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　　上市公司紓困之路正進(jìn)入新階段。過(guò)去一年間，隨著5000億元紓困資金有序落地，上市公司質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩解,，平倉(cāng)金額減少,。值得注意的是,，國(guó)資無(wú)疑是馳援大軍中的重要力量，民營(yíng)上市公司引入國(guó)資背景股東熱度始終居高不下,，近期更是動(dòng)作頻頻,。與此同時(shí)，多地放松限制,，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)企混改也迎來(lái)更大力度突破,，國(guó)企民企雙向混合加速進(jìn)入新階段。

　　5000億紓困資金正有序落地

　　12月2日晚間,，上市公司達(dá)華智能公布,，為緩解上市公司資金壓力，福州市華僑基金有限責(zé)任公司向公司提供4億元人民幣的紓困資金支持,，并已經(jīng)到賬資金2億元,。華僑基金的資金將緩解公司流動(dòng)性危機(jī)，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有積極的意義,。

　　2018年下半年,，受到經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等一系列因素的影響，企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的融資難,、融資貴表現(xiàn)的較為突出,。在證券市場(chǎng)上，出現(xiàn)部分上市公司股權(quán)質(zhì)押面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),、民企相關(guān)債券違約頻頻發(fā)生的情形,。為了扭轉(zhuǎn)這一局面,，2018年11月,，民企債券融資支持工具、紓困基金,、紓困債,、民企紓困資管計(jì)劃等一系列旨在化解民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的舉措密集出臺(tái)。

　　來(lái)自交易所的數(shù)據(jù)顯示,，各類主體投入的紓困資金合計(jì)約5000億元,。其中，地方政府成立紓困基金,，宣告規(guī)模合計(jì)約2900億元,；46家證券公司設(shè)立支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資管計(jì)劃，出資規(guī)模651億元,；18家證券公司獲得開(kāi)展信用衍生品業(yè)務(wù)無(wú)異議函,、通過(guò)交易所市場(chǎng)達(dá)成信用保護(hù)合約規(guī)模6億元，撬動(dòng)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模合計(jì)58億元；9家保險(xiǎn)公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品,，登記目標(biāo)規(guī)模1060億元,；14家債券發(fā)行人發(fā)行專項(xiàng)紓困債，發(fā)行規(guī)模173億元,。

　　從紓困資金的落地情況來(lái)看,，根據(jù)深交所綜合研究所發(fā)布的《2019年第二季度股票質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》，二季度末已實(shí)施完成的紓困項(xiàng)目涉及224家上市公司,，金額約861億元,，較一季度末新增76家、277億元,，增幅分別達(dá)51.4%,、47.4%，其中,，86.2%的紓困對(duì)象為上市公司控股股東,，81.7%的公司為民營(yíng)企業(yè)；紓困方式方面,，受讓股東股份等股權(quán)方式及質(zhì)押融資等債權(quán)方式占比各半,，分別占49.8%、49.9%,。

　　信貸方面,，今年以來(lái)民企尤其是小微企業(yè)獲得較為顯著的支持。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù),，截至9月末,，五家大型銀行小微企業(yè)貸款余額為2.52萬(wàn)億元，較2018年末增加47.9%,。五家大型銀行平均貸款利率為4.75%,，較2018年全年平均貸款利率下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),，通過(guò)發(fā)放信用貸款,、減費(fèi)讓利等措施，降低小微企業(yè)其他融資成本0.58個(gè)百分點(diǎn),。

　　質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩解　平倉(cāng)金額減少

　　隨著紓困行動(dòng)展開(kāi),，數(shù)據(jù)顯示，上市公司風(fēng)險(xiǎn)特別是股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大緩解,，上市公司強(qiáng)制平倉(cāng)事件較去年同期顯著降低,。

　　來(lái)自交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末,，深滬交易所股票質(zhì)押回購(gòu)質(zhì)押股票總市值20010億元,，占兩市股票總市值的4.6%,，其中流通股質(zhì)押市值13366億元，占質(zhì)押總市值的66.8%,。共有1453家上市公司的控股股東存在股票質(zhì)押回購(gòu)情形,，占兩市上市公司總數(shù)的40.5%，質(zhì)押市值13105億元,，占兩市股票總市值的3%,。其中，控股股東持股質(zhì)押比例超過(guò)80%的公司有595家,，風(fēng)險(xiǎn)較高,。截至2018年末，兩市低于合約規(guī)定履約保障比例的質(zhì)押市值為2990億元,，占質(zhì)押總市值的14.9%,。

　　截至今年二季度末，兩市股票質(zhì)押回購(gòu)融資余額10694億元,，較一季度末下降5.0%,，延續(xù)2018年2月以來(lái)的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。深滬兩市股票質(zhì)押回購(gòu)質(zhì)押股票總市值2.1萬(wàn)億元,，占A股總市值3.9%,，較一季度末下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，較2017年底峰值下降2.3個(gè)百分點(diǎn),。二季度,，深滬兩市通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)違約處置平倉(cāng)賣出合計(jì)金額52億元，日均0.9億元,，比一季度略有減少,，約占兩市股票日均成交額的萬(wàn)分之一，違約處置平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響微弱,。來(lái)自中國(guó)結(jié)算的最新數(shù)據(jù)顯示,，截至今年11月末，滬深兩市上市公司中,，單一股票質(zhì)押比例在50%以上的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)下降到了96家,。而在2018年底,，這個(gè)數(shù)字是139家,。

　　國(guó)企民企雙向混合加速

　　在紓困大軍中，國(guó)資無(wú)疑是一支重要的力量,，近期動(dòng)作頻頻,。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，在過(guò)去的一個(gè)月,，山東濟(jì)南,、濱州,、濟(jì)寧三地國(guó)企出手“輸血”民營(yíng)企業(yè)，萊美藥業(yè),、奧馬電器,、新綸科技、贏合科技,、得利斯,、森源電氣、興森科技,、東旭光電等多家上市公司公告稱擬引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者,。

　　“國(guó)有資本入股上市公司，特別是面臨流動(dòng)性困難的企業(yè),，可以幫助其渡過(guò)難關(guān),，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好了，國(guó)有資本可以退出,?！眹?guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員周麗莎在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，國(guó)有資本入股上市公司,，也需要考慮國(guó)有資本保值增值,，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的優(yōu)化配置。

　　在國(guó)有資本入股非公資本的同時(shí),，國(guó)有資本也在引入非公資本,，國(guó)企民企雙向混合加速進(jìn)入新階段。黨的十九屆四中全會(huì)提出,，探索公有制多種實(shí)現(xiàn)形式,，推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力,、創(chuàng)新力、控制力,、影響力,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本,。

　　12月2日晚間,，格力電器混改事宜再進(jìn)一步，其公告顯示,，經(jīng)依法公開(kāi)征集,，當(dāng)天公司控股股東格力集團(tuán)與珠海明駿簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定珠海明駿以46.17元/股的價(jià)格受讓格力集團(tuán)持有的格力電器9.02億股股份（占格力電器總股本的15%）,，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為416.62億元,。

　　從獨(dú)資到絕對(duì)控股,，再到相對(duì)控股，最后到非控股,，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)企改革突破力度不斷加大,。例如，作為區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)城市,，沈陽(yáng)明確競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)有企業(yè)原則上全面放開(kāi)股比限制,，把集團(tuán)層面混改作為重中之重。

　　“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是雙向的,，有利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)也有利于民營(yíng)經(jīng)濟(jì),，最終實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展?！敝茺惿J(rèn)為,，國(guó)企混改的關(guān)鍵是公司治理的優(yōu)化，這也是檢驗(yàn)混改成效的重要標(biāo)準(zhǔn),?；旄囊裱袌?chǎng)化原則，推動(dòng)中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,，實(shí)現(xiàn)了管理層和員工利益與企業(yè)利益相綁定,，通過(guò)“混產(chǎn)權(quán)”，實(shí)現(xiàn)了“改機(jī)制”,，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu),、激發(fā)企業(yè)活力。