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　　國慶節(jié)后，全國多個城市先后出臺了房地產(chǎn)調控政策,，樓市成交量環(huán)比明顯下降。有部分聲音期待，樓市調控可能驅使資金從房地產(chǎn)市場流向股市,。筆者認為,，樓市調控并不意味著資金回流股市，A股市場想要聚集人氣,、健康發(fā)展,，需要依賴進一步的市場化和法治化，完善各項制度建設,。

　　樓市調控政策效果正在顯現(xiàn),。中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在10月的前16天里,，全國主要的54個城市合計簽約商品房住宅130944套,，而9月同期簽約為137483套，環(huán)比減少約7000套,。與此同時,，關于資金從房地產(chǎn)市場流向A股市場的預期也在升溫。

　　從歷史經(jīng)驗來看,，樓市與A股市場并不存在明顯的“蹺蹺板”關系,，期待資金大規(guī)模流入A股市場并不現(xiàn)實。WIND資訊統(tǒng)計顯示,，近十多年樓市調控不斷,，房價整體卻呈上升趨勢，其中上漲時間遠長于回調時間,。另外一,、二線城市房價更是連創(chuàng)歷史新高,。相對于樓市火熱，股市經(jīng)歷了大牛市,、大熊市,、震蕩市再到大牛市、大熊市,，反反復復,，并沒有和樓市保持一致的同向性或反向性。因此,，回歸到資金面上看,，無法說明巨額熱錢從樓市高點出來進入股市，股市高點出逃進入樓市,。其次,，從具體樓市政策變化前后短期來看，最近十多年內,，政策加碼調控樓市后,，同期股市短線表現(xiàn)并不理想。其中3個月內股指僅有4次上漲,，比例較低,；6次下挫，下跌概率大,?？梢姸叹€也沒有因政策調控樓市，使資金大量流入股市,，帶動股指上漲,。

　　中國資產(chǎn)管理行業(yè)正面臨一個尷尬現(xiàn)實，近年來,，全國一二線樓市房價節(jié)節(jié)高升,，一個普通投資者無需具備多么高超的專業(yè)知識和能力，僅僅通過房地產(chǎn)價格的上漲就能享受財富增值帶來的高收益,，而且這一增值過程穩(wěn)定而持續(xù),。相比之下，無論是股票還是基金等資產(chǎn)管理行業(yè),，能夠提供如此持續(xù)高收益的品種則少之又少,。

　　實際上，期待資金從樓市流向股市,，進而使得股票市場熱起來,，本質上還是反映了A股市場的資金市特征。A股市場上能夠提供長期穩(wěn)定收益（包括分紅與股價長期上漲）的標的并不多見，整個市場在絕大多數(shù)時間里是一個資金驅動,、資金博弈的場所,，各種概念炒作盛行。而這樣的市場,，又特別容易受到政策和監(jiān)管環(huán)境變化的影響,，長期呈現(xiàn)出劇烈的波動性。整個市場的估值水平也呈現(xiàn)嚴重的結構性扭曲,，經(jīng)歷了2015年股市巨幅波動之后,，銀行股集體破凈,，中小板,、創(chuàng)業(yè)板估值依然遠遠高于國際水平。

　　當前A股市場面臨的問題,，更多的是內生性的,。今年8月份以來，A股持續(xù)低迷,，成交量始終處于低位,，整個市場人氣不足。刨根問題,，還是這一市場沒能為投資者提供長期穩(wěn)定的回報,，長期資金不愿意參與到這個市場中來。要扭轉A股當前的頹勢,，更好地發(fā)揮其直接融資功能,，還需要A股市場自身完善。一方面,，從一級市場的發(fā)行到并購重組,，都應當更加市場化，另一方面,，也需要更為嚴厲地打擊各種內幕交易,、違規(guī)信息披露行為，加快市場公開化和法治化,。只有制度充分完善之后,，那些具有長期發(fā)展能力、能夠為投資者提供長期穩(wěn)定回報的企業(yè)才能夠凸顯出來,，A股市場才能成為一個長期有吸引力的投資場所,。