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時評·中央經濟工作會議解讀（二）
剛剛閉幕的中央經濟工作會議明確指出,，堅持穩(wěn)中求進工作總基調,；要實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。總體來看,，這一定調是過去五年來經濟工作思路的延續(xù),，體現了我國經濟政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性,。不過，對比節(jié)奏,、力度與方向，明年經濟政策與以往還是有所不同,。
“穩(wěn)中求進工作總基調是治國理政的重要原則”,，這一表述連續(xù)第二年得到中央的認可。當前及今后較長一段時期,，國際國內形勢錯綜復雜,，新時代下我國既面臨嚴峻的風險挑戰(zhàn)，也面臨難得的發(fā)展機遇,。因此,，要實現十九大提出的各階段發(fā)展目標，就必須深刻認識到“穩(wěn)”和“進”的辯證統(tǒng)一關系,，即：穩(wěn)是主基調,，穩(wěn)是大局；進是方向,，進是目標,；要把“穩(wěn)”和“進”作為一個整體來把握，既保持穩(wěn)的節(jié)奏,，又實現進的態(tài)勢,。
一方面，具體到財政政策,，本次會議定調為“積極的財政政策取向不變”,，意味著明年財政赤字目標仍有望設定為3%左右；而“調整優(yōu)化財政支出結構,，確保對重點領域和項目的支持力度，壓縮一般性支出,，切實加強地方政府債務管理”的提法,，則透露出三個信號：一是明年財政支出節(jié)奏會更趨均衡；二是專項債規(guī)模有望擴大,，且集中在環(huán)保,、扶貧等領域；三是地方債務將被嚴格管控,，管理好地方債將是工作重心,。
考慮到明年我國經濟總體仍然面臨下行壓力，穩(wěn)增長的擔子還是需要依靠寬財政,。特別是,，基建投資作為經濟逆周期的穩(wěn)定器，財政的作用十分關鍵,。預計明年新增的專項債,，將對基建投資形成較強支撐,。
另一方面，具體到貨幣政策,，本次會議定調為“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性”,，直觀來看，明年貨幣將不松不緊,。然而,，由于本次會議用“管住貨幣供給總閘門”取代了去年“調節(jié)好貨幣閘門”的說法，再疊加“強監(jiān)管,、防風險,、抑泡沫、去杠桿”仍是各項金融政策的主基調,，明年貨幣政策大概率易緊難松,，流動性延續(xù)緊平衡。與此同時,，“保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長”的提法,，意味著明年信貸可能和今年一樣保持旺盛，只不過更多需要投向實體經濟,。
需要注意的是,，當前全球貨幣已經步入緊縮周期，預計美聯儲明年將再加息三次并按計劃縮表,；歐洲央行則從明年三月起縮減購買國債的規(guī)模,，并有望在下半年釋放退出寬松乃至加息的預期。顯然,，歐美貨幣政策的外溢性會影響我國貨幣政策的取向,。但由于我國貨幣政策主要考慮的是國內因素、獨立性較強,，加之我國實際利率水平已較歐美經濟體大幅走高,，預計明年我國不會真正加息，即不會上調存貸款基準利率,；更有可能類似今年3月和12月,，在美聯儲加息之際，象征性地,、跟隨性地小幅上調貨幣市場利率,。
此外，相比過往,，本次會議特別指出“要統(tǒng)籌各項政策,，加強政策協同”。不難預見,，新成立的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會將是主要“操刀人”,，鑒于“協調金融政策與相關財政政策,、產業(yè)政策”是其主要職責，預計我國經濟政策的協調機制有望取得實質性突破,。
明者因時而變,，知者隨事而制。綜上所述,，明年我國經濟政策總體以穩(wěn)為主,，政策組合表現為“寬財政+緊貨幣+強監(jiān)管”，但組合拳背后會更加注重節(jié)奏與力度,，并強化彼此間的協同,。
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