2017年已進入下半段,，市場人士對于下半年貨幣政策的走勢高度關注,。本周,，央行先后發(fā)布了貨幣政策委員會第二季度例會新聞稿,、《中國金融穩(wěn)定報告（2017）》和《中國人民銀行年報（2016）》,，均明確“將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,?！迸c此同時,，央行反復強調(diào)“把防控金融風險放在更加重要的位置”,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，從央行的表態(tài)和目前市場的情況分析，今年整體的貨幣政策將保持“不松不緊”不會轉向,，去杠桿和防風險仍將是政策重要的考量因素,。從流動性角度來看，在經(jīng)歷了6月的平穩(wěn)過渡后,，7月資金面仍面臨一定壓力,。展望全年，流動性的總基調(diào)將為“緊平衡”,，“過緊日子”也將是貫穿金融機構一年的主題,。
日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2017年第二季度例會強調(diào)，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,，綜合運用多種貨幣政策工具,，維護流動性基本穩(wěn)定，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。央行于7月4日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2017)》也重申上述觀點,，要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,，保持流動性合理適度、基本穩(wěn)定,，為實體經(jīng)濟發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境,。而在7月5日發(fā)布的《中國人民銀行年報（2016）》中，央行行長周小川致辭稱：“2017年是實施‘十三五’規(guī)劃的重要一年和推進供給側結構性改革的深化之年,，央行將保持貨幣政策審慎和穩(wěn)健，為穩(wěn)增長和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境,?！?/p>
與此同時，《中國金融穩(wěn)定報告（2017）》稱,，要把防控金融風險放到更加重要的位置,，加強系統(tǒng)性風險監(jiān)測與評估，下決心處置一批風險點,，完善存款保險制度功能,，探索金融機構風險市場化處置機制，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險,。7月6日發(fā)布的《2016年中國金融市場發(fā)展報告》由中國人民銀行上?？偛拷M織相關部門的專家學者共同撰寫，該報告也指出,，2017年我國金融市場工作也將不斷加強監(jiān)管,，把防控金融風險作為重中之重，切實防范化解金融風險,，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線,。
基于央行最近的表態(tài)，業(yè)內(nèi)人士預期,，下半年貨幣政策不會轉向,。中信證券固收研究首席研究員明明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，貨幣政策仍將保持“不松不緊”,，一方面因為去杠桿已經(jīng)取得階段性成果,，且銀監(jiān)會下一步監(jiān)管力度松緊程度尚未可知，沒有進一步收緊的必要,。另一方面,，最近公布的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示國內(nèi)宏觀經(jīng)濟存在一定的韌性，不存在刺激經(jīng)濟而放松貨幣政策的需要,。
中國銀行國際金融研究所研究員李佩伽也對記者說,，下半年的貨幣政策還和市場流動性變化有關。一些國內(nèi)和國際因素可能導致市場有流動性補充的需求，但是考慮去杠桿在攻堅階段不能轉向,，貨幣政策還會是中性略緊的狀態(tài),。“在承受范圍之內(nèi),，貨幣政策可能還是會以不變應萬變,，是否微調(diào)還是要看關鍵時間節(jié)點流動性的變化。如果市場利率有所上升,，央行可能會加大公開市場操作來進行補充,。”她說,。
實際上,，在剛剛過去的6月，資金面并未出現(xiàn)市場預期中較為明顯的吃緊,。業(yè)內(nèi)人士表示,，這與央行加碼公開市場操作以及事先同市場進行溝通關系密切。進入7月,，大部分市場人士認為仍然不可掉以輕心,。數(shù)據(jù)顯示，7月上旬和中旬各有2100億元和2800億元逆回購到期,，而MLF在7月全月有3575億元到期,，交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀接受采訪時表示，為保持季末流動性穩(wěn)定所投放的流動性管理工具到期時仍可能給市場帶來時點性緊張,。他也表示,，考慮到二季度末考核時點已過，如果市場流動性保持基本穩(wěn)定,，貨幣當局在7月可能僅會部分對沖到期的逆回購和MLF,，使得市場呈現(xiàn)凈回籠態(tài)勢。明明則表示,，7月資金可能面臨“前緊后松”局面,。
在現(xiàn)有的政策基調(diào)下，銀行間市場資金面“緊平衡”將貫穿全年,，而受此影響,，對金融機構的各個部門和各種與此相關的金融市場主體而言，“過緊日子”也成為今年的主題,。一位大行支行負責人表示,，今年從年初開始就感受到了資金的緊缺，目前,，不論是對公貸款還是個人貸款,，表內(nèi)額度全面告急。而一位北京地區(qū)互金平臺負責人則表示，目前網(wǎng)貸行業(yè)綜合利率明顯升高,，很多平臺只能依靠“加息”來吸引投資人,。
業(yè)內(nèi)人士表示，今年的“緊平衡”與監(jiān)管層有意推動“降杠桿”密不可分,，未來貨幣政策在推進去杠桿時,，在方向不動搖的基礎上，也會更加注重力度和節(jié)奏,。
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