普華永道和中國股權(quán)投資基金協(xié)會聯(lián)合發(fā)布的2016年《全球并購市場年度研究報告》顯示，2016年上半年中國企業(yè)海外并購交易金額增長了近3倍,，達(dá)1340億美元,，超過前兩年中企海外并購交易金額的總和。
專家表示，雖然海外并購的數(shù)量規(guī)模迅速擴(kuò)大，但盲目并購,、高債務(wù)并購、國外安全審查的干擾正加劇中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險性和不確定性,，并購后能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏局面的案例不到一半,。中企“出海”仍需練好內(nèi)功,，多方統(tǒng)籌。
民企主導(dǎo)海外并購市場
近年來,，中國企業(yè)“走出去”逐漸由輸出商品轉(zhuǎn)向輸出資本,，海外并購正成為中企搶占微笑曲線高端、提升全球價值鏈地位的有效手段,。
《全球并購市場年度研究報告》稱,，2016年上半年，中國大陸企業(yè)海外并購實現(xiàn)大幅增長,，交易量增加140％,，交易金額增加286％，達(dá)1340億美元,，超過前兩年中企海外并購交易金額的總和,。其中，有24宗交易金額超過10億美元,，中國化工以430億美元收購先正達(dá)是迄今為止我國最大的海外收購案例,。企業(yè)海外并購正呈現(xiàn)以下新趨勢：
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| 趙乃育/繪? |
——民企漸成收購主體。普華永道《2016年上半年中國企業(yè)并購年中回顧與前瞻》報告顯示,，今年上半年民企海外并購交易金額首次超越國企,，在20宗最大型的并購活動中，民企的并購金額占了三分之二,。
普華永道咨詢（深圳）有限公司企業(yè)購并部合伙人李俊偉表示,，由于民企具有數(shù)量大、行業(yè)分布廣,、經(jīng)營體制靈活等特點,，因此受到東道國安全審查的概率較低，大大提升了交易成功率。
——并購行業(yè)多元化,。普華永道報告顯示,，在上半年20宗最大交易中，超過三分之一的標(biāo)的來自科技行業(yè),，此外,，制造業(yè)、消費品行業(yè),、高科技,、媒體娛樂等領(lǐng)域也是中企的主攻方向。
歐盟中國經(jīng)濟(jì)文化委員會秘書長謝建中說,，過去以“資源尋找型”為目的的海外并購,，已逐漸讓位于更加看重先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗、品牌,、服務(wù)等的并購交易,。這也反映出海外企業(yè)越來越看好中國新興的中產(chǎn)階級和消費文化。
——投資目的地向歐美轉(zhuǎn)移,。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計,，今年1－7月，我國內(nèi)地對香港,、東盟,、歐盟、澳大利亞,、美國,、俄羅斯和日本七個地區(qū)的投資達(dá)750.9億美元，占同期對外直接投資總額的73.1％,；對美國,、德國、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家的投資流量增幅分別達(dá)到210％,、200.6％和74.3％,。
晨哨網(wǎng)CEO王云帆說，相比于發(fā)展中國家的自然資源,，中企越發(fā)青睞發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的成熟資產(chǎn),。“歐美憑借領(lǐng)先的技術(shù),、平臺,、品牌以及成熟的消費群體，成為中企的首選,?！?/p>
企業(yè)有動力 政策有效應(yīng)
海外并購的猛增,，一方面與企業(yè)自身發(fā)展密切相關(guān)，另一方面也受益于國家政策的有力扶持,。并購菁英匯創(chuàng)始人吳柳君認(rèn)為,，目前很多中國企業(yè)需要轉(zhuǎn)型升級，希望通過收購?fù)瓿善放?、技術(shù),、市場渠道等資源的獲取，而海外資產(chǎn)價格相對國內(nèi)較低,，促進(jìn)了中國買家的尋購意愿,。
坐落于僑鄉(xiāng)——福建長樂的雪人股份有限公司是福建“走出去”的新銳企業(yè)，其以制冰機(jī)業(yè)務(wù)起家,，業(yè)務(wù)多集中于行業(yè)下游,。隨著發(fā)展瓶頸到來，雪人順應(yīng)“走出去”的趨勢,，通過技術(shù)引進(jìn),、參股投資、控股并購等多種形式,，快速掌握全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的高端壓縮機(jī)技術(shù),、品牌和市場，成功轉(zhuǎn)型為高尖端裝備制造業(yè),。
自2011年始，雪人先后與瑞典SRM公司合作,，簽訂十多份技術(shù)引進(jìn)合同,，隨后入股螺桿壓縮機(jī)鼻祖企業(yè)瑞典OPCOM，接著收購國際知名壓縮機(jī)品牌意大利萊富康（RefComp）,，入股意大利薩諾蒂公司,、澳大利亞格林和（Greenhalgh）公司。去年,，與美國CN公司合作開發(fā)世界最先進(jìn)的離心壓縮機(jī),，并獲得該公司5％的股權(quán)，預(yù)計將進(jìn)一步增加至20％,。
該公司董事長林汝捷介紹,，中國在壓縮機(jī)制造方面技術(shù)薄弱、品牌陳舊,，且沒有獨立的知識產(chǎn)權(quán),，全球最核心的技術(shù)仍然被瑞典、丹麥,、美國和德國掌握,。通過海外并購可以快速趕超全球領(lǐng)先企業(yè),，至少縮短了8至10年的技術(shù)升級換代時間。
而國家相關(guān)利好政策的出臺也極大地支持,、促進(jìn)企業(yè)有序“出?！保瑸橹衅蟠蛟靽H化企業(yè)集團(tuán)“保駕護(hù)航”,。
今年是“走出去”戰(zhàn)略正式提出的第15年,，也是“一帶一路”倡議提出的第三年。從在印尼蘇門答臘島購買寶貴的鎳礦資源,，到取得津巴布韋鉻礦的開采權(quán),，再到如今穿過大洋阻隔到美國投資建廠……浙江溫州民企青山控股集團(tuán)的有色金屬、不銹鋼冶煉生產(chǎn)線正在加緊海外布局,。
該集團(tuán)董事局主席項光達(dá)說：“公司的每一筆海外投資,，都與國家戰(zhàn)略同脈動，都與中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化緊密相連,?！?/p>
青山集團(tuán)的投資地圖，代表了大部分中企“走出去”的路徑選擇,?！耙粠б宦贰背h提出三年來，中國企業(yè)在沿線國家的投資日趨多元化,、復(fù)合化和園區(qū)化,。
在商務(wù)部國際貿(mào)易談判副代表張向晨看來，我國對外投資之所以發(fā)展迅猛,，可以歸結(jié)為,，國際市場有需求，政策有效應(yīng),，企業(yè)有動力,。他指出，我國開展“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作,，發(fā)揮了引領(lǐng)和推動的作用,。同時，我國企業(yè)“走出去”充分利用國際市場和資源以助力轉(zhuǎn)型升級的愿望非常強(qiáng)烈,。
出海后勁仍待深度挖掘
雖然中企“出?！眲蓊^正猛，但相比于大型跨國企業(yè)高達(dá)50％的海外收入占比,，中國企業(yè)海外收入占比仍不到20％,，中國企業(yè)打造跨國企業(yè)的本領(lǐng)亟待磨煉，出海后勁仍待深度挖掘,。
專家表示,，中國企業(yè)仍需加緊研發(fā)自主專利和技術(shù),，形成自有知名品牌，構(gòu)建由本國企業(yè)主導(dǎo)構(gòu)建的全球價值鏈和跨境產(chǎn)業(yè)鏈,。
摩根大通亞太區(qū)并購部聯(lián)席主席顧宏地認(rèn)為,，2016年中國對外并購可能會創(chuàng)出一個新的歷史高點。而從整體交易的活躍度及與客戶的溝通中了解到,，今年下半年仍將不斷有大型交易發(fā)生,。
業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，中國對外投資總額（包括并購與對外直接投資）這一增長態(tài)勢有望延續(xù)至2020年或以后,。投資標(biāo)的方面,，中國企業(yè)愈加傾向于在高度專業(yè)化、細(xì)分領(lǐng)域,、中等規(guī)模的外國企業(yè)中開展收購行為,；并購行為方面，企業(yè)跨境并購漸趨理性,，更加關(guān)注并購所帶來的穩(wěn)定且長期的投資回報,，以及整合后能否發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
曾家喻戶曉的“蝴蝶牌”縫紉機(jī)企業(yè)上工申貝副總經(jīng)理李曉峰說,，雖然過去接連收購盤活了兩家德國“百年老店”,，可面對全球市場競爭，依然要緊跟技術(shù)創(chuàng)新,，同時在商業(yè)策略上“智取”,。
同樣，在雪人公司布局海外的過程中,，受制于中西文化,、生活習(xí)慣、思維方式等差別,，雪人海外公司采取本地化管理的模式,，即管理團(tuán)隊以外國人為主,，同時讓當(dāng)?shù)厝A人,、留學(xué)生加入，協(xié)助管理,。
林汝捷介紹,，這一模式可以在管理團(tuán)隊中滲透中國思維方式，更好地將中西文化和生活方式相融合,，過渡期結(jié)束后,，華人管理層便可以接手這一團(tuán)隊。
“展望‘十三五’時期,，對外投資的增速會繼續(xù)快于吸收外資的增速,，對外投資金額必然超過吸收外資的規(guī)模,。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院教授盧進(jìn)勇說,，在鞏固已有地位的基礎(chǔ)上,，我國將逐步向國際投資強(qiáng)國邁進(jìn)，形成既有資本引進(jìn)也有資本輸出,，投資與貿(mào)易結(jié)合,，投資推動國際分工深化的新的國際投資格局。
搶手標(biāo)的也可能潛藏風(fēng)險
在詭譎多變的國際市場,，搶手的標(biāo)的既是投資良機(jī),，亦有可能潛藏風(fēng)險。李俊偉說,，近年來,，中企海外并購熱度大增，但并購后能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏局面的案例不到一半,。
中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會全球投資和并購基金聯(lián)盟秘書長秦啟嶺認(rèn)為,，中企在并購過程中往常會忽略對當(dāng)?shù)匦袠I(yè)、商業(yè)環(huán)境深度調(diào)查,，導(dǎo)致在交易價格談判時出現(xiàn)信息不對稱的情況,，從而無法準(zhǔn)確判斷標(biāo)的公司價值。
“比如,，在某些發(fā)達(dá)國家,，政府規(guī)定公司要按一定比例計提員工離職補(bǔ)償金，中企不太擅長與當(dāng)?shù)毓M(jìn)行交涉,，對安置員工和公司高管的費用支出估計也不充分,，這可能導(dǎo)致對交易價格以外的支出和交易時間進(jìn)度估計不足?！鼻貑X說,。
中科招商董事長單祥雙表示，從近幾年中國企業(yè)海外并購行為來看,，不少企業(yè)存在“貪大求多”,、“摘桃子”的心理，容易受短期利益影響而忽略可持續(xù),、長遠(yuǎn)的利益價值,。“如果把外國企業(yè)比喻為蘋果,，中國企業(yè)總是希望摘下又大又紅的蘋果,，結(jié)果一口咬下去才發(fā)現(xiàn)，蘋果內(nèi)里是爛的”,。
國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所國際貿(mào)易和投資研究室主任王海峰說,，中企斥巨資收購海外標(biāo)的,，由此導(dǎo)致的高負(fù)債率問題極易埋下隱患。
近一兩年,，中國企業(yè)掀起了一輪赴海外收購體育俱樂部的熱潮,。去年1月，萬達(dá)宣布收購西班牙馬德里競技20％的股份引起轟動,；今年上半年,，蘇寧集團(tuán)宣布旗下蘇寧體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)將以2.7億歐元的總對價，購買國際米蘭俱樂部約70％的股權(quán),，這也是我國民企海外收購的首家G14足球俱樂部,。
然而，在大舉進(jìn)軍國際體育市場的背后,，是海外俱樂部普遍面臨財務(wù)危機(jī),，并購后往往成為企業(yè)的包袱。王云帆表示,，海外足球俱樂部多是負(fù)債經(jīng)營,，普遍面臨資金鏈的問題。此次蘇寧收購國米,，即至少要承擔(dān)4億歐元的巨額債務(wù),。
“海外俱樂部多看重中國這塊大市場，以并購契機(jī)獲得更大的發(fā)展,。但俱樂部多屬無形資產(chǎn)或流動資產(chǎn),，對中國市場的對接能否取得預(yù)期的效果仍存很大的未知數(shù)。且俱樂部本身由于問題重重,，短期內(nèi)想要盈利仍很困難,，中國企業(yè)至少需要撐過3－5年，才能逐步達(dá)到現(xiàn)金流正常,?！蓖踉品f。
專家表示,，中企自身透明度問題使得海外并購面臨諸多監(jiān)管和審查,，尤其是涉及敏感行業(yè)、技術(shù)轉(zhuǎn)移和戰(zhàn)略設(shè)施等的交易都遭到了海外審查機(jī)構(gòu)嚴(yán)密的監(jiān)視,。即便在行政障礙消除的情況下,，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)及消費者可能對中企感到陌生和排斥,，從而造成隱性的準(zhǔn)入障礙,。
同樣以收購體育俱樂部為例。富國富民投資集團(tuán)董事長王世渝分析,，一個國家的足球俱樂部往往和地方群眾的情感紐帶聯(lián)系在一起,，一旦處理不當(dāng),，極有可能引發(fā)公眾情緒的反彈，甚至抹黑中國形象,，影響其他中國企業(yè)海外收購,。
此前合力萬盛收購海牙俱樂部后，由于賬款未及時到期,，引發(fā)負(fù)面輿論,。隨后《紐約時報》對這一事件進(jìn)行報道，認(rèn)為合力萬盛只當(dāng)老板,，沒有履行義務(wù)出資幫助海牙實現(xiàn)崛起,，引起海牙當(dāng)?shù)厍蛎缘呐懦夂筒粷M。
須有序構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈
針對在并購過程中遇到的困難和阻力,，業(yè)內(nèi)人士表示,，中國企業(yè)在并購前需制定清晰完整的交易戰(zhàn)略，并購后需考慮如何維持雙方合作伙伴關(guān)系,，系統(tǒng),、穩(wěn)定、有序地構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈,。
建議一：向第三方機(jī)構(gòu)巧借力,。秦啟嶺建議，中企可以考慮有效運用熟悉當(dāng)?shù)胤?、用工,、財?wù)、商業(yè)環(huán)境的第三方機(jī)構(gòu),，協(xié)助自己了解及解決所面臨的問題,。“通過并購顧問長期的海外并購經(jīng)驗和對海外并購市場慣例及流程的了解,，彌補(bǔ)中企在這方面的不足,。”
建議二：提高法律,、合同意識,。柯杰全球法律聯(lián)盟合伙人曹蕾說,，中企急需轉(zhuǎn)變思想觀念,，提高法律、合同意識,。目前,，“分手費”、擔(dān)保費等在海外并購市場比較普遍，且金額非常高,，這就需要中企在并購前仔細(xì)研究每一條合同條款,，而不是等日后遇到問題再翻看合同。
“在并購國外企業(yè)時,，不僅僅是獲取標(biāo)的企業(yè)的技術(shù),，還要對其文化理念、核心價值有深入了解,?！蓖鹾７逭f，企業(yè)并購不能僅僅為了“養(yǎng)肥自己”,，還要在東道國承擔(dān)一定的社會責(zé)任,。我國企業(yè)家應(yīng)當(dāng)適時放下戒備心，學(xué)習(xí)如何與標(biāo)的所在地的工會,、商會打交道,，融入當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)家圈子。
建議三：加大政策向民營企業(yè)傾斜的力度,。王海峰建議,，政府和金融保險機(jī)構(gòu)可以考慮針對民企海外并購建立相對完善的配套融資體系，運用多種融資工具,，為民企“走出去”提供更多的資金,、信貸支持。
此外,，業(yè)內(nèi)人士亦建議在對收購海外企業(yè)的審批方面,，優(yōu)先考慮已經(jīng)在相關(guān)鏈條上布局的企業(yè)，警惕實體不足,、借收購海外企業(yè)和后續(xù)投資轉(zhuǎn)移資產(chǎn),，避免給產(chǎn)業(yè)帶來損失。
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省級醫(yī)改綜合試點遭遇“攔路虎”
2015年初啟動的省級醫(yī)改綜合試點已經(jīng)從單項改革進(jìn)入綜合改革“深水區(qū)”,遭遇利益格局難調(diào)整、部門合力難形成,、公立醫(yī)院動力不足等"攔路虎",。
河北安平：土地檔案上演“貍貓換太子”
