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年初以來,，我國基建投資增速明顯放緩,，前4個月已較去年末下降了6.6個百分點,。綜合考慮貿易摩擦對我國經濟潛在的負面沖擊,、本輪我國金融防風險加劇了信用收縮以及近期政策動向等因素,，預計下半年我國基建投資有望止跌企穩(wěn),，主要發(fā)力點可能會由東部沿海地區(qū)向中西部傾斜以及由城市往農村傾斜,，也就是用結構化,、區(qū)域化調整來代替以往的整體發(fā)力,。
從經濟發(fā)展階段來看,，我國經濟已由中高速增長轉為高質量發(fā)展，未來經濟增長將主要依靠新舊動能轉換和擴大優(yōu)質增量供給,，我國基建投資正逐步告別過去的高增長態(tài)勢,，大搞基建的做法已經不合時宜。事實上,，年初各地方政府也大多下調了基建投資增速目標,。可以預見,，“比過去低一些的基建投資增速”正在成為新常態(tài),。
盡管如此，由于基建投資歷來是經濟逆周期的穩(wěn)定器,，同時也是響應國家重大經濟發(fā)展戰(zhàn)略的有效手段,，綜合當前多方面因素，下半年我國基建投資大概率能夠保持平穩(wěn),。
直觀來看,，今年基建投資似乎面臨著一些政策制約：其一，今年我國財政赤字率目標是2.6%,，較過去兩年調降了0.4個百分點,，意味著今年財政支出有所縮量,；其二，去年下半年以來,，政府陸續(xù)出臺了很多文件來規(guī)范PPP項目,，包括財政部50號文、87號文等,，意味著PPP項目受限更多,；其三，化解地方政府債務風險是今年政府的一個重點任務,，意味著地方融資渠道收緊,。不過，如果進行深入分析,，這三大政策另有深意,。
首先，雖然今年財政赤字率調低了,，但我國積極的財政政策取向并未轉變,，而且5月初財政部發(fā)文要求地方加快下達轉移支付預算、加快資金撥付進度,。同時,，從過往看，我國實際財政赤字水平通常會高于既定目標,。
其次,，仔細研讀財政部和發(fā)改委發(fā)布的文件可知，監(jiān)管層并不是要制止PPP項目,，而是要讓PPP在規(guī)范中健康發(fā)展,，日前國務院辦公廳對去年執(zhí)行PPP項目比較好的地區(qū)予以獎勵就是例證。由于今年是落實鄉(xiāng)村振興,、精準扶貧,、棚戶區(qū)改造、區(qū)域改革（雄安和海南等）的關鍵之年,，它們客觀上也需要借助PPP,。隨著PPP項目清庫有望告一段落，下半年PPP項目節(jié)奏可能變快,。
再次,，本輪化解地方政府債務風險，堵住的是地方融資的“偏門”和“后門”,，但同步打開了“正門”和“前門”,，主要發(fā)力點為地方政府專項債。按計劃，今年地方專項債規(guī)模要在去年8000億的基礎上增加至1.35萬億,，并且根據債務限額測算,，今年理論上可發(fā)行的規(guī)模為2萬億至2.5萬億。
最后,，透過4月18日央行超預期降準,、4月23日政治局會議時隔三年重提擴大內需、5月初財政部連發(fā)兩文要求加快財政支出并允許地方政府發(fā)行還本債券,、以及6月初人民銀行擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍等一系列政策,，不難看出，在保持定力的同時,，我國貨幣政策和財政政策已做出了優(yōu)化,。追根溯源，本輪金融防風險對信用環(huán)境有著較強約束是原因之一,。
值得指出的是，類似去年房地產銷售一二線城市冷清,、三四線城市火熱,，下半年我國基建投資增速也大概率會在區(qū)域上出現分化，即：基礎設施比較薄弱的中西部可能會加大馬力,，鄉(xiāng)村振興和精準扶貧的大戰(zhàn)略也會使得農村地區(qū)提速,。換言之，今年我國基建投資可能是這樣的畫面：全國看“不溫不火”,，局部看“熱火朝天”,。
綜上所述，由于基建投資不會失速下行,，加之行至年中我國經濟企穩(wěn)向好的因素有所增多,，尤其是新舊動能轉換的效能不斷顯現，無疑會進一步夯實我國經濟增長的韌性,。從這點來看,，我國應對貿易摩擦就有了更大底氣，我國打好防范金融風險攻堅戰(zhàn)同樣有了更大底氣,。
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