供給側(cè)改革即將一周年之際,,國企改革正策馬揚(yáng)鞭再奮蹄,。目前共有70多家國資上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌,,受中國聯(lián)通為代表的“央企混改6+1試點(diǎn)”以及年內(nèi)央企總數(shù)有望減至百家以內(nèi)等影響,,近期“中字頭”概念股強(qiáng)勁崛起,國企改革再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一,。
中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為,,應(yīng)充分發(fā)揮央企在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的導(dǎo)向作用及調(diào)整優(yōu)化中的推動作用。下一步,,央企要做兩件事,,一是大力調(diào)整布局結(jié)構(gòu),央企重組潮可期,,做強(qiáng)做優(yōu)做大仍然是目前重組動力;二是混改試點(diǎn)落地有望進(jìn)一步提速,,通過混改提高央企效率和活力。而中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金等央企三大投資基金的成立和運(yùn)作將是國企改革的潤滑油和催化劑,,能為改革注入新動能,。
央企重組潮可期
隨著寶鋼和武鋼重組方案落地,目前央企數(shù)量已降至103家,。此前,,國資委表示仍有幾組央企重組整合案例還在醞釀中,預(yù)計(jì)央企總數(shù)在年底前有望減至100家以內(nèi),。
近期有媒體報(bào)道稱,,中化集團(tuán)和中國化工集團(tuán)或合并成為一家集團(tuán)公司,神華集團(tuán)正在尋求與中廣核進(jìn)行并購,,但紛紛遭到了各集團(tuán)公司以及相關(guān)上市公司的澄清,。
李錦表示,近期,,大型央企間重組整合的步伐明顯加快。中國企業(yè)正在迎來與全球企業(yè)接軌的重組潮,,兼并,、分立、剝離等各類重組動作的頻率都會加快,,因此央企重組潮是可期的,,做強(qiáng)做優(yōu)做大仍然是目前的重組動力。央企是“國家隊(duì)”,,央企的兼并重組要從是否有利于六個(gè)方面來考慮,,即國力增強(qiáng),、國際競爭、國際安全,、國家活力,、國家穩(wěn)定和國資增值。他認(rèn)為,,具有戰(zhàn)略重要性行業(yè)以及產(chǎn)能過剩行業(yè)央企之間將伴隨一系列的企業(yè)重組,。央企重組“減法”不是目的,提質(zhì)才是方向,,不要物理疊加,,要催生“化學(xué)反應(yīng)”,要使結(jié)構(gòu)更合理,,更要實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果,。
中泰證券認(rèn)為,《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》中對于降低杠桿率的首要措施明確為“積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組”,,這其中,,推動重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)過剩行業(yè)加大并購重組力度更是其中明確的重中之重。而央企作為相關(guān)傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭,,其“做大做強(qiáng)做優(yōu)”的內(nèi)在訴求,,以及央企數(shù)量年內(nèi)減少至100家以內(nèi)的要求,都將使央企重組,,特別是過剩產(chǎn)能行業(yè)央企重組成為降杠桿過程中最為有效且優(yōu)先的推進(jìn)方式,。“做優(yōu)做強(qiáng)做大”強(qiáng)力推動下,,央企重組是國企改革中優(yōu)先推動,、阻力最小的方向。從行業(yè)杠桿率的“去杠桿”邏輯,、海外業(yè)務(wù)占比的“一帶一路”邏輯,,過剩產(chǎn)能整合的“供給側(cè)改革”邏輯以及人事變動和政策指向這四大維度出發(fā),船舶系,、汽車系,、化工系整合將是央企整合下一階段重要看點(diǎn)。
壟斷行業(yè)混改啟幕
近期,,國企混改部署提速,。
8月,《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》發(fā)布,,就開展國企員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施,。
9月28日,發(fā)改委副主任劉鶴主持召開專題會,,研究部署國有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)相關(guān)工作,。結(jié)合電力,、石油、天然氣,、鐵路,、民航、通信,、軍工等領(lǐng)域改革,,開展不同領(lǐng)域混合所有制改革的試點(diǎn)示范。東航集團(tuán),、聯(lián)通集團(tuán),、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán),、中國核建,、中國船舶等中央企業(yè)和浙江省發(fā)展改革委負(fù)責(zé)人就列入第一批試點(diǎn)的混合所有制改革項(xiàng)目實(shí)施方案做了詳細(xì)介紹。
10月10日,,中國聯(lián)通宣布其大股東聯(lián)通集團(tuán)“正按照會議精神和國家相關(guān)政策精神,,研究和討論混合所有制改革實(shí)施方案”。這被認(rèn)為壟斷行業(yè)混改正式啟幕,。
李錦指出,,隨著國企改革操作性配套文件陸續(xù)公布,國企混改有望加快推進(jìn),?;旌纤兄聘母镞^去一直在商業(yè)競爭類進(jìn)行,現(xiàn)在進(jìn)入壟斷行業(yè)備受關(guān)注,。此次國企混改除了聚焦七大壟斷行業(yè),,通過混改提高此類央企效率之外,也將與供給側(cè)“去產(chǎn)能”工作緊密結(jié)合,。在鋼鐵,、煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè),國企作為“去產(chǎn)能”的主力,,若通過混改引入社會資本,,有望加速化解過剩產(chǎn)能,提升企業(yè)效益,?!爸档藐P(guān)注的是,近期國有風(fēng)險(xiǎn)投資基金,、國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金以及國源煤炭資產(chǎn)管理有限公司的成立,三筆基金三個(gè)公司,,目的就是運(yùn)用資本市場和金融工具,,推進(jìn)央企重組整合,、去產(chǎn)能、混改以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,?!?/p>
“應(yīng)加大力度推進(jìn)以骨干員工持股為主的混合所有制改革?!敝袊髽I(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生表示,,員工持股文件制定的已經(jīng)十分嚴(yán)密,推開的條件已經(jīng)成熟,。企業(yè)困難的時(shí)候讓員工持股,,不是給員工利益,而是讓他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任,。此外,,應(yīng)通過“分紅權(quán)改革”提高企業(yè)的效益、活力和競爭力,。同時(shí),,應(yīng)鼓勵(lì)試錯(cuò)、容忍試錯(cuò),、創(chuàng)造寬松的改革環(huán)境,,應(yīng)該明確只要沒有借改革之名貪腐受賄,一律免責(zé),。
中泰證券指出,,員工持股以及混合所有制改革先前的“緊箍咒”已得到逐步釋放,央企混合所有制改革已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性加速推進(jìn)階段,。從資本市場角度看,,中國聯(lián)通混改方案若超預(yù)期通過,將成為央企改革主題新龍頭,。若如市場預(yù)期一樣,,引入BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為戰(zhàn)略投資者,打造中國版“軟銀移動”之路,,則或?qū)⒊蔀檠肫蠡旄男碌凝堫^,,重構(gòu)國企改革主題投資邏輯。發(fā)改委專題會所提到的六大集團(tuán)——東航集團(tuán),、聯(lián)通集團(tuán),、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán),、中國核建,、中國船舶將是央企混改首批重點(diǎn)推進(jìn)企業(yè),建議重點(diǎn)關(guān)注首批央企試點(diǎn)集團(tuán)旗下核心上市公司,。
雖然海外并購的數(shù)量規(guī)模迅速擴(kuò)大,,但盲目并購,、高債務(wù)并購、國外安全審查的干擾正加劇中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性,。