又有兩例鋼鐵和有色金屬行業(yè)的市場化債轉股落地,。
3月10日，建設銀行與甘肅省重點企業(yè)舉行降杠桿暨市場化債轉股框架協(xié)議簽約儀式,，酒鋼集團,、金川集團等四家企業(yè)分別與建設銀行簽訂合作框架協(xié)議,，協(xié)議總額累計達350億元。其中,，酒鋼,、金川各自與建行出資設立市場化債轉股業(yè)務，規(guī)模均為100億元,。
記者就此致電酒鋼宏興董秘，對方回應目前尚不清楚該合作協(xié)議是否對上市公司產(chǎn)生影響,。金川集團方面也未公布募集資金的具體方式、對象,、時間等具體安排,。
“我們有強烈的降杠桿需求”
據(jù)了解，此次建行與企業(yè)簽署的債轉股方案,，將通過股權性投資置換既有存量的高成本債務，有效降低企業(yè)整體負債規(guī)模和財務支出,。
以金川集團為例，作為全球鎳產(chǎn)量第四,、國內銅產(chǎn)量第三的大型金屬供應商，金川集團2015年利潤虧損卻達69.76億元,。
據(jù)中債資信分析,，截至2016年9月末，金川集團資產(chǎn)負債率為69.61%,，同期公司有息債務降至572億元，債務負擔仍處行業(yè)中等偏重水平,。預計2016年公司償債指標有所改善，但仍處于行業(yè)較差水平,。
根據(jù)協(xié)議粗略估算,，此次債轉股的100億元投資額能幫助金川集團負債率降至62%左右,。
對于大多數(shù)企業(yè)而言，去杠桿,、降負債是本輪債轉股的主要目標。
“在增資前公司的資產(chǎn)負債率高于行業(yè)平均水平,，我們有強烈的降杠桿需求,。”今年2月份,，南鋼股份(3.900, 0.11, 2.90%)公告了與建行的債轉股合作協(xié)議。南鋼股份證券事務代表唐睿對上證報記者表示：“增量資金的注入不會帶來額外的財務成本,，會使得公司的資產(chǎn)負債率大幅降低,?！?/p>
根據(jù)方案,，此次債轉股增資資金主要用于償還存量債務和補充流動資金。增資完成后,，南鋼股份,、南鋼發(fā)展合并報表資產(chǎn)負債率將分別由80.44%,、71.59%下降至69.95%、55.21%,。
債轉股不僅是簡單的一筆資金注入,?！柏搨式档秃?，更加平衡的資產(chǎn)負債表也有助于企業(yè)健康經(jīng)營。隨著今年的盈利增厚,，公司評級也有望提升，這對于公司拓寬融資渠道,、提升企業(yè)品牌價值都有正面影響,?！碧祁Ｕf,。
債轉股模式仍較為單一
到目前為止,，企業(yè)債轉股在相關行業(yè)內已經(jīng)多點開花,。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計,，僅鋼鐵領域內,，去年至今就有武鋼,、中鋼,、太鋼,、馬鋼,、安鋼,、南鋼,、酒鋼等七大鋼企的債轉股落地,。此外,，錫業(yè)股份,、山東黃金,、同煤集團,、陽煤集團,、平煤神馬,、淮南礦業(yè)等煤炭有色領域企業(yè)都先后簽訂過債轉股合作協(xié)議,。
但是，“目前已經(jīng)開展的模式仍然較為單一,，很多試點尚未成形,?！敝袊缈圃航鹑谒y行研究室主任曾剛告訴上證報記者：“已有案例主要還是由銀行和企業(yè)共同成立基金，交給銀行子公司管理持有,?！?/p>
以南鋼股份為例,，建設銀行或其相關機構擬通過設立基金,、信托計劃或資管計劃(下稱“投資人”)與南京鋼聯(lián)共同對南鋼股份的全資子公司南鋼發(fā)展進行增資,，增資額分別為30億元,、7.5億元,。
增資后的退出安排有兩種，其一是在投資人完成增資的1年后,，南鋼股份適時通過發(fā)行股份的方式收購投資人持有的南鋼發(fā)展全部股權。其二是在投資人本次增資后的3年內,，若上述操作未執(zhí)行，則由南京鋼聯(lián)完成該項股權收購,。
“不同于建行與其他企業(yè)簽訂的債轉股協(xié)議，我們可以說是目前最市場化的債轉股案例,。”唐睿表示：“作為民營企業(yè),，我們在沒有政府背書的情況下，與建行開展自主商談,，雙方最終確定了大股東同步增資,、股權質押、約定回購等諸多市場化操作,。”
正如曾剛所言：“本輪債轉股強調市場化,、法制化原則,，在明確債轉股實施對象之后，由債權人和企業(yè)完全進行自主商談,，確定具體條件?！?/p>
對于當前試點，曾剛認為，當前債轉股的很多相關政策和規(guī)則尚未完善,，體制缺失是最大障礙之一，一些重要改革像銀行設立資產(chǎn)管理子公司等沒有推進,。“隨著未來銀行成立具有牌照的專業(yè)資產(chǎn)管理子公司,，債轉股不僅可以涉及正常類貸款,，還會擴大范圍到不良貸款的轉股,，在降低銀行不良率的同時，未來銀行也可以獲得債轉股后續(xù)的持股收益,，銀行也有更多積極性去推進落實?！?/p>
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