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隨著今年地方債發(fā)行漸進(jìn)尾聲，專項(xiàng)債券新增額度何時(shí)下達(dá)，頗受市場關(guān)注,。

9月初召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出,，“根據(jù)地方重大項(xiàng)目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度,，確保明年初即可使用見效,。”

對(duì)此,，興業(yè)研究表示,，2019年第四季度，可能提前下達(dá)2020年新增專項(xiàng)債額度,，預(yù)計(jì)最快于10月下旬開始發(fā)行,，主要發(fā)行規(guī)模集中在11月份。根據(jù)2019年新增專項(xiàng)債限額的60%測算,，2020年專項(xiàng)債提前下達(dá)的新增限額為12900億元,；假設(shè)專項(xiàng)債提前下達(dá)的新增限額全部在第四季度完成發(fā)行，則第四季度地方債的發(fā)行規(guī)模約為14900億元,。

新增額度廣受關(guān)注

今年以來,，地方債放量加速發(fā)行，吸引著包括債市在內(nèi)各方的目光,。其中,，地方政府專項(xiàng)債券則成為新增地方債券的主力發(fā)行品種。

從今年前8個(gè)月數(shù)據(jù)看,，地方債券發(fā)行3.96萬億元,，同比增加0.91萬億元。其中,，新增債券,、再融資債券、置換債券分別發(fā)行2.9萬億元,、0.97萬億元,、0.09萬億元。而新增債券中,，一般債券,、專項(xiàng)債券分別發(fā)行0.89萬億元、2.01萬億元,。

實(shí)際上,，近幾年，地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模均逐年顯著增加,。2016年和2017年,，專項(xiàng)債新增限額分別為4000億元和8000億元,，2018年則安排額度為13500億元，比2017年增加5500億元,。到了2019年,，這一額度再次大幅增長至21500億元。

在地方政府債券發(fā)行限額提升的同時(shí),，提前安排下達(dá)額度,，提早安排發(fā)行，更是成為今年地方債發(fā)行的一大特點(diǎn),。

地方債新增額度提前下達(dá)的依據(jù)來自于2018年12月29日,，經(jīng)第十三屆全國人大常委會(huì)第七次會(huì)議通過的議案，“授權(quán)國務(wù)院在2019年以后年度,，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi),，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額）。授權(quán)期限為2019年1月1日至2022年12月31日,?！?/p>

9月24日，財(cái)政部部長劉昆表示,，地方政府新增債務(wù)限額預(yù)期在9月底前將全部發(fā)行完畢,；本次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求按規(guī)定提前下達(dá)專項(xiàng)債額度，2020年專項(xiàng)債的發(fā)行可能進(jìn)一步提前至2019年第四季度,。

而國家發(fā)改委此前不久也牽頭召開會(huì)議,，要求各省自主確定、梳理專項(xiàng)債券項(xiàng)目,，盡快上報(bào),，經(jīng)國家發(fā)改委審批后,，根據(jù)項(xiàng)目成熟情況發(fā)行債券,。

據(jù)悉，在9月11日云南省召開的全省地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目工作專題會(huì)議上,，云南省省長阮成發(fā)表示,，國家進(jìn)一步加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行，對(duì)云南加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)民生短板,、擴(kuò)大有效投資是“一個(gè)千載難逢的機(jī)遇”,，要求全省各地、各部門“高度緊張起來,、立即行動(dòng)起來”,，全力做好地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目工作。

盡管地方政府專項(xiàng)債券新增額度具體何時(shí)下達(dá)尚存不確定性,，但地方政府以及金融市場各方對(duì)即將提前到來的發(fā)行已有預(yù)期,。國盛證券固收研究員劉郁表示,，參考今年年初提前下達(dá)的2019年限額為2018年總限額的60%，提前下達(dá)的2020年額度可能也將為2019年新增專項(xiàng)債總限額（2.15萬億元）的60%,，即1.29萬億元,。

興業(yè)研究表示，此次新增專項(xiàng)債預(yù)計(jì)最快于10月下旬開始發(fā)行,，主要發(fā)行規(guī)模集中在11月份,。從對(duì)流動(dòng)性的影響來看，預(yù)計(jì)地方債發(fā)行規(guī)模較大的時(shí)點(diǎn),，央行會(huì)通過公開市場操作進(jìn)行對(duì)沖,，專項(xiàng)債提前發(fā)行對(duì)流動(dòng)性的影響相對(duì)可控；需要關(guān)注的是,，若專項(xiàng)債提前發(fā)行的進(jìn)度顯著快于市場預(yù)期,，可能對(duì)市場交易情緒造成沖擊。

或?qū)⒗瓌?dòng)基建顯著增長

在經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的背景下,，地方政府專項(xiàng)債券的穩(wěn)增長作用被寄予厚望,。

長江證券首席宏觀分析師趙偉表示，近期,，穩(wěn)投資相關(guān)政策有所加碼,，總體呈現(xiàn)西部“搶開工”、中東部“增儲(chǔ)備”的特征,。8月底以來,，發(fā)改委加緊向地方征集建設(shè)項(xiàng)目，加快成熟項(xiàng)目開工,、新增項(xiàng)目儲(chǔ)備,；項(xiàng)目開工或計(jì)劃年內(nèi)開工規(guī)模超1萬億元，9月前20天發(fā)改委收到的項(xiàng)目申請金額比8月高2.3萬億元,。其中,，西部地區(qū)計(jì)劃年內(nèi)開工項(xiàng)目占比近60%，中東部項(xiàng)目儲(chǔ)備增長較快,，中部地區(qū)申報(bào)項(xiàng)目季環(huán)比增長87.5%,。

顯然，穩(wěn)投資依然是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重要舉措,，地方政府專項(xiàng)債成為其中關(guān)鍵一環(huán),。

9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用的措施,，帶動(dòng)有效投資支持補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需,。此次會(huì)議提出擴(kuò)大專項(xiàng)債的投向范圍，并允許更多領(lǐng)域的重大項(xiàng)目將專項(xiàng)債資金用作資本金,。會(huì)議稱,，擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍,，重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通,、城市停車場等交通基礎(chǔ)設(shè)施,，城鄉(xiāng)電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施等能源項(xiàng)目,，農(nóng)林水利,，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，職業(yè)教育和托幼,、醫(yī)療,、養(yǎng)老等民生服務(wù)，冷鏈物流設(shè)施,，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施,。

在今年前8個(gè)月發(fā)行的新增專項(xiàng)債中，土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債和棚改專項(xiàng)債占比約67%,，發(fā)行總規(guī)模高達(dá)1.35萬億元,，是各類別中發(fā)行量最大的兩個(gè)品種。這兩部分專項(xiàng)債資金,，除了少量投向棚改配套基建外,，絕大多數(shù)所投項(xiàng)目不計(jì)入基建。

“國務(wù)院常務(wù)會(huì)議中強(qiáng)調(diào)的資金重點(diǎn)投向以基建為主,，意味著與以往相比將有更多資金流向基建項(xiàng)目,。” 劉郁分析稱,，預(yù)計(jì)后續(xù)新增專項(xiàng)債對(duì)基建投資的拉動(dòng)效應(yīng)將得到顯著提升,，按今年新增專項(xiàng)債限額2.15萬億元的60%計(jì)算，預(yù)計(jì)提前發(fā)行的1.29萬億元專項(xiàng)債的大部分將投入基建,，以80%比例計(jì)算達(dá)到1.0萬億元,，明顯超出今年1月至8月約6500億元專項(xiàng)債投入基建的規(guī)模。

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