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近日召開的中央經(jīng)濟工作會議,，將防范化解重大風(fēng)險列為今后3年決勝全面建成小康社會的三大攻堅戰(zhàn)之首。圍繞風(fēng)險防范和化解,，過去一年來相關(guān)部門出臺了系列政策文件,，介入市場交易鏈條，干預(yù)風(fēng)險形成過程,，阻止風(fēng)險無序聚集,，取得了較好效果。但市場在適應(yīng)管理風(fēng)格轉(zhuǎn)換的同時,，也存在諸多不適應(yīng)的地方,，需要通過有效引導(dǎo)，使市場和政府形成合作博弈,，減少政策執(zhí)行層面摩擦,，真正防控風(fēng)險。
通常所謂監(jiān)管和被監(jiān)管之間的“貓鼠游戲”,，屬于非合作博弈的典型表現(xiàn),。在利益和目標(biāo)相互影響的非合作博弈中，如果只考慮自身利益的最大化,，那么必然對其他參與方的利益產(chǎn)生負(fù)面影響,。若這種博弈橫亙在市場與政府之間，摩擦成本不斷增大,，勢必阻礙政策目標(biāo)的實現(xiàn),。實際上，監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間也存在合作空間,，存在合作博弈選擇,。合作博弈重視合作后的收益分配，將使博弈雙方均受益,，不會產(chǎn)生“誰受損,、誰受益”問題。現(xiàn)實生活中,，市場與政府之間大多處于非合作博弈和合作博弈之間,，非合作博弈并不常見。應(yīng)該看到,，防控風(fēng)險既是監(jiān)管目標(biāo),，也是被監(jiān)管者的底線要求，市場與政府能形成最大公約數(shù),。類似防控風(fēng)險而產(chǎn)生監(jiān)管與被監(jiān)管之間的博弈,，完全有可能被納入合作博弈的范疇,，這就需要監(jiān)管者能夠有效引導(dǎo)市場形成良性預(yù)期，推動被監(jiān)管者順應(yīng)監(jiān)管政策導(dǎo)向自發(fā)調(diào)整,，成為防控風(fēng)險主體,。
但現(xiàn)實中，推動市場與政府形成防風(fēng)險的合作博弈并非易事,。市場運行有其自身邏輯,，市場已經(jīng)累積了足夠力量，市場主體道德風(fēng)險高企,，如此種種都可能會改變博弈格局和力量,，增加博弈的非合作成分。在防控風(fēng)險過程中,，部分市場主體往往會漠視現(xiàn)實風(fēng)險，認(rèn)為“這次不一樣”,，從而主觀上拒絕調(diào)整,，客觀上也不愿意放棄風(fēng)險收益，寄希望于監(jiān)管會網(wǎng)開一面,，卻明顯背離了監(jiān)管目標(biāo),。
這些年來，我國金融領(lǐng)域亂象較為突出,，非合作博弈影響不容忽視,。金融分業(yè)監(jiān)管固然存在套利空間，但若金融機構(gòu)以監(jiān)管套利為目標(biāo)進行非合作博弈,，將會成倍放大并集聚金融風(fēng)險,。影子銀行的興起，就與部分金融機構(gòu)挖空心思進行監(jiān)管套利不無關(guān)系,。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無序發(fā)展,，各種通道業(yè)務(wù)盛行于金融市場，資產(chǎn)管理產(chǎn)品嵌套和違規(guī)操作層出不窮,，也主要是因為這些金融機構(gòu)并未順應(yīng)監(jiān)管政策導(dǎo)向規(guī)范運營,。同業(yè)業(yè)務(wù)原本服務(wù)于金融機構(gòu)流動性管理目標(biāo)，但相當(dāng)多金融機構(gòu)卻將其作為資產(chǎn)規(guī)模擴張的手段,，甚至通過同業(yè)存單續(xù)做委外投資進行資金套利,，加劇了金融市場的脆弱性?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)提供了全新的服務(wù)模式,，提高了金融展業(yè)的效率，但部分機構(gòu)卻假借互聯(lián)網(wǎng)金融名義,，大肆開展非法集資,。部分地方金融領(lǐng)域風(fēng)險持續(xù)聚集,，這與地方層面防控風(fēng)險的責(zé)任未嚴(yán)格落實有密切的關(guān)系。以上種種情況充分表明,，非合作博弈某種程度上加劇了金融市場的監(jiān)管套利,，大大增加了金融市場運行的風(fēng)險。
在防控風(fēng)險大目標(biāo)下,，引導(dǎo)市場與政府之間形成合作博弈,，既需要政府相關(guān)部門在全面掌握風(fēng)險底數(shù)情況下，加強市場溝通,，引導(dǎo)市場主體形成合理預(yù)期,，政策措施力度合適，盡可能避免引發(fā)市場利益格局過度調(diào)整;也需要市場主體主動落實防控風(fēng)險的責(zé)任,，深入研究宏觀大勢和政策走向,，順應(yīng)政策導(dǎo)向及時調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，努力減少風(fēng)險聚集,。當(dāng)前,，基于政府防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險需要和金融機構(gòu)內(nèi)在控制金融風(fēng)險動力，使得統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則在市場和政府之間形成前所未有的深度合作博弈,。雖然還可能對統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則的具體細(xì)節(jié)存在分歧,，對某些條款還有些爭議，但市場主體要求改變過去資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一,、市場競爭不公平狀況的愿望幾乎是一致的,，這與金融監(jiān)管當(dāng)局防止資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險聚集、維護金融市場公平競爭,、防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險的政策目標(biāo)是一致的,。也正基于這一邏輯，金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已在調(diào)整,，金融市場與金融監(jiān)管的良性互動也正在形成,。
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