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　　2020年上半年,，始料未及的新冠肺炎疫情令本已陷入外貿(mào)與制造業(yè)增長困境的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雪上加霜,。歐盟委員會7月7日發(fā)布的夏季經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告指出,，“上半年歐洲經(jīng)濟(jì)‘突然衰退’，出現(xiàn)二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的萎縮,。”

　　根據(jù)歐盟委員會最新預(yù)測,，2020年歐元區(qū)19國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將萎縮8.7%,，2021年有望增長6.1%，基本與歐洲央行6月初發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測相當(dāng),。

　　與全球其他地區(qū)一樣,，疫情迫使經(jīng)濟(jì)活動停擺是導(dǎo)致歐元區(qū)衰退的直接原因。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，在執(zhí)行最嚴(yán)格的封禁措施期間,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行被迫降溫25%至30%。受此影響,，今年一季度歐元區(qū)GDP環(huán)比萎縮3.6%,，二季度萎縮幅度可能高達(dá)13.5%。

　　所幸,，得益于4月中旬以來各國陸續(xù)分步驟“解禁”,、推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動逐漸回暖,。

　　埃信華邁（IHS　Markit）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）4月份“觸底”，5月份反彈并已持續(xù)至6月,。同時(shí),，20個(gè)產(chǎn)業(yè)部門中，建筑材料,、汽車及零部件,、醫(yī)藥與生物科技、食品飲料,、房地產(chǎn)等11個(gè)部門產(chǎn)出6月份環(huán)比增長,。

　　在信心方面，歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù),、歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)均從5月份開始連續(xù)兩個(gè)月回升。

　　包括歐盟委員會在內(nèi)的不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已走出4月份的“至暗時(shí)刻”,。

　　然而，關(guān)于歐元區(qū)下半年乃至明年的復(fù)蘇軌跡是“V型”“U型”“L型”或其他,，當(dāng)前最大的確定性仍是“不確定”,。正如各大上市公司最新季度財(cái)報(bào)所普遍反映的那樣，宏觀環(huán)境的不確定性讓企業(yè)難以對2020年業(yè)績進(jìn)行可靠預(yù)測,。

　　歐洲央行行長拉加德指出,，當(dāng)前衡量歐元區(qū)消費(fèi)者儲蓄傾向的指標(biāo)遠(yuǎn)高于金融危機(jī)時(shí)的水平,，其中包括大量預(yù)防性儲蓄?！斑@表明家庭正為不確定的未來做準(zhǔn)備,，而不確定性同樣是導(dǎo)致企業(yè)投資疲軟的關(guān)鍵因素?！?/p>

　　綜合各方分析來看,，下列不確定因素可能直接影響歐元區(qū)未來的復(fù)蘇軌跡。

　　第一,，疫情反復(fù),。歐盟委員會將新一波新冠肺炎疫情視為左右經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的首要風(fēng)險(xiǎn)。

　　6月下旬以來,，德國,、意大利、西班牙,、奧地利等多國疫情有所反彈,。“如果新冠病毒傳播沒有得到控制,，任何經(jīng)濟(jì)重啟都是空談,。”世衛(wèi)組織歐洲區(qū)域辦事處主任克盧格警告說,。

　　第二,，民眾失業(yè)潮和企業(yè)倒閉潮。歐盟委員會指出,，新冠疫情給歐洲經(jīng)濟(jì)造成了更多永久性傷害,，例如大范圍摧毀就業(yè)、大量企業(yè)破產(chǎn),。

　　5月份,，歐元區(qū)失業(yè)率攀升至7.4%，為去年11月以來最高,。其中,，15歲至24歲年輕人失業(yè)率升至16%。

　　第三,，內(nèi)部分化,。歐盟已經(jīng)注意到，各成員國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)抵御沖擊的能力和復(fù)蘇的速度存在明顯差別,。盡管歐洲央行和歐盟委員會希望通過廣泛的貨幣和財(cái)政刺激手段避免內(nèi)部分化,，但歐元區(qū)“雙速”復(fù)蘇的局面恐在下半年越來越明顯。

　　歐洲央行副行長德金多斯近日表示,，最令人擔(dān)憂的是“雙速”復(fù)蘇似乎已開始顯現(xiàn),，“我們對此必須保持關(guān)注”,。

　　第四，金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)上升,。迄今,，由疫情觸發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)未演變成金融危機(jī)，但歐元區(qū)中期金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)已明顯上升,，特別是銀行業(yè)經(jīng)營壓力增大,，中期公共債務(wù)水平上升。

　　“如同以往的危機(jī),，當(dāng)新冠病毒席卷歐元區(qū),，我們觀察到‘逃向安全資產(chǎn)’現(xiàn)象，市場波動加劇,，融資狀況急劇收緊,。”德金多斯說,，市場分析師近期大幅下調(diào)對2020年歐元區(qū)銀行盈利水平的預(yù)測,，主要與銀行可能需要增加信貸損失準(zhǔn)備金有關(guān)。

　　第五,，歐英未來關(guān)系談判存變數(shù),。圍繞英國“脫歐”的不確定因素已連續(xù)數(shù)年困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。雖然英國今年1月31日已正式“脫歐”,，但隨著11個(gè)月“脫歐”過渡期即將結(jié)束,，今年下半年歐盟和英國圍繞未來關(guān)系的談判壓力增大，變數(shù)尚難排除,。

　　英國首相約翰遜明確表示英國不會尋求延長“脫歐”過渡期,。在歐盟看來，2021年前歐盟與英國無法就未來關(guān)系達(dá)成協(xié)議仍是一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn),。