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　　隨著美國夏季議息時(shí)點(diǎn)臨近,，從美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”到官員暗示夏季可能加息的講話,，到讓人頗費(fèi)思量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息大棒最近又指揮著市場上下起舞了一番,。雖然美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息已經(jīng)是一個(gè)被市場咀嚼了無數(shù)遍的老話題,，然而市場仍不吝予其高度關(guān)注,。從近來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)起伏前行的趨勢未變,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn),，這也從一方面決定了美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程仍將緩慢漸進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)將耐心選擇合適時(shí)點(diǎn),。

　　從美國整體經(jīng)濟(jì)看,，仍顯示出起伏增長的特點(diǎn)。以2015年為例，美國各個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長率的波動(dòng)很大,，也沒有明顯趨勢,，但是美聯(lián)儲(chǔ)在年末啟動(dòng)了加息進(jìn)程。今年頭一季度,，美經(jīng)濟(jì)增長率修正為0.8%,，低于去年第四季度，但高于去年第一季度,。預(yù)計(jì)第二季度表現(xiàn)將好于第一季度,，但是能否超過去年第二季度并不確定。

　　由于凈出口對美國經(jīng)濟(jì)形成拖累,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依賴內(nèi)生增長模式,，就業(yè)市場的持續(xù)改善對收入和消費(fèi)信心形成激勵(lì)，金融地產(chǎn)市場表現(xiàn)良好增強(qiáng)了財(cái)富效應(yīng),，而油價(jià)下跌也為個(gè)人消費(fèi)開支改善提供了基礎(chǔ),。簡單的估算顯示，2014年年中以來油價(jià)的下跌為美國家庭增加了1300美元的購買力,。然而,，即便是撇開能源行業(yè)，企業(yè)投資疲弱仍十分明顯,，擴(kuò)張意愿受到關(guān)注,。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)和市場都高度關(guān)心的就業(yè)市場來看，總體呈現(xiàn)改善趨勢,。近日,，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將市場剛剛重新熱起來的美聯(lián)儲(chǔ)夏季加息預(yù)期打回冰點(diǎn)。然而,，緊接而來的數(shù)據(jù)顯示,，4月空缺崗位觸及九個(gè)月高位，裁員人數(shù)跌至2014年9月以來最低水平,；截至6月4日當(dāng)周美國申請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后已經(jīng)連續(xù)66周少于30萬人,，經(jīng)平滑過的該數(shù)據(jù)四周均值也減少7500人，反映出勞動(dòng)力市場仍保持強(qiáng)勁,。同時(shí),，過去12個(gè)月的非農(nóng)私人部門的時(shí)薪上漲了2.5%。此外,，目前美國的失業(yè)率已經(jīng)降至4.7%,，比2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)的5%又有所回落，而和危機(jī)時(shí)2009年的10%相比更不可同日而語,，僅從數(shù)據(jù)本身來看已經(jīng)接近充分就業(yè)下的自然失業(yè)率,。然而，勞動(dòng)生產(chǎn)率的下降使得經(jīng)濟(jì)增長速度難以趕上就業(yè)市場的改善速度。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)同樣十分關(guān)注的通貨膨脹看,，目前在美國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)中,，這一指標(biāo)的好轉(zhuǎn)目前看相對較弱。個(gè)人消費(fèi)物價(jià)指數(shù)在過去一年中僅上升1個(gè)百分點(diǎn),。不過，影響物價(jià)上升的兩個(gè)因素原油價(jià)格下跌和美元快速升值今年來都有所改善,，物價(jià)上漲趨勢未見改變,，只是上漲速度難以預(yù)測成為影響經(jīng)濟(jì)乃至貨幣政策的一個(gè)不確定性因素。

　　不得不提到的是外部環(huán)境因素,，諸如漸行漸近的英國脫歐公投如何演變,，回升的油價(jià)將走向何方，這些外部不確定性對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù),，美國貨幣政策策略如何制定同樣具有制約作用,。

　　總體而言，自金融危機(jī)以來,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路并不平坦,，影響經(jīng)濟(jì)前景的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，在一些力量相互抵消后,，美國經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張軌道之中,，增長質(zhì)量也較危機(jī)時(shí)大有改善，然而復(fù)蘇步伐難以加快,。盡管美聯(lián)儲(chǔ)希望貨幣正?；臎Q心不小，但做出具體決定時(shí)仍將不得不左顧右盼,，頗費(fèi)思量,。