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　　全國金融工作會議14日至15日在北京召開。中共中央總書記、國家主席,、中央軍委主席習(xí)近平出席會議并發(fā)表重要講話,。他強調(diào)，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重,，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。

　　非金融國有企業(yè)的杠桿率較高

　　目前，中國的高杠桿率主要集中在非金融國有企業(yè),。

　　根據(jù)中國社科院的測算,，截至2015年底，金融部門,、居民部門,、包含地方融資平臺的政府部門以及非金融企業(yè)部門的杠桿率分別為21%、40%,、57%和156%,。另據(jù)官媒統(tǒng)計，2015年末我國國有企業(yè)負(fù)債占非金融企業(yè)整體負(fù)債的比例約70%,。因此國有企業(yè)去杠桿成為金融去杠桿的重點環(huán)節(jié),。

　　從財政部公布的全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行狀況來看，2016年12月末,，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額1317174.5億元,，負(fù)債總額870377.3億元，由此計算的資產(chǎn)負(fù)債率為66.08%,。其中,，中央企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和地方國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別計算為68.59%和63.28%，央企資產(chǎn)負(fù)債率要略高于地方國企,。

　　在中央將去杠桿作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補”五大任務(wù)之一后,，國有企業(yè)正在加快降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　國資委總會計師沈瑩近日在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上稱,，國資委一直以來高度重視中央企業(yè)風(fēng)險防范,，防風(fēng)險也是穩(wěn)增長的重要基礎(chǔ)。國資委對一些高負(fù)債企業(yè)實施負(fù)債率和負(fù)債規(guī)模雙管控,，通過預(yù)算,、考核、薪酬,、投資管理等方面聯(lián)動,，加大管控力度。

　　沈瑩強調(diào),，今年以來,，國資委在降杠桿方面做了大量工作，比如,，推動企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，鼓勵企業(yè)通過IPO、配股等方式從資本市場融資,，改善資本結(jié)構(gòu),，支持企業(yè)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推動企業(yè)通過存量的盤活，來籌集發(fā)展資金,，盡量減少對負(fù)債的依賴,。

　　而來自財政部的數(shù)據(jù)也顯示，到2017年5月末,，全國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率縮小至65.77%,，較2016年12月末下降了0.31個百分點。其中,，中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降了0.46個百分點,，地方國有企業(yè)下降了0.09個百分點。

　　處僵治困是降低杠桿率的重點

　　有電力央企負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)表示,，該企業(yè)當(dāng)前債務(wù)風(fēng)險控制的重點,，主要放在處僵治困企業(yè)。困難企業(yè)要利用好債轉(zhuǎn)股所提供的時間與空間,，主動作為,，實現(xiàn)財務(wù)狀況的根本好轉(zhuǎn)。

　　此前,，國資委按照《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》(國辦發(fā)〔2016〕54號)的要求,，指導(dǎo)中央企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。

　　目前,，已有12家中央企業(yè)簽訂了框架協(xié)議,。其中，中國農(nóng)業(yè)銀行與中國建材集團有限公司在北京簽署總金額人民幣300億元,，中國建設(shè)銀行與中船集團與上海簽署了降杠桿暨市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議等,。地方國企層面也在加快債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議的簽訂，如建設(shè)銀行,、山東省國資委,、山東能源集團共同簽署了總規(guī)模210億元的市場化債轉(zhuǎn)股框架合作協(xié)議;建行總行與淮南礦業(yè)、淮北礦業(yè)和馬鋼集團簽訂市場化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議;工商銀行與太鋼集團,、同煤集團,、陽煤集團三家山西省重點企業(yè)分別簽署《債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議》等。

　　其中,，去年前述協(xié)議的債轉(zhuǎn)股工作已經(jīng)在逐漸到位,。

　　如中國寶武、中國一重等一些中央企業(yè)的債轉(zhuǎn)股工作已經(jīng)取得積極成效,。在地方層面,，山東能源集團與建設(shè)銀行簽署的210億元市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議,是全國煤炭行業(yè)首單市場化債轉(zhuǎn)股項目,也是迄今為止全國最大的一筆市場化債轉(zhuǎn)股項目。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w披露,，今年3月已有94.5億元到位,。全部到位后,山東能源集團可節(jié)約財務(wù)費用支出10億元

　　前述人士表示,，處僵治困,、壓層減戶,、“三供一業(yè)”專項改革工作，這三項都是中央企業(yè)瘦身健體,、提質(zhì)增效的硬任務(wù),，也是徹底解決企業(yè)辦社會職能和歷史遺留問題的最后機會，目前都納入了國資委年度考核指標(biāo),。

　　三大途徑加快降低資產(chǎn)負(fù)債率

　　除了債轉(zhuǎn)股之外,，中央企業(yè)還開展了多項舉措優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低資金成本,、提升償債能力,。

　　一個是加強直接融資比例，降低央企融資成本,。國資委披露的數(shù)據(jù)顯示,，一季度，中央企業(yè)利用資本,、債券市場提高直接融資比重,，帶息負(fù)債比率同比下降0.6個百分點。

　　今年7月2日,，香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通工作正式上線,，債券通首日交易活躍，“北向通”資金也增加了央企融資的渠道,。

　　7月6日,，中國三峽集團就完成市場首單20億元債券通短期融資券發(fā)行，票面利率4.38%,，認(rèn)購倍率3.14倍,，境外投資人中標(biāo)量7.9億元，占比39.5%,，包括境外央行,、境外銀行、境外保險,、境外資管等多種類型機構(gòu)投資者,。

　　二是加強境外融資比例，利用海外融資成本較低的特點,，用境外融資境外用的方式降低企業(yè)的海外拓展壓力,。如中國電力建設(shè)集團有限公司今年通過境外平臺公司電建海裕有限公司發(fā)行5億美元高級永續(xù)債券，票面利率僅為3.5%;中國鋁業(yè)公司今年通過控股子公司在境外發(fā)行了5年期5億美元外幣債券,，票面利率為4.25%,。

　　三是加強企業(yè)產(chǎn)成品占用資金和應(yīng)收帳款資金這“兩金”的壓降，提升資金周轉(zhuǎn)率，改善經(jīng)營性凈現(xiàn)金流和經(jīng)濟增加值,，提高企業(yè)償債能力,。

　　據(jù)第一財經(jīng)了解，一些中央企業(yè)專門成立了“兩金”壓控專項工作領(lǐng)導(dǎo)小組,，全面排查“兩金”存量,，加大力度催收存量應(yīng)收賬款，清理低效無效存貨,。把余額大,、賬齡長以及接近訴訟時效款項作為重點清收對象，積極采取法律保全措施,，依法處置變現(xiàn)抵債資產(chǎn),，減少拖欠損失、盡快回籠資金,。還有一些企業(yè)已經(jīng)適時開展了應(yīng)收賬款的資產(chǎn)證券化,，壓降應(yīng)收賬款余額。

　　沈瑩透露,，上半年中央企業(yè)“兩金”增速低于收入增速10.5個百分點,，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率穩(wěn)步改善;加強債務(wù)風(fēng)險管控，強化資本約束,，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，穩(wěn)妥推進市場化債轉(zhuǎn)股，全面排查債券兌付風(fēng)險,，健全風(fēng)險應(yīng)對機制,，多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，償債能力持續(xù)增強,。