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國企去杠桿關(guān)鍵是加快體制改革
2017-08-24 作者: 譚浩俊(中國民營經(jīng)濟(jì)研究會理事、財經(jīng)評論員) 來源: 國際金融報

  “國企去杠桿最有效的辦法,,就是加快改革步伐,、加大改革力度,從體制機(jī)制上給國企下藥,、為國企做手術(shù)?!?

  根據(jù)財政部日前發(fā)布的全國國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù),,截至今年6月末,國有企業(yè)負(fù)債率為65.6%,。高負(fù)債率令國企降杠桿迫在眉睫,。

  造成國企負(fù)債率高的原因,,雖然是多方面的,如經(jīng)濟(jì)增速下行,、市場需求不足等,,但是,從總體上講,,還是體制所致,,是現(xiàn)行體制下國企在經(jīng)營和擴(kuò)張過程中不計成本、不看效益,、不注重提升核心競爭力所致,。尤其是前些年,央企為了避免在新一輪改革中被重組和整合,,都把規(guī)模擴(kuò)張和資產(chǎn)擴(kuò)大當(dāng)作了最主要手段,,瘋狂地通過負(fù)債進(jìn)行投資布局和收購資產(chǎn)。同時,,收購了相當(dāng)數(shù)量的地方國企和民營企業(yè),,有的央企也因此背上了沉重負(fù)擔(dān)。

  在金融危機(jī)爆發(fā)后的頭兩年,,為了應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊和影響,,國企更是掀起了一場投資熱,金融機(jī)構(gòu)也趁機(jī)向國企投放了大量資金,。地方政府為了招商引資,,也紛紛把目標(biāo)轉(zhuǎn)向國企,尤其是央企,。

  由于投資需要尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律,,而不是想怎么投就怎么投,想怎么擴(kuò)張就怎么擴(kuò)張,,尤其是負(fù)債投資和擴(kuò)張,,更需要慎重。而國企在投資擴(kuò)張過程中,,是缺乏內(nèi)在約束機(jī)制的,。所以,在資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時,,負(fù)債也在不斷擴(kuò)大,。且因為盲目擴(kuò)張、無序擴(kuò)張帶來的大多是無效資產(chǎn),、無效收入,,所以,負(fù)債的擴(kuò)張速度要大于資產(chǎn)的擴(kuò)張速度,。自然,,資產(chǎn)負(fù)債率就不斷提高,。如果再加上市場環(huán)境不佳,、供需矛盾突出,,國企資產(chǎn)負(fù)債率過高的問題也就不可避免了。

  很顯然,,國企過高的資產(chǎn)負(fù)債率,,已經(jīng)引起了決策層的高度重視和關(guān)注。不久前召開的全國金融工作會議就明確指出,,要把國企降杠桿作為重中之重,。這也意味著國企的高負(fù)債率,已經(jīng)成為一個非常重要的經(jīng)濟(jì)問題,,也是不可忽視的風(fēng)險之一,。如果再不采取措施化解國企負(fù)債率過高的矛盾,就有可能影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和社會的穩(wěn)定,。畢竟,,在現(xiàn)行條件下,國企仍然是國民經(jīng)濟(jì)的支柱,,承擔(dān)著維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和繁榮的重任,。

  而在國企去杠桿問題上,如果僅依靠國企自身,,是很難取得突破性進(jìn)展的,。因為,現(xiàn)行體制并不支持國企去杠桿,。就算有關(guān)方面有考核,、有約束,對國企來說,,也沒有多大影響力和控制力,,資產(chǎn)負(fù)債率過高的問題,仍然很難解決,。最有效的辦法,,就是加快改革步伐、加大改革力度,,從體制機(jī)制上給國企下藥,、為國企做手術(shù)。

  有專家建議,,依據(jù)國企目前的債務(wù)情況,,可以通過債轉(zhuǎn)股的方式,降低企業(yè)的負(fù)債率,。此舉不失為一種好方法,。但是,,不管債務(wù)怎么轉(zhuǎn),如果體制不改,、機(jī)制不轉(zhuǎn),,問題也沒有得到根本解決。轉(zhuǎn)了后不過幾年,,可能負(fù)債率又上來了,。只有將體制和機(jī)制轉(zhuǎn)了,讓企業(yè)的約束力增強(qiáng)了,,決策,、經(jīng)營等不再是個別人或少數(shù)人說了算,而是董事會,、股東會等說了算,,企業(yè)才有可能從根本上解決不計代價、不講成本的問題,。

  事實上,,從目前已經(jīng)進(jìn)行改革的國企情況來看,凡是嚴(yán)格按照市場化要求進(jìn)行改革的國企,,大多出現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債率下降,、效益好轉(zhuǎn)、競爭力增強(qiáng)的現(xiàn)象,。尤其是資產(chǎn)負(fù)債率,,在引入其他所有制資本后,得到了比較好的改善,。如中石化銷售公司轉(zhuǎn)讓30%的股權(quán),,就獲得1000多億元資金。同時,,引入其他所有制資本以后,,今后在決策和管理方面,企業(yè)也要受到其他投資者的監(jiān)督,,經(jīng)營者不能再我行我素,,而會充分考慮可行性和效益性。

  眼下,,國企改革正在積極推進(jìn),。從已經(jīng)啟動改革的企業(yè)情況來看,難度之大,,可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前一輪改革,。從降低負(fù)債率來看,只要能夠?qū)崒嵲谠诘匕迅母锕ぷ髯ズ茫瑖蠼蹈軛U問題,,就不會是問題,。問題就在于,國企改革能否順利推進(jìn),,能推進(jìn)到什么程度,。

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