建議進行了認真研究論證，采納了反映最為集中的意見建議,，另有部分意見暫未采納,。具體說明如下。
一、關于熔斷時間長度,。從公開征求意見情況看,，投資者普遍認為30分鐘的熔斷時間過長，這類意見占比最高,。為了在發(fā)揮熔斷機制作用的同時,，盡量減少對市場流動性的影響，三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘,，但保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排,。主要考慮：一是境內市場在尾盤階段出現大幅波動的情況較多，規(guī)定14:45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易至收市有助于防范尾市異動風險,。二是滬深300指數是反映滬深市場整體走勢的重要指數產品,，具有代表性好、抗操縱性強等特點,，當其上漲或下跌達到7%時往往意味著市場已經發(fā)生了劇烈波動,，可能面臨極端系統性風險，因此需要給市場更多的冷靜時間,，避免恐慌情緒蔓延加劇市場波動,。從境外市場看，美國,、韓國,、印度等市場均設有觸發(fā)最高一檔熔斷閾值暫停至收市的安排，目的是為了防范系統性風險,。
二,、與現有漲跌停板制度的銜接。部分市場人士認為,，在維持現行漲跌停板制度不變情況下，實施指數熔斷的必要性不大,，建議放寬或取消個股漲跌幅限制并引入個股熔斷,。經研究，指數熔斷機制與漲跌停板制度的性質相同,，都屬于短期價格穩(wěn)定措施,。但兩種制度在作用對象、作用原理等方面存在一定差異,。漲跌停板制度規(guī)定了單只證券交易價格波動幅度,，主要防范單只證券價格的劇烈波動，證券在漲跌停板的價格上仍然可以交易;指數熔斷機制是在市場基準指數波動超過一定幅度時,，暫停整個市場交易一段時間,，防止市場過度反應;觸發(fā)指數熔斷后，熔斷范圍內的證券在熔斷期間均將暫停交易。從今年股市異常波動的情況看,，漲跌停板制度在極端情況下不足以發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用,，引入指數熔斷機制的必要性顯得比較突出。此外,，漲跌停板制度是我國證券市場基礎性制度安排,，放寬或取消漲跌幅限制度會影響結算風險管理制度、杠桿類業(yè)務風控措施,、市場監(jiān)察指標等現行制度安排,，對投資者的交易習慣影響也比較大，短期內難以實施,。下一步,，三家交易所還將結合此次指數熔斷機制的實施情況，堅持改革力度,、節(jié)奏與市場承受程度的統一,，不斷完善相關交易機制，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,。
三,、關于熔斷閾值。部分市場人士認為,，現有閾值較低,，觸發(fā)次數可能較多，且兩檔閾值間隔過小,，可能連續(xù)觸發(fā),，建議僅設一檔閾值，或提高閾值至6%,、8%,，也可考慮擴大閾值之間的差距。我們認為,，在保留10%漲跌幅限制的前提下,，可選的指數熔斷閾值有限，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對過去11年歷史數據進行分析測算基礎上提出的,。其中,，5%作為第一檔閾值可以兼顧設置冷靜期和保持正常交易的雙重需要;觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況,，應當一并考慮,，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續(xù)。
四,、關于基準指數的選擇,。部分市場人士認為，滬深300指數無法體現中小市值股票的走勢。通常,，熔斷基準指數需要選取代表性強,，影響力大，操縱難度較大的指數,，滬深300指數具備以上特征,。相較于單市場指數而言，滬深300指數更能全面反映A股市場總體波動情況;同時,，滬深300指數的市值覆蓋率,、跟蹤指數產品的數量和規(guī)模也占市場主導地位。
五,、關于雙向熔斷,。部分市場人士建議只設下跌熔斷。我們認為,，雙向熔斷更有利于抑制過度交易,，控制市場波動。境內市場投資者結構以中小散戶為主,，價格雙向波動較大,，既出現過恐慌性下跌，也曾出現過快上漲,，包括因事故導致市場短期大幅上漲的情況,。因此，當市場“暴漲”時,，也需要熔斷機制穩(wěn)定市場情緒,，防范投資者對市場上漲的過度反應，使投資者擁有更多的時間來進一步確認當前的價格是否合理,。
另外需要說明的是,，三家交易所實施指數熔斷機制的具體業(yè)務安排略有差異，請投資者關注交易所發(fā)布的業(yè)務問答及相關公告,。
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1號店等電商退換貨限制多
在京東商城,、蘇寧易購、天貓、1號店和亞馬遜這5家綜合性購物平臺購買了智能手環(huán)和家庭裝洗衣液兩種商品,。綜合來看,， 1號店在退貨政策執(zhí)行上表現比較差。
