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你從銀行貸款買房,，銀行非但不收利息,，還要給你倒貼錢；你去銀行存錢,，銀行不付利息,，還要倒扣管理費,；你去買國債,，非但沒有任何受益,，若持有到期還要承擔蝕本損失……
這并非天方夜譚。近日,，丹麥日德蘭銀行向客戶提供年利率為-0.5%的10年期貼息購房貸款,，這標志著全球首個負利率房貸橫空出世。這意味著,，全球負利率風潮開始向個人信貸領域滲透,，讓普通人看到了,，在全球經濟低迷,、預期不佳的背景下，金融市場扭曲畸形的冰山一角,。
金融市場是實體經濟的影子,。在歐洲等國深陷經濟增長乏力、投資低迷,、貿易低迷,、信心低迷之際，投資者經受著“投什么都不賺錢”的資產荒,，于是包括國債,、房貸在內的安全資產受到追捧，人們出于套利,、優(yōu)化投資組合等需求,，更多持有這類資產,，龐大的市場需求持續(xù)壓低其收益率。
在通向負利率的道路上,，日德蘭銀行不是獨行者,，甚至不是最終買單者。它的同道中人或者說最終買單人,，包括大量機構投資者,。早在2014年6月，歐洲央行就史無前例地把銀行利率下調至負數,，2016年德國政府開始以負利率發(fā)行國債,。機構對此已見怪不怪。
從那時開始,，負收益率債券經歷了規(guī)模由小到大,、期限由短到長、發(fā)行方由公到私的演進,。就在上周,，德國首次以負收益率順利售出規(guī)模為8.24億歐元的期限長達30年期國債。等到這些國債到期時,，德國只需向投資者償還7.95億歐元,。
負利率現象趨于規(guī)模化,、長期化,、普遍化的背后，是全球經濟的黯淡前景及投資者對安全資產的渴求,。值得警惕的是,，今年以來，上述趨勢開始加速演進,。
今年年初,，全球負收益率債券僅為9萬多億美元，僅僅幾個月其規(guī)模已創(chuàng)造歷史新高,，突破16萬億美元,。與其相對應的是全球央行降息潮，今年以來,，伴隨美聯(lián)儲開閘放水,，全球多家央行跟進，迄今已有近20家央行推出降息舉措,。
由此,，全球金融治理正陷入多重困境：海量的流動性，托舉起氣若游絲般的市場行情；在需求不振大背景下,，歐洲一些國家鮮有投資項目能產出足以提升風險偏好的收益,；于是大量資本沉睡于所謂“安全資產”中，導致金融與最具創(chuàng)新活力的經濟行為彼此分離,；疲弱的市場環(huán)境中,，工具箱趨于見底的全球央行，面臨進退維谷,、覆水難收的政策困境——寬松只會帶來資產泡沫和投機,，而非真正的增長，而收緊則無異于放任市場崩潰,。
跳出操作層面的局限,，從更為宏觀和長遠的角度論之，世界經濟面臨的真正挑戰(zhàn)還在于經濟全球化受挫,，保護主義肆虐,；科技創(chuàng)新瓶頸下，具有劃時代意義的新經濟增長點未成氣候,；主要經濟體結構性改革舉措仍有待強化,。可以想象,，如果人類在上述挑戰(zhàn)面前,，缺乏想象力和決斷力，則發(fā)生在某些歐洲國家的咄咄怪事,，可能會蔓延到更多地區(qū),。
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