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　　國家統(tǒng)計局11日發(fā)布2019年3月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù),。在連續(xù)4個月下滑之后,，3月CPI同比漲幅反彈至2.3%,，時隔3個月后重回“2”時代；PPI同比上漲0.4%,，漲幅比上月擴大0.3個百分點,。

　　專家表示，年初物價形勢總體穩(wěn)定,，溫和通脹延續(xù),，4月和5月豬肉價格可能繼續(xù)上漲，CPI環(huán)比存在一定上行壓力,，基數(shù)效應下,，年中CPI或?qū)⒂瓉砀唿c，不過通脹風險依舊可控,，全年CPI仍會維持在3%以內(nèi),，預計在2.5%左右。此外,，溫和通脹不構(gòu)成貨幣政策硬約束,，因此不會對貨幣政策帶來太大沖擊，穩(wěn)增長仍是首要目標,。

　　食品價格成CPI上漲主要因素

　　數(shù)據(jù)顯示,，CPI由上月環(huán)比上漲1.0%轉(zhuǎn)為環(huán)比下降0.4%。其中,，食品價格由上月上漲3.2%轉(zhuǎn)為下降0.9%,，影響CPI下降約0.19個百分點；非食品價格由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.2%,，影響CPI下降約0.18個百分點,。

　　從同比看，CPI上漲2.3%,，漲幅比上月擴大0.8個百分點,。其中，食品價格上漲4.1%,，影響CPI上漲約0.82個百分點,；非食品價格上漲1.8%，影響CPI上漲約1.46個百分點,。在推動食品CPI的諸多因素中,，鮮菜、鮮果,、豬肉是主要因素,。

　　國家統(tǒng)計局城市司處長董雅秀表示，在食品中,，春季是蔬菜上市的淡季,，加之受多地低溫陰雨天氣影響，鮮菜價格上漲較快,，同比上漲16.2%,，影響CPI上漲約0.42個百分點；豬肉價格上漲5.1%,，為同比連降25個月后首次轉(zhuǎn)漲,，影響CPI上漲約0.12個百分點。

　　“在非食品中,，醫(yī)療保健,、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.7%,、2.4%和2.1%,，合計影響CPI上漲約0.94個百分點。據(jù)測算,，在3月份2.3%的同比漲幅中,，去年價格變動的翹尾影響約為1.1個百分點,，新漲價影響約為1.2個百分點?！倍判阏f,。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平也表示，翹尾因素上升和食品價格同比漲幅擴大是CPI同比漲幅擴大的主要原因,。

　　“春節(jié)長假之后消費旺季結(jié)束往往導致物價走弱,，呈典型的季節(jié)性波動。3月CPI環(huán)比下降0.4%,，食品和非食品價格環(huán)比都是負增長,，形成較低基數(shù)，造成CPI同比漲幅擴大,。食品方面,，春節(jié)過后主要食品需求減弱。由于去年3月食品價格環(huán)比下降4.2%形成低基數(shù),，導致今年3月食品價格同比漲幅擴大到4.1%,，比上個月上升3.4個百分點，是拉動CPI同比擴大的重要原因,?！边B平說。

　　PPI方面,，環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%,，同比上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個百分點,。市場擔心的通縮風險明顯減弱,。湘財證券研究所宏觀分析師祁宗超表示，3月份國際原油價格繼續(xù)攀升,，對PPI同比增速形成一定的拉動,。另一方面，基建投資和地產(chǎn)投資均有所回暖,，同時從PMI生產(chǎn)指數(shù)大幅反彈看,，節(jié)后隨著企業(yè)的陸續(xù)復工，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)動能有所擴大,，對鋼鐵,、水泥等工業(yè)品價格形成了一定的支撐。

　　豬周期開啟或繼續(xù)推高CPI

　　受對今年豬肉價格上漲預期影響,，多家機構(gòu)表示豬周期已經(jīng)提前開啟,，并可能會繼續(xù)推高CPI走勢。不過，盡管通脹中樞會比去年有所上行,，但整體壓力可控,，全年CPI仍會維持在3%以內(nèi)。

　　“豬肉價格同比連降25個月后首次轉(zhuǎn)漲,，未來需要重點關(guān)注豬周期的影響,。生豬存欄量和能繁母豬存欄量跌至新低,，非洲豬瘟疫情也對生產(chǎn)供給形成沖擊,，未來豬肉價格可能還有上漲趨勢。受翹尾因素和豬周期的影響,，二季度CPI同比漲幅可能仍會上升,。”連平說,。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示,，考慮到生豬疫情可能引發(fā)后期豬價上漲，未來幾個月CPI可能繼續(xù)溫和反彈,。不過,，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的生豬出欄均重在今年一季度持續(xù)上升，折射出生豬供應實際上并沒有像市場認為的那么緊缺,，因此年內(nèi)CPI破3的可能性不大,。

　　中信證券研究所副所長明明也認為，4月和5月豬肉價格將繼續(xù)上漲,，假期消費需求旺盛,，CPI環(huán)比仍然存在一定上行壓力，在基數(shù)效應下年中CPI將迎來高點,。CPI全年中樞預計在2.5%左右,。

　　中國銀行國際金融研究所研究員李赫預計，CPI全年趨勢將呈“N”字形,，即3,、4、5月份成上漲趨勢,；6到10月份在減稅效應和高基數(shù)影響下,，將呈現(xiàn)下降態(tài)勢；而11,、12月受豬油共振影響,，將再次走高，全年中樞將提高到2.5%左右,。

　　對于PPI走勢,，連平認為，二季度PPI有望小幅上升,?！昂暧^政策趨向積極,、逆周期調(diào)節(jié)力度加大，帶動需求改善,，特別是基建投資的力度加大,，對工業(yè)領(lǐng)域的帶動作用有望持續(xù)顯效?！?/p>

　　穩(wěn)健貨幣政策仍將延續(xù)

　　多數(shù)機構(gòu)認為,，整體來看，通脹溫和上行不會改變和制約貨幣政策的方向,，不過有機構(gòu)認為,，年末貨幣政策在節(jié)奏上預計會有所變化。

　　“由于整體物價漲勢溫和,，也不存在高通脹壓力,，不會對宏觀政策調(diào)控帶來制約?！边B平說,。華泰證券李超團隊指出，如果豬肉價格上漲引發(fā)通脹上行,，央行大概率會提高通脹容忍度,，首保穩(wěn)增長目標。

　　在廈門大學經(jīng)濟學院副教授孫傳旺看來,，CPI與PPI同比均出現(xiàn)小幅上升,，扣除食品價格因素后，兩者差距進一步縮小,，表明消費與投資的內(nèi)外部環(huán)境正在改善,。控制通脹不是短期貨幣政策關(guān)注的主要方向,，未來仍應保持相對穩(wěn)健的總基調(diào)并兼顧貨幣流動性進行適度微調(diào),。

　　“受經(jīng)濟下行壓力較大、中小微企業(yè)融資貴問題依舊嚴峻等方面影響,，貨幣政策不會改變穩(wěn)健的方向,，但通脹上行可能會影響貨幣政策的節(jié)奏，年末流動性可能趨緊,?！崩詈毡硎尽?/p>

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