一年來市場陰晴不定，給金融監(jiān)管帶來了不小的挑戰(zhàn),。
好幾個板塊充滿顛簸和震蕩：互聯(lián)網(wǎng)金融,，從資產(chǎn)總量、用戶數(shù)都位于全球首位,、如火如荼,，走到了網(wǎng)貸平臺、線下理財接連倒臺的“一地雞毛”;股市,，從“改革?！弊叩蒋偪竦摹案軛U牛”,，最終不支“倒地”;債市,，度過了去年最后的紅火后，終于走到了違約事件接連爆發(fā)的當(dāng)口,。
金融生態(tài)現(xiàn)階段,，市場對“系統(tǒng)性風(fēng)險”是否過度擔(dān)憂?在“一放就亂、一管就死”的可能性之下,，監(jiān)管如何既不缺席又不過度,，在穩(wěn)住市場的同時保住好的創(chuàng)新，不至于因噎廢食?
在6月12日的“2016陸家嘴論壇”上,，來自監(jiān)管機構(gòu),、學(xué)界、業(yè)界人士齊聚一堂，多個會場均有對此話題的探討,?！兜谝回斀?jīng)日報》記者全程采訪，探索后市風(fēng)向,。
建立金融機構(gòu)市場退出機制
對于“系統(tǒng)性風(fēng)險”,，全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員，清華五道口金融學(xué)院院長吳曉靈認(rèn)為,，其成因從宏觀上看,，根源在于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和宏觀貨幣政策、財政政策的失調(diào);從微觀上看,，是市場主體,、企業(yè)、金融產(chǎn)品的信用杠桿加大和信用鏈條延長所致,。
吳曉靈在陸家嘴論壇上表示,，中國目前宏觀上出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的條件還不存在，但微觀上如果把握得不好,，小的矛盾積累會導(dǎo)致大的風(fēng)險產(chǎn)生,。
也正是源于宏觀審慎的考量，央行副行長張濤在論壇上表示,，對于包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù),，都要將其“納入全方位的金融監(jiān)管框架”，“不忽視監(jiān)管空白,，不留下監(jiān)管死角”,。
正如張濤表示要將所有金融業(yè)務(wù)納入全方位的金融監(jiān)管框架，在陸家嘴論壇上,，構(gòu)建適合金融市場新格局的金融監(jiān)管框架也被熱議,，事實上這已是市場形勢下的當(dāng)務(wù)之急。
“十三五”規(guī)劃也提出,，中國應(yīng)加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè),，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，有效防范系統(tǒng)性,、區(qū)域性金融風(fēng)險,。
此外，值得一提的是,，對于制度設(shè)計,，張濤還強調(diào)了市場退出的配套體系建設(shè)問題，“要維護整體金融穩(wěn)定,，而不是保護業(yè)內(nèi)每一個機構(gòu)都不失敗,、都不出任何風(fēng)險。”
張濤表示,，對于經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險,、經(jīng)營出現(xiàn)失敗的金融機構(gòu)，要建立有序的處置和退出框架,，允許金融機構(gòu)有序破產(chǎn)——該重組的重組,，該倒閉的倒閉，增強市場的約束,，一個沒有優(yōu)勝劣汰機制的行業(yè)是不可能健康持續(xù)發(fā)展的,。
“所以,，必須要建立健全一系列配套的制度設(shè)計,，包括存款保險制度、征信體系建設(shè),、金融機構(gòu)市場處置與退出機制等等,。為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、技術(shù)的創(chuàng)新和市場充分競爭提供一個完整的制度環(huán)境,?！睆垵Q。
“穿透式監(jiān)管”
在具體的監(jiān)管操作中,，不少論壇演講嘉賓建議“穿透式監(jiān)管”,。
對于國內(nèi)資產(chǎn)證券化之風(fēng)正興、金融創(chuàng)新也層出不窮的態(tài)勢,，吳曉靈的觀點是“金融產(chǎn)品創(chuàng)新應(yīng)以滿足社會投融資和風(fēng)險控制的基本需求為主”,。具體而言，要“堅持投資者適當(dāng)性原則,，縮短信用鏈,，減低系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性”。
在論壇上,，吳曉靈對一些設(shè)計繁復(fù)的金融產(chǎn)品敲了一記警鐘：“到現(xiàn)在為止,，我們的金融產(chǎn)品非常復(fù)雜，金融專業(yè)人士都弄不明白,，怎么能夠讓投資者,、市場大眾控制風(fēng)險呢?”因而，吳曉靈認(rèn)為,，未來改革的方向,，應(yīng)該是讓金融產(chǎn)品回歸為經(jīng)濟實體服務(wù)、簡約透明,。
對于金融監(jiān)管,，吳曉靈指出：“在監(jiān)管上就應(yīng)該實行穿透式的監(jiān)管，要看到最終投資人和融資人，只有這樣才可以分清楚投資人應(yīng)該承擔(dān)的法律責(zé)任,，才能夠真正地落實投資人適當(dāng)性原則,，縮短風(fēng)險鏈，減少系統(tǒng)性風(fēng)險,?！?/p>
在陸家嘴論壇的“浦江夜話”分論壇上，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長李東榮也提及監(jiān)管的“穿透性原則”,，他指出,，一方面要明確分類精準(zhǔn)發(fā)力，充分考慮互聯(lián)網(wǎng)金融復(fù)雜性,、多樣性和交叉性,，從宏觀到微觀各個層次對各類傳統(tǒng)風(fēng)險和新生風(fēng)險予以準(zhǔn)確定性，另一方面,，要綜合施策,，全面覆蓋，推出將資金流和現(xiàn)金流全面納入的風(fēng)險監(jiān)測體系,，防止資金和信息實現(xiàn)體外循環(huán),，針對跨界業(yè)務(wù)實施穿透核查和全流程監(jiān)管。
盯緊“忽悠式重組”
從資本市場的角度,，中國證監(jiān)會副主席姜洋在談及“堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”話題時表示,，要堅持防患于未然的理念，把風(fēng)險防控貫穿于產(chǎn)品實際;要建立健全風(fēng)險跟蹤,、監(jiān)測和處置機制,，提升提前研判風(fēng)險的能力;要防止單一品種、單一機構(gòu)的風(fēng)險外延問題;要緊跟市場發(fā)展步伐,，填補監(jiān)管空白,，提高監(jiān)管的有效性，促進各類市場主體的歸位盡責(zé);要引導(dǎo)機構(gòu)主動加強風(fēng)險控制,，充分評估自身風(fēng)險承受能力,，并且盲目擴張規(guī)模的傾向，在穩(wěn)健經(jīng)營上下功夫,，合理有序開展業(yè)務(wù)活動,。
他還稱，當(dāng)前要在維護市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上,，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動,，防范私募基金、股權(quán)眾籌等領(lǐng)域的風(fēng)險,。
姜洋還提及了“處理好事前防范和事后處理的關(guān)系”的要點,。他表示,，首先要做到規(guī)則前移，把法律的規(guī)定,、監(jiān)管的要求細化到一線監(jiān)管的制度當(dāng)中,，把規(guī)矩立起來，把制度嚴(yán)起來,，讓每個市場主體知道紅線和雷區(qū);其次要做到哨兵前移,，推進監(jiān)管技術(shù)創(chuàng)新，更多依靠科技和信息化手段,，對傾向性的違法違規(guī)問題早發(fā)現(xiàn),、早提醒、早糾正,、早處理,。
“資本市場植根于實體經(jīng)濟，又服務(wù)于實體經(jīng)濟,。發(fā)展資本市場必須始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨,，不能自娛自樂，否則資本市場就會成為無本之木,、無源之水?！苯笳f,。
事實上，資本市場走強,、服務(wù)實體經(jīng)濟的首要任務(wù)是夯實市場發(fā)展基礎(chǔ),，而上市公司是資本市場的基石，其質(zhì)量直接影響市場活力,。
對此,，姜洋表示，提高上市公司質(zhì)量就要進一步優(yōu)化信息披露和公司治理,，要規(guī)范大股東行為,，給投資者一個真實的上市公司。推進并購重組市場化改革,，強化市場的優(yōu)勝劣汰功能,，加強對忽悠式重組、跟風(fēng)式重組等監(jiān)管,，引導(dǎo)上市公司規(guī)范運作,，老老實實做好主業(yè)，鼓勵上市公司加大回報投資者的力度,，促進市場長期投資,、價值投資理念的形成,。
