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　　當(dāng)前,，中國(guó)的債務(wù)問題受到全世界關(guān)注,。中國(guó)的債務(wù)到底高不高,，是否存在危機(jī),？中國(guó)社科院學(xué)部委員李揚(yáng)6月15日在國(guó)新辦吹風(fēng)會(huì)上介紹，截至2015年底，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬億元,，全社會(huì)杠桿率為249%,。中國(guó)政府的債務(wù)處于可控范圍內(nèi)，中國(guó)有足夠的資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，不存在債務(wù)危機(jī)——

　　6月15日,，在國(guó)務(wù)院新聞辦舉行的吹風(fēng)會(huì)上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員,、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)介紹我國(guó)債務(wù)水平等相關(guān)情況時(shí)表示,，我國(guó)政府的債務(wù)處在可控范圍內(nèi)，同時(shí)有足夠的資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，不存在債務(wù)危機(jī),。

　　非金融企業(yè)部門債務(wù)較高

　　據(jù)介紹，作為專業(yè)的金融研究機(jī)構(gòu),，中國(guó)社科院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室很早就關(guān)注并組織專業(yè)隊(duì)伍研究我國(guó)的債務(wù)問題,，并從2011年開始編制我國(guó)的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表，至今在資產(chǎn)負(fù)債表方面有了近10年數(shù)據(jù),，在債務(wù)率方面已有了連續(xù)20年的數(shù)據(jù)。

　　債務(wù)主體在結(jié)構(gòu)上通常劃分為居民,、金融企業(yè),、非金融企業(yè)、政府,?！案鶕?jù)我們的研究，截至2015年底,，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬億元,，全社會(huì)杠桿率為249%。在結(jié)構(gòu)上,，居民部門在40%左右,，金融部門約為21%，政府部門約為40%,，如果考慮到一些融資平臺(tái)債務(wù)及或有債務(wù),，通過一個(gè)折扣打進(jìn)政府債務(wù)總額里去，政府部門會(huì)達(dá)到57%,?！崩顡P(yáng)說。

　　在地方政府債務(wù)統(tǒng)計(jì)中,，或有債務(wù)是指政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù),。

　　李揚(yáng)指出，在我國(guó)，問題最大的是非金融企業(yè)部門債務(wù),，其杠桿率2015年底高達(dá)131%,。如果把融資平臺(tái)債務(wù)加進(jìn)來（這部分與政府債務(wù)有所重疊），則高達(dá)156%,。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至2015年末，我國(guó)納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬億元,，地方政府債務(wù)16萬億元,，合計(jì)政府債務(wù)26.66萬億元，占GDP比重為39.4%,。如果把地方融資平臺(tái)加進(jìn)來,，以更寬的口徑估算，政府債務(wù)水平達(dá)到56.8%,，仍低于歐盟60%的警戒線,，也低于當(dāng)前主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家水平，比如,，日本超過200%,、美國(guó)超過120%、法國(guó)120%左右,、德國(guó)80%左右,、巴西100%左右。

　　對(duì)于地方政府債務(wù)問題,，李揚(yáng)進(jìn)一步分析,，2015年底，地方政府債務(wù)占GDP比重為24%,，應(yīng)屬不高的水平,；再以國(guó)際通用的債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財(cái)力）指標(biāo)來衡量，2015年地方政府債務(wù)率為89.2%,，低于國(guó)際通行警戒值,。

　　“中國(guó)政府的債務(wù)處在可控范圍內(nèi)?！崩顡P(yáng)強(qiáng)調(diào),。

　　債務(wù)危機(jī)為小概率事件

　　“大家討論債務(wù)問題的時(shí)候，僅就債務(wù)談債務(wù)的情況比較多,?！崩顡P(yáng)指出，如果目的是要評(píng)估我國(guó)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性,，分析的范圍就不應(yīng)局限于債務(wù),，還應(yīng)考慮資產(chǎn)方面,。

　　分析顯示，按寬口徑匡算,，到2014年底我國(guó)主權(quán)資產(chǎn)總計(jì)227.3萬億元,，主權(quán)負(fù)債124萬億元，資產(chǎn)凈值103.3萬億元,。按窄口徑匡算,，即扣除行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)，并以當(dāng)年的土地出讓金替代當(dāng)年的國(guó)土資源性資產(chǎn),，我國(guó)的主權(quán)資產(chǎn)凈值為28.5萬億元,。

　　“上述分析充分表明，我國(guó)擁有足夠的資財(cái)來應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，發(fā)生債務(wù)危機(jī)應(yīng)為小概率事件,。進(jìn)一步說，即便出現(xiàn)大規(guī)模的債務(wù)違約,，我國(guó)也有足夠的資財(cái),，在不對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面沖擊的條件下，予以妥善處理,?！崩顡P(yáng)強(qiáng)調(diào)。

　　結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表分析,，李揚(yáng)認(rèn)為,，我國(guó)債務(wù)問題至少有兩大突出特點(diǎn)：其一，我國(guó)是一個(gè)擁有高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家,，這種狀況導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：一方面，每年要有相當(dāng)于GDP的50%的儲(chǔ)蓄需要轉(zhuǎn)化為投資,，同時(shí),，我國(guó)又是金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家，因此,，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)換大多會(huì)形成債務(wù),。“然而,，另一方面,，高儲(chǔ)蓄也為中國(guó)解決債務(wù)問題提供了巨大的緩沖?！崩顡P(yáng)說,。

　　其二，與大多數(shù)國(guó)家不同,，在我國(guó),，各級(jí)政府的借債，主要是為了進(jìn)行投資。因此,，與巨額債務(wù)相對(duì)應(yīng),，我國(guó)地方政府掌握著大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn),，形成了未來償債的可靠保障,，從而也大大降低了我國(guó)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性。

　　“總之,，我們僅僅看數(shù)字確實(shí)觸目驚心,，但通過深入分析它的結(jié)構(gòu)，對(duì)我國(guó)債務(wù)會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心是不必要的,。當(dāng)然債務(wù)問題是必須警惕的,，任其蔓延會(huì)使經(jīng)濟(jì)活力受到約束，對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展肯定不利,，因此現(xiàn)在必須把這個(gè)問題放在非常重要的位置加以解決,。”李揚(yáng)強(qiáng)調(diào),，債務(wù)問題是涉及全面的一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,，不是某個(gè)政府部門能夠解決的，必須進(jìn)行通盤考慮解決,。

　　堅(jiān)持法制化市場(chǎng)化原則

　　對(duì)于市場(chǎng)上出現(xiàn)的債務(wù)違約事件,，李揚(yáng)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)讓微觀主體的信用以自己的面目表現(xiàn)出來,，擺脫政府信用“籠罩”的形象,。

　　“現(xiàn)在信用違約在我國(guó)市場(chǎng)上越來越多，從小的延伸到大的,，從民企延伸到國(guó)企,、央企，從經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)延伸到經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),?！崩顡P(yáng)認(rèn)為，信用違約恰恰是打破剛性兌付的必要手段,，應(yīng)當(dāng)高度重視這個(gè)問題,。

　　“不能讓信用違約一發(fā)不可收，要控制這個(gè)過程,，尤其是債務(wù)重組中惡意違約情況的發(fā)生,。如果信用違約背后出現(xiàn)了市場(chǎng)機(jī)制崩壞的情況，這是最壞的結(jié)果,，對(duì)此要高度重視,?！崩顡P(yáng)說，法制架構(gòu)至關(guān)重要,，解決違約問題要在法制框架下展開,，所有事情要依法進(jìn)行，包括依法違約,、依法清償,、依法破產(chǎn)。

　　“信用違約的出現(xiàn)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展來說是一個(gè)新的階段,，是個(gè)浴火重生的階段,。”李揚(yáng)表示,。

　　對(duì)于如何處理企業(yè)債務(wù)問題,，李揚(yáng)認(rèn)為，所謂不良債務(wù)的問題對(duì)面是不良資產(chǎn)的問題,，所以要和處理不良資產(chǎn)聯(lián)系在一起,。

　　“不良資產(chǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中相對(duì)應(yīng)的就是過剩產(chǎn)能、過多的庫存,，所以去杠桿,、去產(chǎn)能、去庫存,，解決債務(wù)水平過高和解決不良資產(chǎn)是一個(gè)問題的不同側(cè)面,。在這個(gè)意義上，確實(shí)需要有一個(gè)統(tǒng)一的考慮,，把這些問題放在一起,，從國(guó)家‘總盤子’的角度討論問題?！崩顡P(yáng)說,。

　　李揚(yáng)強(qiáng)調(diào)，處理債務(wù)問題要和處理不良資產(chǎn)聯(lián)系在一起,，債務(wù)問題的核心是處理其中不良的部分；鑒于我國(guó)債務(wù)主要是在企業(yè)尤其是國(guó)企,，因此處理債務(wù)問題要和國(guó)企改革密切結(jié)合,。

　　“處理債務(wù)問題要和我國(guó)的市場(chǎng)化建設(shè)聯(lián)系在一起，一定要用市場(chǎng)化的手段,。債務(wù)不良不是說完全無法償付,，其實(shí)還有一些殘值，那怎么定價(jià)就是個(gè)問題,。我們過去把賬面資產(chǎn)拿走,，這不是市場(chǎng)化的辦法,，應(yīng)該用市場(chǎng)化的辦法來處理。同時(shí),，必須堅(jiān)持法制手段,，所有事情于法有據(jù)?！崩顡P(yáng)說,。