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對于A股市場而言,，慢牛,、長牛似乎只存在于理論之中。2014年以來,，A股市場暴漲暴跌的特性再度演繹得淋漓盡致,。在市場快速上漲當中，監(jiān)管層通過加強兩融監(jiān)管,、加大新股供給等一系列手段試圖讓市場放慢腳步,。而在筆者看來，這種“調控”不可能帶來長牛,、慢牛,，A股市場的健康發(fā)展，仍然有待于諸多市場運行機制的改變,。
按照中國傳統(tǒng),，越是喊什么,，就越是缺什么。盡管媒體,、機構以及監(jiān)管部門在本輪上漲中都表達出希望股市能夠長牛,、慢牛的聲音，但是熟悉A股市場的投資者都明白,，中國股市25年的歷史中,，從來都是暴漲暴跌、牛短熊長,。無論是90年代的幾波牛市,，還是2006至2007年股權分置改革帶來的超級大牛市，甚至是2009年四萬億的反彈牛市,，從時間上看均持續(xù)不長,，長則一年多，短則半年左右,，均在短期內劇烈上漲,，然后進入漫長的熊市冬天，頗有“過把癮就死”的特色,。相比之下,，美國市場可謂典型的慢牛長牛。上世紀80年代,，在進行利率,、貨幣等金融要素改革之后，美國股市形成了長達20多年的長期上漲,，2008年金融危機之后,，美國股市在2009年3月再度快速反彈，一直上漲至今,。
到底是什么因素導致中國市場和美國市場出現如此之大的區(qū)別,？筆者認為，美國市場是成熟的市場,，機構投資者占據主導地位,，其投資行為具有長期性，上市公司治理制度也較為完善,，分紅回購的力度較大。與此同時,，市場具有有效的做空機制能夠制約指數短期快速上行,，在監(jiān)管環(huán)境上，有嚴格的信息披露制度,，對內幕交易,、操縱市場等違法行為打擊力度也較大。相比之下，A股市場仍然是一個散戶投資者主導的市場,，習慣于概念,、主題的炒作，在投資行為上傾向于追漲殺跌,，再加上市場也缺乏有效的對沖工具,，暴漲暴跌時常發(fā)生。從過去的經驗來看,，A股市場每一輪牛市的結尾,，往往伴隨著巨額的法人股套現。
在本輪牛市中,，市場暴漲暴跌再度出現,，短期內指數的快速上行，顯然不符合經濟轉型與資本市場的改革節(jié)奏,。從去年開始,，監(jiān)管層先后加強了融資融券杠桿監(jiān)管，加大了新股的供應力度,，透露出并不希望市場過快上漲的意圖,，問題在于，這種調控就能夠帶來慢牛嗎,？在筆者看來,，在A股這樣一個單邊市場，在“改革?！笔艿狡毡檎J同的情況下,，投資者對市場形成了明確的一致預期，促使其爭分奪秒進入市場,，巨量資金持續(xù)涌入注定A股一定會短期巨幅上漲,，以最快的速度完成本輪上漲，2007年的情況將再度重演,。
當前,，對于A股市場而言，同當年的美國市場一樣,，經濟結構的轉型,，金融系統(tǒng)的改革，新興產業(yè)的發(fā)展,，國企改革的深入,，以及資本市場戰(zhàn)略地位的提升，都是形成慢牛,、長牛的有利因素,，對于監(jiān)管部門而言,，要把這些有利因素真正轉化為長牛的推動力量。更需要做的,，是改變當前A股市場的單邊結構,，豐富市場對沖工具，培育更為強有力的機構投資者,，加大對于虛假信息披露,、內幕交易操縱市場等行為的打擊力度。而單靠一些短期手段是不可能“調控”出慢牛的,。
