臨近三季度末的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),，央行“長短結(jié)合”釋放流動性,。中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公告稱，為維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，9月27日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作,，這是央行連續(xù)多日開展逆回購操作。除了連續(xù)補(bǔ)充短期流動性,，央行本月通過增量續(xù)作MLF的方式來補(bǔ)充中長期流動性,。
展望未來，接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,，不論從數(shù)量型還是價(jià)格型工具來看,，穩(wěn)健的貨幣政策都將體現(xiàn)為更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，加大對制造業(yè),、小微企業(yè)及民營企業(yè)的定向滴灌,，金融讓利實(shí)體的力度也不會減弱，企業(yè)一般貸款利率還有進(jìn)一步下調(diào)的空間,。業(yè)內(nèi)人士表示,，降準(zhǔn)概率不大但不能完全排除。
長短結(jié)合 “量”上呵護(hù)資金面平穩(wěn)
為維護(hù)季末流動性平穩(wěn),，央行明顯加大了公開市場操作的力度,。記者根據(jù)中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室相關(guān)公告統(tǒng)計(jì)，截至9月27日,，央行已經(jīng)連續(xù)9個(gè)交易日開展逆回購操作,，并且從9月18日開始連續(xù)進(jìn)行14天逆回購操作?！?4天的操作可以跨過季末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示,。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示,，季末及長假時(shí)點(diǎn)臨近，資金面波動明顯加大,。這主要是受銀行季末考核,、節(jié)前取現(xiàn)需求增加、利率債發(fā)行節(jié)奏變化以及季末財(cái)政支出增加等多重因素影響,，整體符合季節(jié)性規(guī)律,。可以看到,，近期央行通過“7+14”的逆回購操作搭配,，明顯加大了公開市場操作力度，旨在引導(dǎo)資金面平穩(wěn)跨季,。
除了依靠公開市場逆回購來補(bǔ)充短期流動性之外,，央行也通過增量續(xù)作MLF的方式來補(bǔ)充中長期流動性。9月MLF增量續(xù)作6000億元,，凈增量為4000億元,。這也是MLF操作規(guī)模連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大。
“MLF操作規(guī)模之所以連續(xù)兩個(gè)月擴(kuò)大,，主要原因在于受結(jié)構(gòu)性存款大幅壓降影響,，銀行中長期流動性壓力顯著擴(kuò)大?！蓖跚啾硎?。
央行此前公布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，8月末，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為94202.58億元,，相比7月末壓縮了7523.93億元，環(huán)比下降7%,。這是自今年4月末結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模攀升高點(diǎn)之后,，連續(xù)4個(gè)月下降。
王青表示,，此外,，當(dāng)前以DR007為代表的市場利率均值已升至政策利率，即央行7天期逆回購利率水平附近,，已基本滿足“引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動”的政策目標(biāo),。
由此，近期央行加大流動性注入,，也可穩(wěn)定市場預(yù)期,，避免市場利率進(jìn)一步大幅走高，進(jìn)而顯著偏離政策利率水平,。
“價(jià)格”調(diào)控著眼穩(wěn)定市場預(yù)期
央行在“量”上體現(xiàn)出了資金面的意圖,，不過近期在“價(jià)”的調(diào)控上，央行還是著眼穩(wěn)定市場預(yù)期,。9月15日MLF中標(biāo)利率為2.95%,，與7月持平。而5月以來,，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)五個(gè)月保持不動,。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，近期,，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升,，市場利率經(jīng)歷了較明顯的上升過程。為維護(hù)市場預(yù)期穩(wěn)定,，繼續(xù)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程形成支撐,，同時(shí)防范資金空轉(zhuǎn)套利或過量流動性進(jìn)入房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域，LPR保持不動符合預(yù)期,。
市場人士普遍認(rèn)為,，LPR不變不意味著實(shí)體企業(yè)融資成本不再下降。中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前表示,，4月份以來MLF利率和LPR雖然保持不變,，但實(shí)際上每個(gè)月報(bào)價(jià)時(shí)都有幾家報(bào)價(jià)行根據(jù)自身資金成本等因素調(diào)整報(bào)價(jià)，由于最后取一個(gè)算術(shù)平均值,，還沒有達(dá)到0.05%的就近取整步長,，所以使得最終發(fā)布的LPR沒有變化,。未來LPR的走勢取決于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、通貨膨脹形勢以及貸款市場供求等因素,，具體要看報(bào)價(jià)行的市場化報(bào)價(jià),。同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，LPR和貸款利率不是簡單的對應(yīng)關(guān)系,，2020年7月企業(yè)貸款利率同比下降0.64個(gè)百分點(diǎn),，降幅明顯超過同期一年期LPR的降幅，體現(xiàn)了LPR改革疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制的效果,。隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進(jìn)一步釋放,，預(yù)計(jì)后續(xù)企業(yè)貸款利率還會進(jìn)一步下行。
董希淼表示,，商業(yè)銀行通過減少乃至取消收費(fèi),、增加信用貸款從而減少抵押擔(dān)保環(huán)節(jié)等方式來讓利企業(yè)，這些最終都會體現(xiàn)為企業(yè)融資成本的下行,，也進(jìn)一步提高金融服務(wù)效率,。
王青表示，無論是以DR007為代表的短期市場利率,，還是以十年期國債收益率,、1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場利率，都有望結(jié)束5月以來的持續(xù)上行過程,。主要原因有兩點(diǎn)：一是這些利率目前已分別達(dá)到或略高于相應(yīng)的短期,、中期政策利率水平，進(jìn)一步上行的空間已經(jīng)不大,。二是為引導(dǎo)四季度經(jīng)濟(jì)增速向潛在增長水平回歸,，短期內(nèi)貨幣政策不會全面轉(zhuǎn)向收緊。
貨幣政策仍將強(qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)性”
展望未來,，孫國峰此前表示,，貨幣政策需要有更大的確定性來應(yīng)對各種不確定性。他提出了三個(gè)不變：穩(wěn)健貨幣政策的取向不變,；保持靈活適度的操作要求不變,，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來,；堅(jiān)持正常貨幣政策的決心不變,。對于下一階段的貨幣政策，孫國峰指出,，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,、精準(zhǔn)導(dǎo)向，完善跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié),。
董希淼表示,，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,，下半年將更多體現(xiàn)為“適度”，他認(rèn)為,，不論在“量”還是“價(jià)”上,，央行或更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性的貨幣政策，強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)導(dǎo)向”,。
王青表示,，從數(shù)量型和價(jià)格型工具來看，四季度貨幣政策將以穩(wěn)為主,。若不發(fā)生重大外部沖擊，降準(zhǔn)降息的概率不大,。值得注意的是,，四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)依然很重，負(fù)債端穩(wěn)定資金需求較大,。未來幾個(gè)月央行將首先通過加量續(xù)作MLF等方式,，向銀行體系補(bǔ)充中長期流動性；如果銀行體系中長期流動性持續(xù)緊張,，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求,，護(hù)航利率債順利發(fā)行，也不能完全排除降準(zhǔn)窗口再度打開的可能性,。
今年以來,，湖北圍繞“穩(wěn)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”,，著力科技賦能，努力降低疫情汛情影響,，全省“三農(nóng)”形勢總體向好,，交出了特殊之年的“豐收答卷”。
半年報(bào)顯示,，盡管企業(yè)經(jīng)營受到疫情影響,，但上市國企科技投入仍保持逆勢增長。今年以來已有多項(xiàng)推動國企科技創(chuàng)新的系列政策相繼落地,。
