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　　建信金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“建信投資”）是首家獲批籌建,、首家獲批開業(yè)的市場化債轉(zhuǎn)股（下稱“債轉(zhuǎn)股”）實施機構,。作為債轉(zhuǎn)股實施機構里的“頭雁”，2020年建信投資債轉(zhuǎn)股業(yè)務有何新的變化,？

　　建信投資有關負責人日前在接受《經(jīng)濟參考報》記者獨家專訪時表示,，2020年建信投資在過去業(yè)務發(fā)展的基礎上,，債轉(zhuǎn)股業(yè)務發(fā)展全面升級，在募,、投,、管、退等多個環(huán)節(jié)進行優(yōu)化,，呈現(xiàn)出資金來源轉(zhuǎn)換,、重點支持國企改革和戰(zhàn)新客戶、優(yōu)化投資條款,、全面強化投后管理以及投后賦能等新特點,。

　　優(yōu)化募、投,、管,、退多環(huán)節(jié)

　　來自建信投資的數(shù)據(jù)顯示，2020年建信投資重點布局國企改革類項目,，全年新增落地項目包括9家央企,、33家地方國有企業(yè)和7家民營企業(yè)?！?020年,，建信投資在過去業(yè)務發(fā)展基礎上，債轉(zhuǎn)股業(yè)務發(fā)展全面升級,，在募,、投、管,、退等多個環(huán)節(jié)進行優(yōu)化,?！苯ㄐ磐顿Y相關負責人表示。

　　據(jù)介紹,，在募資環(huán)節(jié),，建信投資2020年主要通過發(fā)行金融債、發(fā)行債轉(zhuǎn)股投資計劃,、設立私募股權投資基金等方式融資,。在投資環(huán)節(jié)，以2020年國企改革三年行動方案發(fā)布實施為契機,，深度參與國企改革類項目,，并加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目的支持力度。在投資條款設計上,，更加突出對企業(yè)的業(yè)績約束和對管理層的目標考核,。在投后管理上，強化派駐董監(jiān)事的執(zhí)行能力,，將參與企業(yè)治理落到實處,。在投后賦能上，充分利用投資覆蓋面廣,、行業(yè)跨度大的優(yōu)勢,，打造“鏈接組網(wǎng)-共生共享-進化提升”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，推動持股企業(yè)之間的交流合作,，為債轉(zhuǎn)股企業(yè)間提升產(chǎn)業(yè)整合,、推動改革,、促進合作建立組織保障,，形成企業(yè)間協(xié)同效應,。

　　特別值得一提的是，在債轉(zhuǎn)股業(yè)務股權退出這個環(huán)節(jié),，建信投資也實現(xiàn)了業(yè)務創(chuàng)新,。2020年9月，由建信投資主導,、多方參與的市場首單轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易在北京金融資產(chǎn)交易所成功完成,。該筆交易的完成標志著轉(zhuǎn)股資產(chǎn)集中交易新階段的正式開啟，使“募投管退”業(yè)務流程形成完整的閉環(huán),。

　　“股權投資退出渠道不通暢是當前制約債轉(zhuǎn)股發(fā)展的重要障礙,。轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易平臺建立能夠提升股權資產(chǎn)流動性、提高信息透明度,、逐步培育長期價值投資者,，有利于金融資產(chǎn)投資公司將社會資本有序轉(zhuǎn)化為股權資本?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?。

　　加強投后管理　抑制被投企業(yè)亂投資沖動

　　投后管理一直是債轉(zhuǎn)股實施機構能力的重要體現(xiàn),。值得一提的是，在2020年,，建信投資在完善被投企業(yè)公司治理方面作出了更多有益探索。

　　建信投資負責人介紹,，作為有意愿,、有能力深度優(yōu)化企業(yè)治理的機構投資人，建信投資經(jīng)過三年多參與國企改革的探索實踐,，不斷總結歸納經(jīng)驗,，注重自上而下地推進企業(yè)混合所有制改革，有效幫助企業(yè)提升治理水平,、完善治理結構,。“在某建筑企業(yè)混改項目中,，建信投資幫助企業(yè)從無到有建立‘三會’,，在7人董事會中派駐2名董事；推行經(jīng)理層任期制和契約化管理,，探索建立職業(yè)經(jīng)理人制度,；打破‘大鍋飯’，建立市場化薪酬分配機制,，探索多種形式的股權和分紅激勵機制,。”上述負責人表示,。

　　在抑制企業(yè)亂投資方面,，建信投資對于企業(yè)重大投融資等關鍵事項，積極爭取“一票否決權”,，并在《公司章程》及協(xié)議中落實,，實現(xiàn)有效制衡、有效治理,。上述負責人舉例稱,，某企業(yè)重大海外投資項目，因投資調(diào)研方案不充分,，且脫離企業(yè)主營業(yè)務,，在多方充分論證后，建信投資最終出具否決意見,。

　　該負責人特別提及,，針對企業(yè)重大項目推進情況及重大改革發(fā)展情況等，建信投資借鑒銀保監(jiān)會對金融企業(yè)的年度治理談話,，創(chuàng)新“股東治理談話”治理新手段,，旨在建立外部機構投資人對管理層形式規(guī)范,、目的明確、針對性強的“約談”機制,，形成對管理層的有效監(jiān)督,，主動深入了解并督促企業(yè)改革發(fā)展。

　　不過,，該負責人也表示,，在投后管理方面，金融資產(chǎn)投資公司（下稱AIC）也面臨部分國企對新一輪國企改革,、董事會建設認知不足以及專業(yè)能力不足等問題,。該負責人建議，相關監(jiān)管部門應加強頂層設計,，加強對國有企業(yè)董事會建設,，并給予市場化債轉(zhuǎn)股實施機構政策指導和支持，支持債轉(zhuǎn)股股東,、外部董監(jiān)事有效行使權利,、發(fā)揮積極作用。

　　建議加強政策引導　搭建賦能合作平臺

　　盡管政策持續(xù)發(fā)力,，但債轉(zhuǎn)股仍面臨包括募資難,、退出難等現(xiàn)實問題，有待政策進一步予以解決,。

　　“國內(nèi)股權,、債權融資結構長期失衡，市場缺乏長期限股權投資資金,，導致債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)與資金匹配性較差,。市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務廣泛推廣僅三年多的時間，金融資產(chǎn)投資公司還未形成強大的品牌效應,。此外,，不少公司股權的一級市場價格長期嚴重高于二級市場價格，也增大了股權投資退出的難度,?！痹撠撠熑朔Q。

　　對此,，該負責人建議,，一方面應對公募產(chǎn)品參與債轉(zhuǎn)股投資進行更充分的研究論證，暢通社會資金參與債轉(zhuǎn)股投資的通道,；另一方面,，解決債轉(zhuǎn)股投資計劃雙重征稅問題。

　　針對投后階段,，該負責人也表示,，投后階段應以提升企業(yè)價值為更高目標,，提供增值賦能服務。這些方面剛剛起步探索,，雖然取得了一些成績,，但還遠遠難以滿足監(jiān)管政策的要求以及投資標的企業(yè)的訴求?！澳壳案魇袌龌瘋D(zhuǎn)股實施機構均存在缺少經(jīng)驗,、人才缺乏、專業(yè)不足等問題,，需要不斷學習、總結經(jīng)驗,，借助外部資源,，搭建合作平臺，豐富手段,，拓寬思路,。建議監(jiān)管部門加強政策引導，搭建賦能合作平臺,，聚合資源建立并豐富行業(yè)專家?guī)?、管理咨詢專業(yè)機構庫等，組織投后賦能的研討及論壇,，促進相關專家和機構合作推進,、賦能企業(yè)?！彼f,。