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????隨著《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（下稱《投資辦法》）結(jié)束征求意見,，養(yǎng)老金入市又前進(jìn)一步,。這一投資辦法正式出臺(tái)之后，養(yǎng)老金入市將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段,。

????除了廣東,、山東等前期已經(jīng)試點(diǎn)入市的省份,，江蘇、浙江,、北京等累計(jì)結(jié)余超千億元的七省市也將成為養(yǎng)老金入市的大熱門,。

????清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時(shí)表示，如果具體的操作方案出臺(tái)順利,，養(yǎng)老金年內(nèi)正式入市是大概率事件,，但市場對(duì)入市的資金數(shù)量不必抱有過高期待，進(jìn)入股市的資金短期內(nèi)根本達(dá)不到預(yù)想的6000億元,。

????“養(yǎng)老保險(xiǎn)基金從縣市到省級(jí)的資金歸集困難重重,，需要很長一段時(shí)間才能完成?！睏钛嘟椪f,。

????6月29日由人社部,、財(cái)政部會(huì)同其他部門起草的《投資辦法》向社會(huì)公開征求意見，7月13日征求意見結(jié)束,。

????《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》從相關(guān)人士處了解到,，正式的《投資辦法》將于近期出臺(tái)，目前一些養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余較多的省市已經(jīng)開始做養(yǎng)老金入市的準(zhǔn)備工作,，前期有1000億元入市的廣東省正在與相關(guān)部門商談進(jìn)一步增加投資的事項(xiàng),，還有些省份開始做前期調(diào)研和系統(tǒng)調(diào)試。

????人社部上月末首次向外公布了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余分省市的數(shù)據(jù),。截至2014年底,，全國累計(jì)結(jié)余超過1000億元的有廣東、江蘇,、浙江,、北京、山東,、四川,、遼寧、上海,、山西9個(gè)省份,。這九個(gè)省市累計(jì)結(jié)余共計(jì)20291億元，占全部累計(jì)結(jié)余的66.3%,。

????其中,，廣東省累計(jì)結(jié)余高達(dá)5128億元，為累計(jì)結(jié)余最多的省份,，占到全國總量的六分之一,。超過2000億元的省份為江蘇（2793億元）、浙江（2632億元）,、北京（2161億元）,。累計(jì)結(jié)余量在1000億～2000億之間的為山東（1933億元）、四川（1927億元）,、遼寧（1289億元）,、上海（1262億元）、山西（1169億元）,。

????廣東和山東作為養(yǎng)老金入市的試點(diǎn),，已經(jīng)各拿出1000億元先后委托全國社保基金理事會(huì)進(jìn)行投資運(yùn)營,。

????從這兩省投資的情況來看,，廣東省入市金額只占到了其累計(jì)結(jié)余量的五分之一，下一步將進(jìn)一步增加入市的資金量,，山東省入市資金量占到其結(jié)余總量的二分之一,，應(yīng)該為當(dāng)期支付留出一定的資金量,，再加上今年初剛剛與全國社保基金理事會(huì)簽訂委托協(xié)議,，截至4月末資金還沒有全部到位,，年內(nèi)再增加投資的可能性并不大。

????除了廣東,、山東等前期已經(jīng)入市的省份,，其他七個(gè)累計(jì)結(jié)余超千億元的省份有望成為首批養(yǎng)老金正式入市的省份,。從累計(jì)結(jié)余的數(shù)據(jù)分析推斷,，江蘇、浙江,、北京這三個(gè)結(jié)余超過2000億元的省市基金保值壓力最大,，最有可能成為近期養(yǎng)老金入市的省份。若按照山東省的投資比例,，這三省可用于市場化投資運(yùn)營的養(yǎng)老金均超過1000億元,。

????中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院李珍表示，《投資辦法》給予了省一級(jí)政府投資的自主權(quán),，有些省份會(huì)為未來老齡化多做儲(chǔ)備,，而有些省份仍然在寅吃卯糧，各省在確定養(yǎng)老金入市的資金量時(shí)會(huì)綜合考慮很多因素,。

????楊燕綏認(rèn)為,，一旦《投資辦法》出臺(tái)，對(duì)于地方養(yǎng)老金投資具有強(qiáng)制性的約束,，各省按規(guī)定扣除預(yù)留支付近期的養(yǎng)老金都應(yīng)該遵照《投資辦法》進(jìn)行多元化的投資,。“每個(gè)省只能有省政府一個(gè)委托人,，而滾存的基金大部分都在縣,、市一級(jí)的統(tǒng)籌單位，資金向省歸集并不容易,?！?/p>

????楊燕綏說，資金向上歸集的困難一方面是很多地方養(yǎng)老基金都存于小銀行,，歸集需要一定的時(shí)間,，另一方面也確實(shí)存在地方利益的阻攔。

????這十多年來,，養(yǎng)老保險(xiǎn)的財(cái)政專戶滾存了超過3萬億元的財(cái)政資金,，地方政府從來沒有公布過這些資金的財(cái)務(wù)狀況、記賬利率等,，包括人社部在內(nèi)的相關(guān)部門都不能清楚地了解這些資金的真實(shí)狀況,。這也成為長期以來養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法遲遲無法出臺(tái)的一個(gè)重要原因,。

????30%的爭議

????《投資辦法》結(jié)束征求意見已經(jīng)有一周的時(shí)間，財(cái)政部和人社部并沒有向外公布征求意見的情況,。就目前來看,，《投資辦法》引起較大爭議的一條是：投資股票、股票基金,、混合基金,、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%,。

????中國勞動(dòng)學(xué)會(huì)副會(huì)長蘇海南在接受媒體采訪時(shí)表示,，由于我國股票市場“過山車狀況”明顯，養(yǎng)老金投資股市應(yīng)該循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn),，上限30%的比例有點(diǎn)太高了,。他建議初期養(yǎng)老金投資股市的比例不要超過20%。

????李珍則認(rèn)為,，《投資辦法》所要建立的是一個(gè)市場化多元化投資的制度,，股票配比占30%只是提供了一個(gè)寬松的上限，實(shí)踐中投資的比例要由基金管理人來確定,，他們會(huì)對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,，事實(shí)上很少有基金管理人會(huì)做到30%這個(gè)上限，因此不必過分擔(dān)心30%比例過高的問題,。