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　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)李新創(chuàng)今年3月曾表示，中國(guó)大型鋼企2015年平均資產(chǎn)負(fù)債率為70.06%,，同比上升1.55個(gè)百分點(diǎn),，債務(wù)總規(guī)模達(dá)3.27萬(wàn)億元。

　　實(shí)際上,，這一負(fù)債率數(shù)字在一些“困難地區(qū)”表現(xiàn)得更為明顯,。記者在東北一家大型鋼鐵企業(yè)采訪了解到，該企業(yè)截至2015年末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96%,。

　　巨額債務(wù)壓力下,，是企業(yè)“入不敷出”的現(xiàn)狀。上述東北鋼鐵企業(yè)2015年財(cái)務(wù)成本高達(dá)14億元,，在企業(yè)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)的情況下,，現(xiàn)金流已經(jīng)持續(xù)為負(fù)。另外,，貴州某煤炭企業(yè)目前銀行債務(wù)36億元,，欠付利息近2億元。

　　在當(dāng)下困難時(shí)期,，與人員分流安置成本相比,，巨額債務(wù)給產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)成本讓企業(yè)更加喘不過(guò)氣,。

　　一家大型鋼企的黨委書記說(shuō)，就算有兩萬(wàn)名員工,，如果一個(gè)人按10萬(wàn)元的一次性安置費(fèi)用算,，安置成本不過(guò)20億元，這與處理300多億元的債務(wù)相比,，孰輕孰重明顯可判,。

　　據(jù)了解，企業(yè)現(xiàn)金流主要有三種情況：健康的企業(yè)還本付息均無(wú)問題,；維持的企業(yè)每年付息沒問題,，但是還本存在風(fēng)險(xiǎn)，需要借新還舊,；掙扎的企業(yè)營(yíng)收現(xiàn)金流難以覆蓋利息和其他成本,，只能舉借更大債務(wù)來(lái)填補(bǔ)之前的債務(wù)窟窿。

　　在債務(wù)壓力劇增的情況下,，不少企業(yè)更加擔(dān)心銀行抽貸、斷貸,，因?yàn)檫@可能會(huì)給苦苦掙扎的企業(yè)“致命一擊”,。

　　貴州另外一家煤炭集團(tuán)的財(cái)務(wù)部部長(zhǎng)表示，該企業(yè)貸款涉及十多家銀行,，去年債務(wù)還能維持,，但預(yù)計(jì)今年上半年不能續(xù)貸的有13億元，目前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正是用錢之際,，一旦被抽貸,，肯定是雪上加霜。

　　“每年各銀行都對(duì)貸款壓縮比例,，一般在5%左右,，現(xiàn)在形勢(shì)不好，一年銀行要是抽10個(gè)億,、20個(gè)億的貸款,，企業(yè)財(cái)務(wù)是很難操作的?！币患忆撈笥?jì)財(cái)部人士說(shuō),。

　　中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)朱繼民去年就指出，一些銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)采取“一刀切”做法,，不斷抽貸,、壓貸，使行業(yè)資金十分緊張,。

　　去產(chǎn)能致金融風(fēng)險(xiǎn)向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)

　　去產(chǎn)能企業(yè)面臨的巨大債務(wù)壓力,，不光給企業(yè)帶來(lái)沉重的包袱，向各類金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)也有上升趨勢(shì)。在銀行呆壞賬壓力顯現(xiàn)的同時(shí),，去產(chǎn)能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)也正在向擔(dān)保,、信托、債市等金融領(lǐng)域傳導(dǎo),。

　　在“僵尸化”企業(yè)信貸退出的主要“戰(zhàn)場(chǎng)”——銀行業(yè),，去年以來(lái)的呆壞賬壓力明顯上升。截至2016年一季度末,，商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)18個(gè)季度上升,，至1.75%。多家上市銀行在制造業(yè)領(lǐng)域和東北,、西北地區(qū)貸款的不良率水平較高,。

　　除了不良貸款雙升態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，沒有被列入不良的關(guān)注類貸款也有明顯上升趨勢(shì),。截至2016年一季度末,，關(guān)注類貸款占比高達(dá)4.01%。一家大型股份制商業(yè)銀行南京分行信貸審批部總經(jīng)理認(rèn)為,，目前銀行主要是將大量信貸放到關(guān)注類貸款,。某四大資產(chǎn)管理公司之一高層人士對(duì)記者說(shuō)，雖然目前鋼鐵,、煤炭等行業(yè)壞賬率不高,，但大多只是通過(guò)借新還舊將風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)“擱置”起來(lái)。

　　在銀行呆壞賬壓力顯現(xiàn)的同時(shí),，去產(chǎn)能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)也有向擔(dān)保,、信托、債市等金融領(lǐng)域傳導(dǎo)的趨勢(shì),。

　　今年以來(lái),，多家企業(yè)巨額債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，其中債權(quán)人除了銀行,，還有不少信托產(chǎn)品,。蘇南某銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說(shuō)，江蘇宜興的擔(dān)保鏈,、擔(dān)保網(wǎng)危機(jī),，主要集中在電纜、銅等過(guò)剩產(chǎn)業(yè),，利潤(rùn)率低,，一旦一個(gè)企業(yè)斷點(diǎn)，一個(gè)鏈條都會(huì)產(chǎn)生危機(jī),。

　　記者采訪了解到,，企業(yè)負(fù)債中除了銀行信貸占了大頭,，企業(yè)直接發(fā)債融資由于與資本市場(chǎng)關(guān)系密切，也是去產(chǎn)能金融風(fēng)險(xiǎn)鏈的重要一環(huán),。

　　上市公司東北特鋼今年4月3日到期的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動(dòng)性緊張出現(xiàn)了違約,。而去年年底，已經(jīng)有“10中鋼債”“12圣達(dá)債”“11云維債”等鋼鐵,、煤炭企業(yè)發(fā)行債券出現(xiàn)兌付,、回售違約，引發(fā)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)高度關(guān)注,。

　　防范風(fēng)險(xiǎn)鏈應(yīng)結(jié)合頂層設(shè)計(jì)與一企一策

　　在上述情況下,，一個(gè)突出的問題是，去產(chǎn)能難度較大的國(guó)有企業(yè)負(fù)債總額仍在不斷加大,。截至今年4月末,，國(guó)有企業(yè)負(fù)債總額81.9萬(wàn)億元，兩年來(lái)增加22萬(wàn)億元之巨,。

　　如何做到既能打破產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)“大而不倒”的預(yù)期,，又能防止打破剛兌引爆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，成為處理“僵尸化”企業(yè)債務(wù)退出的難點(diǎn),。對(duì)此,，企業(yè)人士和業(yè)內(nèi)專家建議，應(yīng)把頂層設(shè)計(jì)與一企一策相結(jié)合,，以防范風(fēng)險(xiǎn)鏈引爆。

　　從自上而下的角度看,，目前需要考慮“僵尸化”債務(wù)退出的頂層設(shè)計(jì),。處置化解銀行信貸退出風(fēng)險(xiǎn)需要不斷完善機(jī)制體制，協(xié)調(diào)明確各方權(quán)責(zé)?，F(xiàn)行《企業(yè)破產(chǎn)法》清算,、和解、重整等程序的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)遲,、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng),、磋商成本高；債權(quán)銀行一致行動(dòng)組織方式——金融債權(quán)人委員會(huì)在組織結(jié)構(gòu),、發(fā)起程序,、表決機(jī)制、決議效力等關(guān)鍵操作環(huán)節(jié)缺乏法律依據(jù),。這些問題都需要完善現(xiàn)行法律法規(guī),，在制度上提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置的規(guī)范性和有效性。

　　而對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”等問題,，業(yè)內(nèi)人士也提出了一些建議,。長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司副總裁胡建忠說(shuō),，上一輪債轉(zhuǎn)股中最大的問題是轉(zhuǎn)股對(duì)象選擇和轉(zhuǎn)股定價(jià)是行政化的，有些企業(yè)屬于應(yīng)淘汰的產(chǎn)業(yè),，經(jīng)營(yíng)管理又比較差,，甚至已是僵尸企業(yè)。但由于是非市場(chǎng)定價(jià),，不少企業(yè)認(rèn)為債轉(zhuǎn)股是“免費(fèi)的午餐”,，也擠進(jìn)來(lái)了。對(duì)這類企業(yè)債轉(zhuǎn)股相當(dāng)于變相加劇了重復(fù)建設(shè),，阻礙和延緩了市場(chǎng)出清,。由于轉(zhuǎn)股后企業(yè)經(jīng)營(yíng)并未得到改善，一部分最終還是破產(chǎn)倒閉了,。

　　因此,，胡建忠認(rèn)為，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的僵尸企業(yè)盲目進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,，一是保護(hù)落后,，不利于去產(chǎn)能；二是僵尸企業(yè)自身固有實(shí)質(zhì)性問題不能因?yàn)檗D(zhuǎn)股而解決,；三是在僵尸企業(yè)轉(zhuǎn)股后,，銀行可能形成風(fēng)險(xiǎn)不降反升的局面。

　　而從自下而上的角度看,，企業(yè)界和金融界人士建議,，應(yīng)加強(qiáng)一企一策處置方案，協(xié)調(diào)銀行,、企業(yè)之間利益,，防止因個(gè)別主體短視造成金融風(fēng)險(xiǎn)鏈斷裂。

　　今年上半年,，去產(chǎn)能債務(wù)退出兩大事件引人關(guān)注,。其一是港股上市公司華榮能源計(jì)劃向22家債權(quán)銀行發(fā)行141億股新股，其二是天津渤海鋼鐵多家債權(quán)機(jī)構(gòu)成立債權(quán)人委員會(huì)統(tǒng)籌協(xié)商解決近2000億元債務(wù),。

　　有地方一線監(jiān)管部門提出,，針對(duì)大型跨地區(qū)跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)客戶，一旦處理不當(dāng)有可能產(chǎn)生一定范圍的風(fēng)險(xiǎn)蔓延,，因此需要地方政府,、行業(yè)主管部門、監(jiān)管部門,、司法機(jī)關(guān),、銀行和企業(yè)出資人建立廣泛參與的多方協(xié)同機(jī)制，避免單一環(huán)節(jié)短視致使債務(wù)鏈條破裂,。

　　對(duì)此,，業(yè)內(nèi)人士建議國(guó)家從法律底線,、資金性質(zhì)底線和道德底線考慮，明確債轉(zhuǎn)股,、停息掛賬等一企一策技術(shù)性解決方案的政策基礎(chǔ),。

　　（本稿件由記者楊毅沉,、王新明,、陳剛、連振祥,、王攀,、王政、姚玉潔,、袁軍寶,、褚曉亮采寫）