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　　高達(dá)114倍的平均市盈率,，227只個(gè)股今年以來價(jià)格翻番，中國創(chuàng)業(yè)板正在上演的這場史無前例大泡沫的背后,，是一幕機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)取暖聯(lián)合做莊,、散戶投資者跟風(fēng)炒作、賣方研究推波助瀾,、上市公司配合炒作話題的狂歡大劇,。幾乎所有長期以來遭到詬病的A股陋習(xí)，均能在這場狂歡之中找到身影,。

　　于機(jī)構(gòu)投資者而言,，成熟市場中，占據(jù)主導(dǎo)地位的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)是市場砥柱中流,，其投資行為應(yīng)當(dāng)具有長期性,。然而在A股市場，由于公募基金的管理人和份額持有人利益分割，基金管理人往往更加看重規(guī)模,，其投資習(xí)慣也具有散戶特征,。在這場創(chuàng)業(yè)板泡沫中，公募基金“大散戶”的陋習(xí)更是表現(xiàn)得淋漓盡致：不少創(chuàng)業(yè)板股票中,，公募基金整體持有流通股比例已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)驚人的程度,，實(shí)現(xiàn)了不同程度的控盤。單個(gè)基金公司旗下的多只基金“抱團(tuán)取暖”的景象也變得司空見慣,，今年以來上漲最為猛烈的創(chuàng)業(yè)板股票中,，均出現(xiàn)了同一家公募基金旗下產(chǎn)品集體重倉的情形。

　　對散戶投資者來說,，熱衷于概念主題炒作,、沒有風(fēng)險(xiǎn)意識的陋習(xí)也表現(xiàn)得淋漓盡致。股民尤其是一些新股民,，炒創(chuàng)業(yè)板不看基本面似乎已經(jīng)成為了共識,。根據(jù)深交所公布的數(shù)據(jù)，個(gè)人投資者4月以來繼續(xù)增持深市股票,，凈買入金額(1313.12億元)比3月份增加105.60%,。其中，個(gè)人小戶,、中戶凈買入積極,，分別凈買入1329.66億元和545.57億元，比3月份分別增加133.13%和99.86%,。更值得關(guān)注的是,，新股民的凈買入額8倍于老股民的凈賣出額。4月,，新股民積極凈買入1504.60億元,，比3月份增加25.37%；而老股民主要為凈賣出191.48億元,。換言之,，大量新股民散戶的基金買入，是造成創(chuàng)業(yè)板近期暴漲的主要因素之一,。

　　除了上述創(chuàng)業(yè)板二級市場的主要參與者外,，依靠基金分倉的賣方研究在這場泡沫中也表現(xiàn)得毫無節(jié)操可言。眾所周知,，券商研究的主要收入來源于基金分倉,，在當(dāng)前基金公司集體重倉創(chuàng)業(yè)板的情況下，出于利益考慮,，很少見到券商分析師提示創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn),。即使在當(dāng)前的危險(xiǎn)點(diǎn)位,，也有不少賣方研究在為創(chuàng)業(yè)板估值泡沫尋找合理性，搖旗吶喊,。周一海通證券發(fā)布報(bào)告表示,，本輪A股牛市對應(yīng)中國夢，牛途還長,，降息助推牛市,。創(chuàng)業(yè)板代表的成長股是本輪長牛主角，類似于2005年至2007年地產(chǎn)鏈,，牛市就是泡沫化過程，買對就不怕貴,。

　　對于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言,，飛速上漲的股價(jià)意味著公司可以低成本進(jìn)行場外并購，大股東也可以趁勢進(jìn)行減持,，因此也傾向于放任股價(jià)的泡沫化,，一些公司更是自身頻頻制造炒作主題和概念。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2015年以來,，有50家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了高轉(zhuǎn)增方案，10送10,、10送15,、甚至10送20已經(jīng)變得司空見慣。一些創(chuàng)業(yè)板上市公司近年來更是并購,、跨界動(dòng)作頻頻,，始終追逐市場炒作熱點(diǎn)。

　　泡沫終究會(huì)破滅,。在杯盤狼藉的餐桌底下,，是A股市場種種陋習(xí)的集中體現(xiàn)，這些陋習(xí)共同制造了創(chuàng)業(yè)板市場如今的“癲狂”景象,。這場瘋狂到底會(huì)以何種形式收場,，我們拭目以待。