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　　截至7月31日，洲際交易所（ICE）美元指數(shù)收在93.48，全月下跌4.0%,。這是2010年10月以來美指單月最大跌幅,，一舉抹去了今年上半年所有漲幅，前7個月累計下跌3.1%,。

　　7月份美指大跌主要反映了基本面的利空。洲際交易所美元指數(shù)包括歐元、日元,、英鎊、加拿大元,、瑞典克朗,、瑞士法郎六種貨幣，當(dāng)月美元對這六種貨幣分別貶值了4.6%,、2.0%,、5.2%,、1.2%、6.0%和3.6%,。其中,，僅美元兌歐元匯率貶值就貢獻了美元指數(shù)下跌的約2/3。

　　美元兌歐元匯率大幅下挫的主要原因有三：一是反映了歐美新冠肺炎疫情防控工作的巨大落差,。據(jù)統(tǒng)計,，截至7月末，美國累計確診病例470萬,，較6月末增加了72.5%,；歐元區(qū)累計確診病例124萬，較上月末僅增長了11.0%,。二是反映了市場對于歐美經(jīng)濟重啟前景的不同預(yù)期,。盡管從已公布數(shù)據(jù)看，美國二季度實際經(jīng)濟增長環(huán)比折年率為衰退32.9%,，小于德國同期衰退34.7%的水平,。但因疫情蔓延風(fēng)險上升，越來越多的美國州政府宣布取消或暫緩經(jīng)濟重啟,，美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明,。三是反映了歐美經(jīng)濟紓困計劃推進節(jié)奏的臨時差異。美國國會迄今尚未通過第四輪財政刺激計劃,，而前期救助措施將于7月底到期,。相反，7月21日,，歐盟就7500億歐元復(fù)興基金達成協(xié)議,，邁出了歐盟財政政策協(xié)同的重要一步。

　　美指走弱還反映了隨著全球股市大幅反彈,，市場避險情緒的顯著改善,，以及全球美元荒的明顯緩解。到7月末,，明晟（MSCI）全球股票指數(shù)較3月23日的低點反彈了39.2%,，其中，明晟發(fā)達國家和新興市場股票指數(shù)分別反彈了39.3%和38.3%,；衡量市場恐慌情緒的標(biāo)普500波動率指數(shù)（VIX）收在24.46,，較3月16日的高點回落了70.4%。

　　3月份,，美股十天四次熔斷引發(fā)金融動蕩,，市場無差別拋售包括美債和黃金在內(nèi)的一切可變現(xiàn)資產(chǎn)，美指飆升。3月中旬起,，美聯(lián)儲通過與14家外國央行的貨幣互換安排,，以及面向外國和國際貨幣當(dāng)局的臨時回購協(xié)議安排（FIMA），向市場注入美元流動性,。3月18日至5月27日,，美聯(lián)儲與外國央行貨幣互換余額由4500萬增至4489.46億美元。此后,，該項余額持續(xù)回落,，到7月29日降至1174.73億美元，回落了73.8%,。

　　美元指數(shù)走弱有助于緩解新興市場資本外流壓力,。截至7月末，洲際美元指數(shù)較3月19日的高點回落了9.0%,，美聯(lián)儲編制的對新興經(jīng)濟體貨幣名義美元指數(shù)較3月23日的高點回落了5.2%,。據(jù)國際金融協(xié)會統(tǒng)計，在經(jīng)歷了3月份外來組合投資凈流出835億美元后,，4至7月份新興市場外來組合投資持續(xù)凈流入,，累計達692億美元。

　　2008年金融危機暴發(fā)后,，美聯(lián)儲采取了“零利率+量化寬松”的非常規(guī)貨幣政策,。但隨著美國經(jīng)濟步入戰(zhàn)后最長擴張周期，美指先跌后漲,，市場關(guān)于美元崩盤和去美元化的預(yù)期落空,。然而，這次全球疫情大流行,，美國本身應(yīng)對錯漏百出,，將加大經(jīng)濟危機演變成金融危機的風(fēng)險，有可能長期利空美元地位和美指走勢,。當(dāng)然,，不排除新的超預(yù)期的風(fēng)險事件仍可能激發(fā)市場避險情緒，階段性支持美指走高,。

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