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　　科創(chuàng)板是中國資本市場改革的“試驗(yàn)田”,，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制,，就是要在發(fā)行體制上實(shí)現(xiàn)市場化的突破,，以信息披露為中心,，把發(fā)行和定價權(quán)力最終交還給市場,。在試點(diǎn)過程中,，不可避免地會出現(xiàn)對于申報企業(yè)認(rèn)識的種種分歧,，對于企業(yè)價值的最終判斷,，正是要在這種觀點(diǎn)碰撞和博弈中產(chǎn)生,。市場各方要以長遠(yuǎn)的目光,、寬容的態(tài)度對待科創(chuàng)板的建設(shè)。

　　自3月22日上交所陸續(xù)公布科創(chuàng)板受理企業(yè)名單以來,，申報的企業(yè)引發(fā)了市場廣泛關(guān)注,。一些意見認(rèn)為，部分企業(yè)科創(chuàng)含量不足,，存在包括業(yè)務(wù)模式,、科創(chuàng)含量、財(cái)務(wù)指標(biāo)等各種各樣的問題，應(yīng)當(dāng)怎樣看待這一現(xiàn)象,？

　　筆者認(rèn)為,，首先，科創(chuàng)板是中國資本市場的一次重大改革,，市場化,、法治化是這一改革的基本方向?？苿?chuàng)板市場股票發(fā)行,，需要按照市場主導(dǎo)、強(qiáng)化約束的原則進(jìn)項(xiàng)改革,，包括發(fā)行價格,、規(guī)模、節(jié)奏主要通過市場化方式?jīng)Q定,，詢價,、定價、配售等環(huán)節(jié)由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo),。在審核層面,，則需要上交所按照試點(diǎn)注冊制的理念和要求，承擔(dān)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核的職責(zé),。市場化的定價發(fā)行,，正是科創(chuàng)板與過去主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式最大的區(qū)別,。

　　這一發(fā)行體制改革,，是對過去新股發(fā)行審核制的突破,，把發(fā)行和定價權(quán)力交還給市場,。從本質(zhì)上看，在注冊制下,，無論是監(jiān)管部門還是交易所,，都將不再承擔(dān)“選美”的責(zé)任，不會也不能對上市企業(yè)的質(zhì)量進(jìn)行背書或者承擔(dān)最終的責(zé)任,。一家企業(yè)到底有沒有發(fā)展前景,、到底值什么價，其結(jié)果最終要由市場,、投資者來決定,，其市場風(fēng)險最終也將由投資者來承擔(dān)。在這一背景下,，市場各方對受理企業(yè)的科創(chuàng)含量進(jìn)行深入討論,，是符合科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)初衷的。對于一個具體公司而言，到底有沒有價值,、值什么價,，不同的人肯定有不同的觀點(diǎn)，而企業(yè)的發(fā)行價格正是要通過這種觀點(diǎn)的碰撞和市場各方力量博弈來產(chǎn)生,。

　　其次,，科創(chuàng)板設(shè)立了多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)，在制度設(shè)計(jì)上大幅提升了上市條件的包容度和適應(yīng)性,。因此,，只要是符合法定的上市標(biāo)準(zhǔn)，符合非財(cái)務(wù)等條件的企業(yè),，都可以在科創(chuàng)板進(jìn)行申報,。在申報受理之后，上交所可以在后續(xù)的審核中針對市場廣泛關(guān)注的科創(chuàng)代表性,、技術(shù)能力,、企業(yè)質(zhì)量等問題進(jìn)行問詢，通過充分的信息披露,，對企業(yè)的定價,、發(fā)行和上市形成市場化制約。通過充分,、及時,、完整的信息披露，市場各方才能夠在消除信息不對稱的條件下對擬上市企業(yè)形成充分的認(rèn)知,，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行有效的定價,。從這個意義上來說，以信息披露為核心的審核問詢,，是在科創(chuàng)板試行注冊制改革的“靈魂”,。這樣的審核過程，是一個提出問題,、回答問題,，相應(yīng)地不斷豐富完善信息披露內(nèi)容的互動過程；是震懾欺詐發(fā)行,、便利投資者在信息充分的情況下做出投資決策的監(jiān)管過程,。

　　再次，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識到,，作為一個新生事物,，科創(chuàng)板即使制度設(shè)計(jì)再完備、再細(xì)致,，在實(shí)踐過程中,，實(shí)施初期也避免不了出現(xiàn)這樣那樣的問題,，市場各方應(yīng)當(dāng)以寬容的態(tài)度對待科創(chuàng)板的建設(shè)發(fā)展。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制是一項(xiàng)重大改革工作,，任務(wù)十分艱巨,，在改革初期很可能面臨一系列問題。在試驗(yàn)期間,，不排除出現(xiàn)投資者參與熱情過高導(dǎo)致個別公司股價劇烈波動的現(xiàn)象,，也不排除個別公司定價并不完全符合市場各方的預(yù)期，市場各方也許會質(zhì)疑它是不是完全符合科創(chuàng)板的定位,。在通過一段時間的運(yùn)行和磨合之后,，整個市場化的制約機(jī)制能夠運(yùn)行起來，這樣的改革就是成功的,。

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