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　　10月23日,，央行宣布“雙降”,。在利率方面,，1年期存貸款基準(zhǔn)利率均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。降息之后,，1年期存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)下降至1.5%，創(chuàng)幾十年來新低,。在降息同時(shí),，央行還取消了對存款利率浮動(dòng)上限的管制,，意味著我國對存貸款利率的直接行政管制已完全取消。在存款準(zhǔn)備金率方面,，央行宣布普降存準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),，并為了刺激向“三農(nóng)”和小微企業(yè)的放貸，對部分金融機(jī)構(gòu)再額外降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),。

　　據(jù)估計(jì),，此次降準(zhǔn)能釋放約8000億元的流動(dòng)性。很明顯,，央行此次“雙降”（降準(zhǔn)降息并放開存款利率上限管制）意在穩(wěn)增長及促改革,。

　　先看穩(wěn)增長方面。上周剛剛發(fā)布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，我國今年三季度GDP同比增速為6.9%,，9月CPI同比增速下滑至1.6%。在增長和通脹走低之時(shí),，有必要通過降息降準(zhǔn)來穩(wěn)增長,。

　　但穩(wěn)增長不能全靠貨幣政策?！半p降”之后,，其他宏觀政策也需及時(shí)跟上。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長面臨的壓力部分來自實(shí)體企業(yè)投資意愿低迷,。地產(chǎn)開發(fā)商和地方政府融資平臺一直是我國后危機(jī)時(shí)代穩(wěn)增長的兩個(gè)主引擎,。為提升其投資積極性，寬松貨幣固然必要,，但對地方政府投資積極性的引導(dǎo)政策也很重要,。否則，寬松貨幣恐怕難以充分惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì),，反而會推升金融資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn),。

　　為防止金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)，“雙降”之后金融監(jiān)管政策也需加強(qiáng),。當(dāng)前,，股市熱度又在升溫。值得警惕的是,，股市內(nèi)融資余額已經(jīng)從9月末的約9000億元回升到現(xiàn)在的約1萬億元,。為了不讓股市重蹈今年上半年“水牛”加“杠桿?！钡母厕H,，“雙降”之后理應(yīng)加大力度控制股市泡沫的再興，對融資盤規(guī)模的反彈尤其要加以關(guān)注,。在必要的時(shí)候,，可以適當(dāng)退出一些救市措施來給市場降溫,。

　　再看促改革方面。應(yīng)該說,，放開利率管制是我國金融市場改革的必經(jīng)之路,，而當(dāng)前正是邁出這一步的良好時(shí)機(jī)。過去幾年我國利率管制已逐步放松,，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立起一定的利率定價(jià)能力,，初步適應(yīng)了貨幣政策的利率調(diào)控。當(dāng)前處在經(jīng)濟(jì)和通脹的下行周期,，利率水平有內(nèi)生性的下降動(dòng)能,，也是放開利率上限管制的絕佳時(shí)點(diǎn)。

　　但利率上限放開并不意味著利率市場化改革大功告成,。事實(shí)上,，改革的攻堅(jiān)之戰(zhàn)才剛剛開始，接下來還需貨幣,、金融乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策多方配合,，才能真正完成貨幣政策從數(shù)量調(diào)控向利率調(diào)控的轉(zhuǎn)變。

　　正如央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)說到的,，在一定時(shí)期內(nèi),，央行還需通過對金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)、宏觀審慎管理等方式,，主動(dòng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)行為,。另一方面，央行當(dāng)前調(diào)控短中長期利率的各種政策工具該如何配合,，又如何與數(shù)量工具協(xié)調(diào),，也需要花時(shí)間探索并完善。因此,，接下來還將有較長的過渡期要走,。

　　而從長遠(yuǎn)來看,，貨幣政策要轉(zhuǎn)向利率調(diào)控,，前提之一是資金的需求主體要按利率指揮棒行事。因此,，目前大量存在的預(yù)算軟約束部門還需逐步清理,，以提升融資主體對利率的敏感性。而這需要通過包括財(cái)政體制在內(nèi)的多方面改革才能實(shí)現(xiàn),。由此觀之,，利率市場化改革仍任重而道遠(yuǎn)。

　　可以說,，央行在“霜降”節(jié)氣的“雙降”,，無論對穩(wěn)增長還是促改革都是一場及時(shí)雨,。但“雙降”過后，配套政策還需加緊出臺,，方能實(shí)現(xiàn)“雙降”之初衷,。