首頁 >> 正文
國家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶在日前在中國政法大學破產(chǎn)法與企業(yè)重組研究中心主辦的第1期“薊門破產(chǎn)重組對話”中表示,，去杠桿是一個長期的過程,，我國的杠桿率特點是存在“一高兩低”的問題,，“一高”是指企業(yè)杠桿率高，“兩低”是指居民和政府杠桿率都比較低,。從絕對水平上看,，國企債務(wù)負擔依舊較重，占非金融企業(yè)部門債務(wù)六成左右,，國企去杠桿仍是重中之重,，如果我們能夠真正通過破產(chǎn)重組處理好僵尸企業(yè)，大概能使我們的企業(yè)部門杠桿率下降6個百分點左右,。
張曉晶指出,，就目前來看，去杠桿是當務(wù)之急,。但從中國經(jīng)濟長期發(fā)展來看,，總杠桿率還是會進一步上升的。一個發(fā)展中國家向成熟市場經(jīng)濟體邁進過程中,，全社會杠桿率的上升是可以預(yù)見的,。目前發(fā)達經(jīng)濟體的杠桿率一般來說都遠高于發(fā)展中經(jīng)濟體就是最好的證明。一個成熟經(jīng)濟體,，特別是在金融體系發(fā)達,、本幣國際地位提高情況下，舉債能力大大增強,，意味著能夠更多地借助于債務(wù)杠桿來推動經(jīng)濟發(fā)展,。
“杠桿率本身并不可怕，可怕的是杠桿率的錯配以及治理能力不足,?！睆垥跃е赋觯軛U本身無所謂好壞,，金融就是杠桿,，沒有杠桿金融也就不存在了，問題在于杠桿資源的配置是否合理,，如果都是低效率企業(yè)在加杠桿,，而高效率企業(yè)卻加不了杠桿，這就會產(chǎn)生杠桿率的錯配,，也就是金融資源的錯配,，從而帶來風險。另外,，治理能力也極其重要,，如果治理能力不行，杠桿率一上升就會非常緊張;而隨著我國治理體系、治理能力的現(xiàn)代化,，我們將可以承受更高的杠桿,，而不會有今天面對杠桿率風險的緊張。
張曉晶認為,，目前政府淡化GDP增長目標，其目的就是不必為了保持經(jīng)濟增長而進行大幅信貸擴張,，有利于去杠桿,。未來去杠桿應(yīng)該分“三步走”戰(zhàn)略。第一步是降低杠桿率增速;第二步是穩(wěn)定杠桿率水平,，改善杠桿率結(jié)構(gòu),，從而降低風險。主要原因在于不同部門不同主體承擔風險的能力是不一樣,。比如,，政府部門掌握的資源多，負債能力強,，杠桿率向政府轉(zhuǎn)移可以適度減弱風險;同樣,，居民部門目前的杠桿水平較低，負債空間較大,，從而居民部門適度加杠桿也能降低總體杠桿率風險,。此外，外債少內(nèi)債多也會使風險降低,。因此,，國際評級機構(gòu)還有投行，看不到我國杠桿率結(jié)構(gòu)改善而總是計較于杠桿率水平的做法就是非常偏頗的,。第三步是實現(xiàn)杠桿率的有所下降,。這除了各方面政策的協(xié)調(diào)配合，比如管控信貸,、發(fā)展直接融資,、硬化預(yù)算約束、減少政府隱性擔保等,，還需要破產(chǎn)重組的推進,、僵尸企業(yè)的處理以及杠桿錯位的糾正來實現(xiàn)。
?
|
共享經(jīng)濟發(fā)展遭遇“成長煩惱”
共享經(jīng)濟平臺企業(yè),、政府相關(guān)部門和個人之間的數(shù)據(jù)共享不暢，正導(dǎo)致政府監(jiān)管難,、企業(yè)發(fā)展難和個人維權(quán)難,。
·共享經(jīng)濟“中國模式”日漸成型
