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　　一半是冰山,，一半是火焰。近日,，證監(jiān)會發(fā)文明令禁止游離于監(jiān)管之外的場外配資業(yè)務,，P2P配資平臺首當其沖,，米牛網、658金融等相繼停止了新增的股票配資業(yè)務,。與此同時,，《經濟參考報》記者獲悉，銀監(jiān)會發(fā)文允許股票質押貸款展期,、支持銀行業(yè)金融機構對回購本企業(yè)股票的上市公司提供質押融資等消息在本周內繼續(xù)發(fā)酵,，部分國有大型商業(yè)銀行、招商銀行,、民生銀行,、平安銀行和寧波銀行等，都積極推出上市公司高管,、股東股票回購結構化配資業(yè)務,。

　　業(yè)內人士認為，隨著場外配資收縮,，杠桿資金通過金融機構入市的格局已重新顯現(xiàn),，上市公司股東、高管配資推動著整個二級市場資金迎來一輪洗牌,。但長期來看,，金融系統(tǒng)內尤其是傳統(tǒng)銀行業(yè)通過配資擴張的表外業(yè)務，這類影子銀行業(yè)務風險不容忽視,。

　　對于場外配資,，網貸之家CEO石鵬峰認為：“短期內P2P平臺的配資業(yè)務會消失，相關平臺或面臨轉型,。對于專注做配資的平臺,，有兩個選擇，一個是徹底停止業(yè)務,，另一個是資產端轉型,。但轉型難點在于，資產端新模式的建立,，需要全新的團隊,，整個過程并不那么容易?！?/p>

　　銀行方面,，某大型銀行資產管理部人士對《經濟參考報》記者透露：“銀行針對上市公司高管,、股東配資也是一種表外業(yè)務，銀行提供的資金對接的是高凈值客戶結構化理財產品,，或者券商通道的資管計劃,。不過，在信托渠道,，監(jiān)管層已經在5月中旬禁止新增傘形信托業(yè)務,，存量部分仍在繼續(xù)運作?！?/p>

　　業(yè)內分析人士指出,，銀行體系內參與配資業(yè)務的主力是股份制銀行和城商行，銀行資金繞道表外操作的傘形信托,、理財資金認購兩融收益權,、結構化理財業(yè)務從去年末到今年初紛紛流入股市，規(guī)模接近3萬億元左右,。一位券商機構研究部人士告訴《經濟參考報》記者：“6月股市大跌,，平倉和降杠桿之后，目前銀行通過上述幾種渠道流入股市的資金規(guī)模至少還有1萬億元左右,?！?/p>

　　據了解，針對上市公司高管,、股東配資,，大多數銀行目前提供的資金杠桿比例為1：1，部分股份制銀行可放到1.5：1,，少數更為激進的城商行可以做到2：1。銀行通過資管計劃等渠道提供的資金作為優(yōu)先級,，上市公司實際控制人或控股股東為劣后級,，并在鎖定期內（1年至3年）設置預警線、止損線,，預警則補倉,、止損則補倉或回購，利率為8%至9%,，審批和資金到賬時間極快,，通常在2個工作日內完成。不過,，很多銀行在前期都優(yōu)先考慮央企,、行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　在銀行表外資金通道端,，券商機構擴張定向資產管理計劃業(yè)務,，目前提供了三種手段,，包括針對用自有資金增持本上市公司的定向增持業(yè)務、資金不足需要融資的融資增持業(yè)務,、流動資金不足而進行股票質押的質押增持業(yè)務,。其中，分級集合資管計劃進行的增持配資,，杠桿比例為1:1至2:1,。“管理費大約收取0.4%,，優(yōu)先級資金的利息為8%左右,。”廣發(fā)證券內部人士說,，如果券商機構資金不足,，則通過兩融收益權資產質押的方式在銀行獲得貸款。

　　這意味著,，隨著場外配資收縮,，杠桿資金通過金融機構入市的格局已重新顯現(xiàn)。但業(yè)內人士也指出,，上市公司股東高管增持配資,、質押融資展期等“救市”舉措并非長效機制。對于銀行而言,，隨著利差收窄,，配資和表外業(yè)務高收益愈發(fā)具有吸引力，而這些業(yè)務在一定程度上也屬于影子銀行的一部分,，潛在的風險累積不可忽視,。

　　不過，信用評級機構穆迪公司的高管認為,，中國的影子銀行市場與傳統(tǒng)銀行體系之間聯(lián)系緊密,，影子銀行活動的風險容易向傳統(tǒng)銀行體系蔓延，包括銀行表外理財,、銀信合作,、券商資管、兩融受益權轉讓,、金融租賃公司放款,、委托貸款、擔保公司無法代償等風險,，現(xiàn)在掛鉤股市的產品風險相對較高,。

　　中國社科院金融重點研究室主任劉煜輝對《經濟參考報》記者說：“銀行資金通過表外業(yè)務杠桿配資，主要不在于規(guī)模而在于透明度和陽光化，只要能在監(jiān)管的視野覆蓋范圍之內,，問題基本不大,，銀行表外通道業(yè)務必須要有嚴格操作規(guī)范和風險防火墻?！?/p>