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“記得2014年夏天的時候,，周小川行長有一天講，我們要研究發(fā)行央行數(shù)字貨幣的可能性,。當時有很多問題需要回答,，比如為什么要在電子支付已經(jīng)這么發(fā)達的情況下,，還要發(fā)行自己的央行數(shù)字貨幣？該采取什么樣的技術(shù)路線,？是采取區(qū)塊鏈還是采取集中賬戶體系,？我們對這些問題進行了研究，也得出了一些成果,?！敝袊嗣胥y行支付結(jié)算司副司長穆長春回憶稱,。

8月10日，在中國金融四十人伊春論壇上,，穆長春透露,，2014年至今，央行數(shù)字貨幣DC/EP(DE,，digital currency,，是數(shù)字貨幣；EP,，electronic payment,，是電子支付）的研究已經(jīng)進行了五年，現(xiàn)在“呼之欲出”,。央行決定保持技術(shù)中性,，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，并采取雙層運營體系,。

雙層運營體系

對于是否采用區(qū)塊鏈技術(shù)的問題,，穆長春表示，由于法定數(shù)字貨幣是M0替代,，如果要達到零售級別,，因此高并發(fā)是繞不過去的一個問題?！叭ツ觌p十一的時候,，網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達到了92771筆/秒，比較一下,，比特幣是每秒7筆,。以太幣是每秒10筆到20筆,，Libra根據(jù)它剛發(fā)的白皮書,，每秒1000筆?？梢栽O(shè)想,，在中國這樣一個大國發(fā)行數(shù)字貨幣，采用純區(qū)塊鏈架構(gòu)無法實現(xiàn)零售所要求的高并發(fā)性能,。所以最后我們決定央行層面應(yīng)保持技術(shù)中性,，不一定依賴某一種技術(shù)路線?！?/p>

記者了解到,，DC/EP采取的是雙層運營體系。單層運營體系是人民銀行直接對公眾發(fā)行數(shù)字貨幣,；而人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其它運營機構(gòu),，再由這些機構(gòu)兌換給公眾,，這就屬于雙層運營體系。

“央行做上層,、商業(yè)銀行做第二層,，這種雙重投放體系適合我們的國情。既能利用現(xiàn)有資源調(diào)動商業(yè)銀行積極性,，也能夠順利提升數(shù)字貨幣的接受程度,。”穆長春表示,，采取雙層運營架構(gòu)有以下幾個考慮：

首先,，中國是一個復(fù)雜的經(jīng)濟體，人口教育程度以及對于智能終端的接受程度不一樣,。在這種經(jīng)濟體發(fā)行法定數(shù)字貨幣是一個復(fù)雜的系統(tǒng)性工程,。如果采用單層運營架構(gòu)，意味著央行要獨自面對所有公眾,，會給央行帶來極大挑戰(zhàn),。“從提升可得性,、增強公眾使用意愿的角度出發(fā),，我們認為應(yīng)該采取雙層的運營架構(gòu)來應(yīng)對這種困難”。

第二,，采取雙層架構(gòu)也是為了充分發(fā)揮商業(yè)機構(gòu)的資源,、人才和技術(shù)優(yōu)勢，促進創(chuàng)新,，競爭選優(yōu),。商業(yè)機構(gòu)IT基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)體系比較成熟，系統(tǒng)處理能力較強,，在金融科技運用方面積累了一定的經(jīng)驗,，人才儲備比較充分。中央銀行和商業(yè)銀行等機構(gòu)可以進行密切合作,，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線,，充分調(diào)動市場力量，通過競爭實現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化,，共同開發(fā)運行,。

第三，雙層運營體系有助于化解風(fēng)險,，避免風(fēng)險過度集中,。發(fā)行央行數(shù)字貨幣要直接面對公眾，涉及到千家萬戶，僅靠央行自身力量研發(fā)并支撐如此龐大的系統(tǒng),，而且要滿足高效穩(wěn)定安全的需求,，還要提升客戶體驗，是非常不容易的,。無論是從技術(shù)路線選擇,，還是從操作風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險來說,，通過雙層運營設(shè)計可以避免風(fēng)險過度集中到單一機構(gòu),。

第四，單層運營架構(gòu)會導(dǎo)致金融脫媒,。單層投放框架下,，央行直接面對公眾投放數(shù)字貨幣，央行數(shù)字貨幣和商業(yè)銀行存款貨幣相比,，前者在央行信用背書情況下,，競爭力優(yōu)于商業(yè)銀行存款貨幣，會對商業(yè)銀行存款產(chǎn)生擠出效應(yīng),，影響商業(yè)銀行貸款投放能力,，增加商業(yè)銀行對同業(yè)市場的依賴。

穆長春強調(diào),，雖然加密資產(chǎn)的自然屬性是去中心化,，但在雙層運營體系安排下，DC/EP一定要堅持中心化的管理模式,，主要有以下幾點原因：第一,，央行數(shù)字貨幣仍然是中央銀行對社會公眾的負債。這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有隨著貨幣形態(tài)變化而改變,。因此,，仍然要保證央行在投放過程中的中心地位；第二,，為了保證并加強央行的宏觀審慎和貨幣調(diào)控職能,，需要繼續(xù)堅持中心化的管理模式；第三,，指定運營機構(gòu)來進行貨幣的兌換,，要進行中心化管理,，避免指定運營機構(gòu)貨幣超發(fā),；最后，在整個兌換過程中,，沒有改變二元賬戶體系,，所以應(yīng)該保持原有的貨幣政策傳導(dǎo)方式，這也需要保持央行中心管理地位。

注重M0替代

雙層運營體系會對貨幣政策帶來哪些影響,？

穆長春認為,，雙層運營體系不會改變流通中貨幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系，為了保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā),，商業(yè)機構(gòu)向央行全額,、100%繳納準備金，央行的數(shù)字貨幣依然是中央銀行負債,，由中央銀行信用擔保,，具有無限法償性。另外,，雙層運營體系不會改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu),，不會對商業(yè)銀行存款貨幣形成競爭。由于不影響現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)機制,，也不會強化壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng),，這樣就不會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

“另外,，采取雙層體系發(fā)放兌換央行法定數(shù)字貨幣,，也有利于抑制公眾對于加密資產(chǎn)的需求，鞏固我們的國家貨幣主權(quán),?！蹦麻L春稱。

穆長春表示,現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計,注重M0替代,而不是M1,、M2的替代,。“因為M1,、M2已經(jīng)實現(xiàn)了電子化,、數(shù)字化，沒有再用數(shù)字貨幣進行數(shù)字化的必要,。相比之下,，現(xiàn)有的M0（紙鈔和硬幣）容易匿名偽造，存在用于洗錢,、恐怖融資等的風(fēng)險,。央行數(shù)字貨幣的設(shè)計保持了現(xiàn)鈔的屬性和主要特征,也滿足了便攜和匿名的需求,是替代現(xiàn)鈔的較好工具?！?/p>

穆長春稱,由于央行數(shù)字貨幣是對M0的替代,所以對于現(xiàn)鈔不計付利息,不會引發(fā)金融脫媒,也不會對現(xiàn)有實體經(jīng)濟產(chǎn)生大的沖擊,。同時,應(yīng)該遵守現(xiàn)行的所有關(guān)于現(xiàn)鈔管理和反洗錢、反恐融資等規(guī)定,對央行數(shù)字貨幣大額及可疑交易向人民銀行報告,。

此外,穆長春強調(diào),央行數(shù)字貨幣是可以加載智能合約的,。央行數(shù)字貨幣依然是具有無限法償特性的貨幣，它是對M0的替代。它所具有的貨幣職能(交易媒介,、價值儲藏,、計賬單位)決定其如果加載了超出其貨幣職能的智能合約,就會使其退化成有價票證,降低可使用程度,會對人民幣國際化產(chǎn)生不利影響?！耙虼?我們會加載有利于貨幣職能的智能合約,但對于超過貨幣職能的智能合約還是會保持比較審慎的態(tài)度,。”