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　　1月1日,，央行稱,，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司,、金融租賃公司和汽車金融公司)。

　　此前的2019年12月23日,，中共中央政治局常委,、國務(wù)院總理李克強(qiáng)在成都考察時(shí)表示，將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn),、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施,，降低實(shí)際利率和綜合融資成本,，推動(dòng)小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解。

　　新年首日全面降準(zhǔn)落地,，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié),，將釋放長期資金約8000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源,，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本,，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　央行表示,，大銀行要下沉服務(wù)重心,，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微,、民營企業(yè)的支持力度,。

　　并非“大水漫灌”

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),，符合市場(chǎng)預(yù)期,。鑒于1月份有6000億元逆回購陸續(xù)到期，疊加繳稅,、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素,，流動(dòng)性出現(xiàn)壓力,，通過降準(zhǔn)釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動(dòng)性需要，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本,，引導(dǎo)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,。

　　春節(jié)臨近，由于節(jié)前對(duì)現(xiàn)金的需求量很大,，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)流動(dòng)性形成一定的缺口,。

　　此前，有業(yè)內(nèi)專家曾做過測(cè)算,，流動(dòng)性壓力最大的時(shí)點(diǎn)在2020年1月,，或高達(dá)15000億元左右，而由于財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元,，并要求早發(fā)行,、早使用，確保2020年初即可使用見效,，對(duì)債券供給沖擊或也較大,，疊加貨幣政策工具到期，1月的流動(dòng)性缺口或接近2.8萬億元,，需要一次降準(zhǔn)來對(duì)沖,。

　　此次全面降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變,。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖,，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定,，保持靈活適度，并非大水漫灌,，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度,，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　值得注意的是,，元旦當(dāng)日,，央行發(fā)布消息稱，2019年12月27日,，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2019年第四季度(總第87次)例會(huì)在北京召開,。會(huì)議就提出，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控,，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,，運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕,，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配,，不搞“大水漫灌”，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定,。

　　溫彬認(rèn)為,，此次降準(zhǔn)有利于提振投資者市場(chǎng)信心，對(duì)股市將帶來利好,。同時(shí),，全面降準(zhǔn)將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用，穩(wěn)固當(dāng)前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì),，對(duì)上市公司業(yè)績帶來提升,。

　　MLF、LPR利率下行可期

　　目前,，市場(chǎng)對(duì)于小碎步“降息”疊加降準(zhǔn)的預(yù)期已經(jīng)穩(wěn)固,。2019年11月開始，小碎步“降息”開啟,，先是MLF(中期借貸便利)小降5bp,，后是公開市場(chǎng)操作7天期逆回購利率下調(diào)，帶動(dòng)了11月LPR1年和5年期報(bào)價(jià)分別下調(diào)5bp,。

　　到了12月,，央行重啟暫停了20個(gè)工作日的公開市場(chǎng)逆回購操作，凈投放2000億元,。其中,，14天期逆回購1500億元,，操作利率2.65%，較前次操作下降5bp,。這是4年來14天期逆回購利率首次下降,。

　　降準(zhǔn)則將使銀行有更多的“長錢”可用，并降低資金成本,。

　　某國有大行利率交易員對(duì)記者表示,，此次降準(zhǔn)可能帶動(dòng)1月MLF和LPR下行。

　　此前,，央行于2019年12月28日公告,，2020年3月1日至8月31日，將就存量浮動(dòng)利率貸款的定價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行轉(zhuǎn)換,。這意味著,，2019年10月8日之前的存量房貸利率也要“換錨”。當(dāng)時(shí),，機(jī)構(gòu)便預(yù)計(jì),，這為MLF、LPR下行埋下了伏筆,。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,，政策目標(biāo)是全面打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,。這意味著2020年LPR報(bào)價(jià)將會(huì)進(jìn)一步下調(diào),。

　　“下一步為引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行，央行除了會(huì)在公開市場(chǎng)加大資金投放力度,，保持 ‘寬貨幣’勢(shì)頭外，還會(huì)多次小幅下調(diào)作為LPR報(bào)價(jià)主要參考的MLF招標(biāo)利率——該利率已取代原有貸款基準(zhǔn)利率,，成為當(dāng)前政策利率體系的核心,。”根據(jù)王青初步預(yù)測(cè),，2020年MLF招標(biāo)利率存在下調(diào)4次共40bp的空間,。而與美聯(lián)儲(chǔ)2019年連續(xù)3次下調(diào)政策利率75bp相比，這一下調(diào)幅度明顯溫和,，并不構(gòu)成大水漫灌風(fēng)險(xiǎn),，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于2020年穩(wěn)健貨幣政策要“靈活適度”的提法。

　　溫彬也預(yù)計(jì),，1月20日新一期LPR報(bào)價(jià)會(huì)出現(xiàn)小幅下降,，1年期LPR為4.1%，5年以上為4.75%,。

　　加大力度支持民營,、小微

　　降準(zhǔn)有助于在新的LPR機(jī)制下,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率，加大對(duì)民營企業(yè)和小微企業(yè)的支持力度,。

　　“國家會(huì)加大對(duì)直接服務(wù)小微企業(yè)的中小銀行的支持,，推動(dòng)貸款需要的涉企信息共享，完善考核辦法,，促進(jìn)大中小銀行形成服務(wù)小微企業(yè)合理分工機(jī)制,，希望中小銀行也進(jìn)一步提高小微貸款比重?！边@是2019年12月23日李克強(qiáng)在成都考察時(shí),，在成都銀行自貿(mào)區(qū)支行了解小微貸款規(guī)模和利率等情況時(shí)說的一段話。

　　2019年以來,，致力于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，“一行兩會(huì)”相繼祭出實(shí)招,。

　　在“降息”降準(zhǔn)之外,，比如，為了保持中小銀行流動(dòng)性充足,，央行于2019年6月增加再貼現(xiàn)額度2000億元,、常備借貸便利額度1000億元，加強(qiáng)對(duì)中小銀行流動(dòng)性支持;于去年7月增加支小再貸款額度500億元,，重點(diǎn)支持中小銀行擴(kuò)大對(duì)小微,、民營企業(yè)的信貸投放。

　　去年12月12日,，國常會(huì)在部署推動(dòng)進(jìn)一步降低小微企業(yè)綜合融資成本時(shí)提出,，2020年實(shí)現(xiàn)普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個(gè)百分點(diǎn)，5家國有大型銀行普惠小微貸款增速不低于20%,。

　　央行表示,，此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心,，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè),，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度,。

　　在此次全面降準(zhǔn)中,，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行,、農(nóng)村合作銀行,、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微,、民營企業(yè)的資金實(shí)力,。同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元,，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本,，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本,。

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