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改革完善LPR是利率“兩軌并一軌”工作的重要一步,，是利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一環(huán),，有助于提升貨幣政策傳導(dǎo)效果，提高金融資源配置效率,。通過(guò)此次改革完善,，LPR形成機(jī)制更加科學(xué)合理,，新的LPR成為貸款定價(jià)的錨，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)有著重大和深遠(yuǎn)影響，但這只是利率并軌工作的第一步,。

8月17日,，中國(guó)人民銀行公告決定，改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制,。自8月20日起,，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心每月20日公布LPR，作為銀行發(fā)放貸款的主要參考和定價(jià)基準(zhǔn),。改革完善LPR是利率“兩軌并一軌”工作的重要一步,，是利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一環(huán)，有助于提升貨幣政策傳導(dǎo)效果,，提高金融資源配置效率,。

長(zhǎng)期以來(lái)，盡管利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn),，但我國(guó)利率體系仍然表現(xiàn)出明顯的“兩軌”特征,，即存貸款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率并存。由于利率存在“兩軌”,，一方面政策利率難以在貨幣,、債券、信貸等金融子市場(chǎng)間有效傳導(dǎo),，影響利率傳導(dǎo)效果,，不利于貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；另一方面,，貸款等定價(jià)難以及時(shí)準(zhǔn)確反映市場(chǎng)利率水平,，不利于資金從金融機(jī)構(gòu)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，影響金融資源配置效率,。因此,，必須加快推進(jìn)利率“兩軌并一軌”工作。當(dāng)前,，我國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕,，金融市場(chǎng)總體上較為平穩(wěn)，為“兩軌并一軌”工作創(chuàng)造了較為寬松的環(huán)境,。8月16日,，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制,，帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低,。

在我國(guó)，貸款基礎(chǔ)利率作為商業(yè)銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率,，自2013年10月份推出以來(lái),，對(duì)商業(yè)銀行影響十分有限,。在目前各類貸款業(yè)務(wù)定價(jià)中,，以LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模占比較小,，而且LPR難以及時(shí)反映市場(chǎng)利率變化。

所以,，央行此次將LPR更名為“貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率”,，并從三個(gè)方面實(shí)行了優(yōu)化。一是報(bào)價(jià)期限上,，在原來(lái)1年期貸款基礎(chǔ)上,，增加5年期貸款報(bào)價(jià)；二是報(bào)價(jià)銀行上,，在原來(lái)10家銀行的基礎(chǔ)上,，增加城商行、農(nóng)商行,、外資行與民營(yíng)銀行各2家,；三是報(bào)價(jià)方式上，從原來(lái)對(duì)最優(yōu)客戶的貸款報(bào)價(jià),，改為在公開市場(chǎng)操作利率（主要是1年期中期借貸便利利率）上加點(diǎn)報(bào)價(jià),。改革完善之后，LPR期限品種更完整,，報(bào)價(jià)銀行更具有代表性,，而且與市場(chǎng)利率關(guān)系更為緊密，更具有普適性和靈活性,。

因此,，新的LPR將實(shí)現(xiàn)三方面目的。一是取代貸款基準(zhǔn)利率成為貸款定價(jià)的主要參考,。盡管央行尚未取消貸款基準(zhǔn)利率,，但已明確要求新發(fā)放的貸款主要參考LPR，浮動(dòng)利率貸款以LPR為定價(jià)基準(zhǔn),。二是進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,。貸款利率與LPR掛鉤，LPR與公開市場(chǎng)操作利率掛鉤,，政策利率變化將及時(shí)傳導(dǎo)到貸款利率,。三是有望引導(dǎo)貸款實(shí)際利率下行。在全球貨幣政策走向?qū)捤傻那闆r下,，如果政策利率下行,，LPR隨之下行，貸款利率有望下降,，從而降低企業(yè)融資成本,。與此同時(shí),，央行還要求，各銀行不得通過(guò)協(xié)同行為以任何形式設(shè)定貸款利率定價(jià)的隱性下限,，并將銀行LPR應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估（MPA）,，增強(qiáng)LPR對(duì)銀行的剛性約束。

通過(guò)此次改革完善,，LPR形成機(jī)制更加科學(xué)合理,，新的LPR成為貸款定價(jià)的錨，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)有著重大和深遠(yuǎn)的影響,，但這只是利率并軌工作的第一步,。從貸款利率看，當(dāng)前LPR影響的是新增貸款,，影響比較有限,。如何在平穩(wěn)過(guò)渡的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)換,，或?qū)⒊蔀橄乱徊脚Ψ较?。從存款利率看，LPR與公開市場(chǎng)操作利率掛鉤,，但存款利率與公開市場(chǎng)操作利率關(guān)系不大,，存款利率仍然存在“兩軌”。因此,，應(yīng)穩(wěn)妥地推進(jìn)和深化存款利率市場(chǎng)化,，如逐步放開存款利率上浮上限。

雖然此次對(duì)LPR的改革完善未涉及存量貸款,，對(duì)銀行影響相對(duì)有限,，但完全利率市場(chǎng)化是必然趨勢(shì)。從中長(zhǎng)期看,，利差縮窄難以避免,。銀行應(yīng)做好對(duì)宏觀形勢(shì)和自身情況的研判，調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理,；完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系建設(shè)，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力,，提高應(yīng)對(duì)內(nèi)外部變化的意識(shí)和能力,。

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